第四届中国投资者大会于1月9日—11日在江苏无锡。本届大会由CCTV证券资讯频道主办，北青传媒、投资者报、腾讯财经、无锡市政府金融办、中国国际商会无锡分会联合主办。大会以“元年——中国资本新时代”为主题展开研讨，多位业界专家学者、政府相关部门领导人共同参与交流。

　　国家信息中心首席经济学家范剑平在会上表示，中国经济在经过了三十多年的高速增长之后，依靠廉价要素驱动的增长模式已经走到尽头，中国经济转型必须依靠创新驱动、制度创新，从而才能催生出一个依靠科技创新带动的经济增长新模式。同时，金融体系也需相应做出转变，这一轮“慢牛”行情包含了人们对中国经济转型，以及对中国金融体系改革的强烈愿望。

　　？要素驱动走到尽头 融资成本仍未降低

　　范剑平指出，经济增长的三要素——劳动力、土地、资本现在都已不再廉价。在劳动力要素方面，2012年就出现了历史拐点，即满16岁年轻人的数量首次少于60岁退休人口数量。人口老龄化不断加快，供求大体平衡，甚至局部领域还出现了劳动力的紧张，供不应求。

　　范剑平继续指出，经济学上的土地要素是指自然资源自然环境，这些也都不再廉价。过去，部分地区确实出现了牺牲环境换取GDP的增长的现象，而如今，环境的容忍度已经到了极致，再像过去那种牺牲环境来推动经济增长的方式是不可能了。

　　“资金要素方面出现一个奇怪的现象，就是中国作为世界上储蓄率最高的国家，现在却又是世界上资本成本最高国家。”范剑平表示，“一般认为，一个国家当年的GDP被消费掉的部分如果不超过70%，那么储蓄率就能够高于30%，成为高储蓄率国家，也就是投资主导型国家。2013年，全国的最终消费占GDP的比例为49.5%，也就是说，中国人把超过一半的钱进行储蓄，那么融资成本应该便宜才对。但数据却说明，融资成本并没有降低。2014年6月，全国加权平均利率7.26%，9月末，加权平均利率升到7.33%。在利率市场化的推进和金融领域一系列的改革后，融资成本仍未降低。”

　　转向创新驱动 加快发展直接融资

　　范剑平认为，从国际上的经验来看，在要素驱动阶段，以银行为媒介的间接融资模式基本可以满足经济增长对金融的需求。但是到了创新驱动这一新阶段，间接融资模式便出现不适应性，需要向资本市场直接融资模式转变。

　　自2014年下半年起，我国资本市场开始活跃，出现了一轮“改革的牛市”、“转型的牛市”。“它不是过去历史上主要靠资金推动一般的行情，它包含了大家对中国经济转型，对中国金融体系改革强烈的愿望。”范剑平说。

　　股市更多是把投资投向未来，因此预期很重要。范剑平认为，在改革的大背景下，中国的资本市场将会开启一个大时代。“在未来的发展中，我们要对中国的资本市场予以更多呵护，绝不能用过去那种资金推动型的思路来理解市场。”他呼吁，“股市要更多的发挥优化资源配置的作用，引导更多的资金向创新驱动型的好企业去融资。”

　　那么，未来我们要如何进行创新驱动呢？在范剑平看来，需要做两件事。一是积极发展国防军工、航空航天。二是要推进进口替代。

　　对于前者，范剑平解释道，“二战以后的科技创新驱动实践表明，世界上最先进的科学技术几乎都是国家行为，大多是为了军事目的。然而，一旦这些重大的科技转化为民用，它会催生新兴产业，会带动整个产业链技术进步，对提升全社会的科技水平起到重要的作用。”

　　而就进口替代，范剑平预计，未来中国将有一批具有进口替代技术研发能力的企业脱颖而出。“中国今天的工业大而不强，这是事实，我们很多产业加工组装的规模很大，但是核心技术，关键零部件，高度依赖进口。”他指出。

　　范剑平进一步认为，我国在科技创新的道路上还需要加强顶层设计。他特别提到，中央财经领导小组最近召开会议确定，要加快创新驱动发展顶层设计，而且要将创新驱动作为引领我国“十三五”规划的一个重要指导思想。

　　范剑平还表示，中国未来经济高成长性一定会催生出一批好的上市公司。根据国际上的经验，“资本市场作为宏观经济的晴雨表”在时间上并不完全是同步的，股市会有超前的反应。“从2014年下半年出现的一轮‘慢牛’行情，预示着中国在创新驱动这个发动机的推动下，有可能在2016年开始进入新一轮扩张期。”