【导读】钢铁行业背债已达3万亿，八一钢铁负债率86.46%居首。

　　央广网财经9月5日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，资产负债率是衡量企业健康与否的重要财务指标。虽然企业通常会保持一定的资产负债率来进行扩张，但过高的资产负债率往往意味着债务负担严重，财务压力大。最新数据显示，33家上市钢铁企业半年报全部披露完毕。在这33家上市钢企中，有18家资产负债率超过70%，占比达到54.5%。资产负债率超过80%的钢企为6家。

　　相比其他行业，钢铁的资产负债率比较高是哪些原因造成的？

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明：第一，钢铁企业前两年都想争先上项目，实际上中国钢铁产量大概7亿多吨，但是产能可能超过9亿吨，由于大规模上项目，负担比较重，负债率比较高；第二，这两年由于国内宏观调控，基础建设投资降温，钢铁的有效需求不像前两年那样大，需求不足也使得钢铁产品大量的销售产生困难，所以钢铁价格会下跌，销售不畅，钢材为了鼓励销售，也不得不采取先把产品卖出去再回款，加大了在财务的不良状况；第三，过去中国钢铁业持续高速增长，企业也都大量囤积铁矿石，因为过去铁矿石的价格在不断上涨，对原材料需求大，往往会采取高价买入铁矿石的办法，通过银行举债、钢铁贸易等等形式，现在来看这种状况可能会有一定的改变，但是还没有真正影响到市场。

　　在盈利方面，数据显示，上半年88家钢企中有63家钢企实现盈利，盈利超过5亿元的钢企仅6家，盈利额达80.98亿元，占整体盈利额的53.4%；与此同时，25家处于亏损的钢企中，亏损超过5亿元的钢厂7家，亏损额达到53.22亿元，占整体亏损额的69.32%。与之相对应的是，截至6月末，全国86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿元，其中银行贷款达1.3万亿元。

　　这会不会导致钢铁企业资金链紧张加剧，成为一种恶性循环？

　　桂浩明：确实有这种担心，第一，钢铁行业目前运行的特点是利润很低，即便是还有一部分钢企有几个亿的盈利，但是大多数都是非钢业务带来的，并不是钢铁主业带来的，即便有些钢铁产品它能够盈利，毛利率也低得惨不忍睹，毛利率比同期银行储蓄率低得多，换句话说，不炼钢了，有这样的流动性，存银行可能比现在情况还要好，这是属于整体行业性的亏损。这种问题如果不能及时化解，可能会呈现多方面的风险，包括资金链的断裂、行业在运行趋势中出现逆转。

　　资产负债率超过80%的钢企为6家，分别为八一钢铁、抚顺特钢、韶钢松山、西宁特钢、华菱钢铁和重庆钢铁。值得一提的是，在所有上市钢企中，八一钢铁的资产负债率达到86.46%，为所有上市钢企最高。

　　八一钢铁负债率86.46%，业绩大幅下滑，除了我们刚才分析的共性原因之外，有没有其他特殊因素？

　　桂浩明：八一钢铁是由宝钢控股的，它是新疆的企业，波动可能同外部因素有关，也有一些内部因素。前两年八一钢铁因为在新疆本地上一些大型项目，所以在别的地方在压产能的情况下，它还是有些操作上或者投资上相对激进一点。在市场不景气、需求有限的情况下，负债率高的都是前几年操作比较激进的企业。

　　综合这33家上市钢铁企业的整体情况来看，您如何评估他们在A股市场的投资价值？

　　桂浩明：现在钢铁企业最大特点是，在A股上都普遍的低于净资产，是继银行板块以外第二个破净的板块。经过最近股市向好，钢铁企业也涨了一点，但是普遍还是破净。这种状况短期内很难改变，因为钢铁板块有几个特点，第一，流通盘比较大，规模比较大；第二，从现在来看真正能够出类拔萃、跳出周期魔咒的、具有自己独到的发展模式还比较少，几乎找不到，大多数都是寻找行业的一个起步在波动，很难有脱颖而出的启动；第三，中国钢铁业的企稳回升的机会并不太明显，大多企业还会有痛苦的声音，钢铁板块在整个资本市场中不会得到投资者更多的认可，还会在比较低迷的情况下徘徊运行。