八省市自发自还地方债完成招标，部分地方债利率引发质疑。地方债体系也必须以市场为基础。

　　央广网财经8月27日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，今年5月，国务院批准上海等10个省市试点地方政府债券自发自还。截至目前，广东、山东、江苏、江西、宁夏、青岛和浙江都都完成了地方债的招标，只剩下上海和深圳尚没有发债。

　　这次的10个省市地方债的招标定价将以自身的信用评级为定价基础，目前完成招标的8个省市，评级的结构都是AAA级，也就是最高级。而从招标结果来看，多数地方发债的中标利率贴近甚至低于当日同期限国债利率水平，这也也引起关于“非市场化”的争议。

　　经济之声评论：地方债也要遵守市场规律

　　地方自发自还地方债的试点，意味着中央不再为地方信用做最后的兜底。表面看来，短期内地方债的风险可能增高，但这种变革所带来的是地方债体系更加健康的发展，地方政府信用等级更加明晰，同时，地方的投资和管理方式也需要更加务实高效。而这背后最根本的要求是，地方债也要遵守市场规律。

　　从长期来看，地方自发自还地方债将推动地方债体系产生质的飞跃。如何让发行的地方债起到最大的效果，地方政府从理念上又该有什么变化？

　　中国人民大学教授陈秀山：地方债自发自还有利于提高资金使用效率

　　陈秀山：地方自发自还有利于促使地方政府更加合理、安全地使用这些债务。这些地方发债，主要是三个投向，第一，城市或区域发展的重大基础设施建设和改造，比如交通、水电气，支撑区域经济发展的建设。第二，重要民生的建设，比如环境、教育、医疗、社会保障等领域；第三，一些新兴产业的扶持上，或重要工业园区开发上给予资金的投入。

　　这三方面原本基础比较好，经过良性循环，地方政府自发自还的债务有可能推动地方区域经济的转型升级。债务的投向一定要经过科学的论证，债务资金投入的安全性要经过严格的评估，可以通过债务吸引社会资金进来，进行社会融资，促使地方政府债务使用的方向和社会资本、民间资本融合在一起，按照市场化的规律运作，有利于促使债务资金使用效率的提高。

　　 中国人民大学经济学院副院长刘瑞：地方债利率低于国债是实事求是的选择

　　在国务院批准的10个自发自还地方债的试点省市中，已经有8个省市完成了招标，信用评级机构给这8个省市的评级都是AAA级，这也是在财政部所规定的地方债等级的 “三等九级” 中的最高一级。但是这些地方的经济实力强弱还是有一些区别，如何看待这8个省市的AAA级信用评级？

　　刘瑞：八个省市里，宁夏是西部地区，北京是东部地区，经济实力差别很大，但是地方债务主要是政府的负债，还债能力主要观察政府自身的财政收入状况、长期的投资，项目的收益情况和发债的规模，经济水平虽然有差别，但从规模可控和本身收支状况来看，倒有可能给出一个比较好的评级。

　　地方债自发自还的试点，是地方债走向彻底市场化的重要过程。而这次发债的省市中，有多数地方发债的利率贴近甚至低于当日同期限国债利率水平。这也引发了一些关于是否真的已经市场化的质疑。而北京市这次发的地方债中，5年期地方债的收益率是4.0%，低于同期国债的收益率。地方债收益率并不高，是否真的反映出了市场的需求？

　　刘瑞：地方债务的收益率比国债的收益率低，这样的情况可能有三个方面考虑，第一，审慎原则，头一次发行地方债没有经验，稍微谨慎一点；第二，避免和国债竞争，因为国债每年几乎发四期，如果利率要高于国债，等于自己把钱吸走了；第三，各个地方还债的回旋余地，还款支撑收入必定要比国家脆弱，国债在全国范围发行，而地方债只在地方内考虑还债的能力，利率低一点也是根据的实际情况，实事求是做出的选择。

　　虽然有一些问题需要我们仔细研究，但是这次自发自还地方债的试点还是取得了令人满意的成果。下一步，自发自还地方债如何在其他地区推广？有哪些省市可能进入下一批的试点名单？

　　刘瑞：这次如果说发行顺利，市场反映比较好，可以推广下去。发地方债有一个很重要的改革，过去没有搞地方债的情况下，出现了地方搞融资平台的现象，带来了很大的风险，因为它不透明，隐形的债务最后中央财政要兜底。这次地方债把它透明化、规范化了，对下一步政府的改革起推动作用的。所以如果这次的发行比较顺利，明年还可以扩大它的范围，把中部地区以及西部地区等条件比较好的省也可以包括进来。