A股市场距离沪港通已经近在咫尺。8月11日起，上海证券交易所启动港股通的“全天候测试”。

　　自2009年3月以来，欧美股市经历了长达五年的资金推动型牛市，目前这一牛市正面临终结。在这个关键时刻，沪港通的实施无疑将会打通一条国际资本通往A股市场的关键道路，在为A股市场注入更多资金活水的同时，也将有机会改造A股市场的估值结构和投资者的行为模式，使A股市场向国际化迈出历史性一步。

　　种种迹象显示，沪港通的实施遇到了一个前所未有的好时机：在长达五年的欧美市场牛市即将终结时刻，在全球市场中处于“价格洼地”的A股市场有可能成为国际资本的转场目标。在沪港通机制下，这一较大规模的国际资本流动将有望给A股市场带来大量增量资金。

　　沪港通将有望给A股市场带来大量增量资金。

　　备战

　　沪港通或10月开闸

　　据悉，上交所的此次测试从8月11日开始到9月30日截止，每天9：00-18：00，目的为测试港股通业务功能；从7月31日起的每周二、周四的16：00-18：00，进行“接入测试”，目的为测试生产环境的接入验证；8月30日到31日，将进行“全网测试”中的功能测试，主要测试内容为港股通的交易申报、成交返回、行情、过户等相应的登记结算业务；9月13日将进行“全网测试”中的性能及切换测试，是对港股通技术系统的压力、容量和稳定性测试。

　　与此同时，上交所日前还就风球、汇率、公司行为三项内容发布了《补充说明》，根据《补充说明》，上交所将在8月11日至9月5日间对这三项特殊的非交易行为进行测试，其中8月18日将测试因风球原因导致的非交易日、非交收日情况；8月22日将测试因风球原因导致的资金延后交收情况；8月26日将测试因临近香港假日前夕所导致的半日市、非交收日情况。

　　业内人士则普遍预计，沪港通将有望于10月份的第二个星期一，即10月13日正式开闸。

　　契机

　　欧美五年牛市面临终结

　　业内人士认为，沪港通此次开闸适逢全球市场格局变化，其带来的影响可能远远超出市场此前预期。

　　“从2009年3月开始、持续五年的欧美市场的牛市就要终结了，大量的国际套利资本需要寻求新的安全的投资场所，很显然，处于市场底部的A股，可以当作是全球市场中的价格洼地，这是一个短期的巧合。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，当欧美市场牛市终结的时候，中国市场的牛市才刚刚起步，因此，自然而然的，A股市场将受到全球资产配置的基金或投资者的青睐。

　　业内普遍认为，自2009年以来的欧美市场的此轮牛市，主要是资金推动型的牛市。为了应对金融危机、欧债危机，美国、欧盟这几年大肆开动印钞机；日本为了重振经济，扭转长期通缩局面，在印钞上相比美欧有过之而无不及。发达经济体的印钞大赛，使得全球流动性十分充裕，推动了三地股市不断上扬。

　　实际上，欧美牛市终结的信号已经显现。2014年以来，美股三大股指道琼斯、纳斯达克以及标普500涨幅分别为-0.14%、4.65%和4.50%，欧洲三大股指则分别下跌了2.69%、3.45%和5.68%，日经225指数更是累计下跌了9.29%。

　　洼地

　　国际资本将汇集A股？

　　欧美以及日本市场长达五年的牛市的终结，意味着大量的国际资本需要寻求新的避风港湾，而从全球市场的估值水平来看，一直处于底部的A股市场几乎是不二之选。

　　WIND统计数据显示，截至目前，按照整体法计算，上证A股的市盈率（T TM）仅为9.71倍，市净率（LF）仅为1.38倍，处于2008年以来的历史底部；沪深300的市盈率和市净率则分别为8.77倍和1.35倍，几乎处于前所未有的历史底部。在银行等传统大盘蓝筹股中，破净的股票仍然比比皆是。

　　实际上，种种迹象显示，大量的国际资本正在从欧美市场和日本市场撤离，并流向以中国为主的新兴市场。资金流向监测机构EPFR（新兴市场基金研究公司）数据显示，截至7月30日的当周，该机构监测的全球新兴市场股基单周资金净流入逾20亿美元，达到77周以来的最高水平。在分类股基中，亚洲（除日本外）股基和多元化新兴市场股基（GEM）表现最为抢眼。截至7月30日的一周内，中国股基资金净流入14亿美元，创2008年二季度以来单周新高。超过40%的新投资资金流入到中国金融行业。

　　不仅如此，面临10月份即将开闸的“沪港通”，大量的国际资本正在香港囤积，静待开闸的那一刻。香港金管局日前公布的数据显示，跨境贸易结算的人民币汇款总额于6月份为5318亿元人民币，而5月份的数字为4440亿元人民币。6月单月人民币汇款激增近1000亿元人民币，相较5月和4月人民币汇款所呈现的下降趋势，变化明显。业内人士表示，受到沪港通因素的刺激，以及人民币升值预期重启的影响，大量国际资本伺机借助香港这个通道进入内地资本市场。

　　（来源： 《经济参考报》）

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　　什么是沪港通

　　沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。是沪港股票市场交易互联互通机制。

　　试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

　　试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者，及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　沪港通是中国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有以下三方面积极意义：

　　（一）有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。沪港通可以深化交流合作，扩大两地投资者的投资渠道，提升市场竞争力。

　　（二）有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力，有利于改善上海市场的投资者结构，进一步推进上海国际金融中心建设；同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场，巩固和提升香港的国际金融中心地位。

　　（三）有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资渠道，便利人民币在两地的有序流动。

　　（叶辑）