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央行降准时机恰当 利好小微企业、三农及水利建设

  • 发布时间:2015-02-06 17:39:10  来源:中国广播网  作者:佚名  责任编辑:王文举

  据经济之声《央广财经评论》报道,央行决定,从今天起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

  机构测算,这次降准普降0.5%能释放6000亿元,加上额外的“三农”释放2000亿元,总共释放7000亿元到9000亿元资金。

  国家统计局公布的1月制造业PMI数据跌破荣枯线,让市场对经济稳定增长的预期蒙上一层阴影。基于这样的判断,多位市场人士认为,这次降准是在经济增速持续下滑、面临潜在通缩风险的背景下应该采取的必要举措,当前宏观经济运行支持近期货币宽松的合理性,也就是说,正值市场“春寒料峭”,央行及时送来了温暖的“大棉袄”。

  中国民生银行首席研究员温彬就此分析。

  经济之声:时隔两年多以后,央行再次实施全面降准,金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。我们注意到这次央行降准是在普遍降准基础上结合定向降准,这是此前没有过的动作。为什么央行现在要打“组合拳”?

  温彬:这次定向加上普降,确实是第一次使用。去年为了支持对中小企业、三农的贷款,对一些城商行和金融机构实施了一些定向降准,这一次继续对城商行包括农商行额外的降准确实是要进一步加强对三农、中小微企业以及水利建设这些国民经济薄弱环节的投放力度,这些都体现了结构性调整这样一个重要的意义和作用。

  与此同时,这次普降也有一个全球背景。其实从目前来说,发达国家包括欧洲、日本,纷纷实行新一轮的量化宽松,这也对我国的宏观经济和货币政策带来冲击和挑战,这是一个方面。另外,对于是否要普遍降准,主要参考的一个指标是跟外汇占款的变化高度相关,前天国家外汇管理局公布了第四季度和2014年全年的国际收支平衡表,去年随着人民币贬值预期的增强,第四季度资本项目出现了负的912亿的逆差,创了一个历史的新高。

  这实际上意味着我们资本的外流确实出现了一个比较大的波动,这么一个直接的结果导致了我们的外汇占款大幅收缩,去年底我们全年新增外汇占款7000亿,2013年我们是2万7千亿,而且在12月份出现了1200多亿的负增长,所以趋势还是会进一步收缩,导致我们的基础货币投放减少,普遍降准也是为了应对基础货币收缩采取的必要的措施。

  经济之声:机构测算,这次降准总共将释放7000亿元到9000亿元资金。可以说,降准时间和幅度都大大超出了市场的预期。这种超预期的降准面对的是人民币贬值趋势扩大、资本流出、经济下滑加剧的严峻形势。如此规模的降准对市场而言,会是一剂猛药吗?我们能否从这次降准的规模、幅度能判断出后续货币政策的方向和力度?

  温彬:还是一个中性的力度,,实际上外汇占款收缩以后,本来是可以进行全面降准,央行确实也从去年底以来采取了一些货币政策工具的使用,包括我们续作了MLF,就是中期借贷便利大概有个将近3000亿元,同时1月、2月又重启了暂停一年多的逆回购,通过短期的补充市场流动性的方式,也缓解了资金市场的压力,但是这些短期流动性的工具仅仅是治标。当整个系统性的基础货币出现收缩的时候,仅仅靠短期的补充,因为它7天、21天以后到期以后还需要再续作,通过一次性降准以后,可以减少逆回购、MLF续作的力度,所以用降准来替代的话,还是中性的。

  降准来了,降息还有多远?中国农业银行首席经济学家向松祚对此解读。

  经济之声:全球多数央行都在放水,关于中国央行要不要实施刺激政策,业界观点不一。有人认为央行早该出手,眼下降准已经错过了最好的时机,也有人坚持央行还应该再坚挺一段时间。为什么央行要在这个时候选择大幅度降准呢?应该如何把握降准的时机?

  向松祚:我个人的判断央行这次降准的时机是比较恰当的,其实我们很难从央行自身来判断什么时候降准降息,而主要是看市场的流动性和一些关键的经济数据。大家都知道我们去年整个银行的新增贷款量创了7年以来的新高,9.78万亿,非常的高,那为什么市场普遍预期要降息、降准,它们到底要什么?

  它们要的其实是信贷大幅度的扩张,但是我们看到去年的信贷扩张并不小。当然这一次央行降准,一个是2014年经济数据全部出来了,整个经济下行的压力很大,另外有一些分项的数据也出来,主要是在哪些行业、哪些领域里面下行幅度比较大,所以这一次全面降准和定向降准结合起来,也是综合考虑到2014年,再加上一季度这个数据,所以判断央行降息,不是看央行什么时候该出手,早出手,还是晚出手,而是看我们需要什么,我们到底希望从央行的降准和降息里面得到什么。

  其实市场人士,特别是企业家想得到的不就是信贷的支持吗?信贷的支持到底有没有效不仅仅取决于央行的货币政策,它还有一个传导机制,还取决于商业银行愿不愿意贷款,有没有能力贷款,还取决于这个企业,行业我们要不要支持,或者值不值得支持,所以不是简单地说,什么时候降或者不降,而是综合考虑这些因素以后再决定的。

  经济之声:这次降准后,货币政策将保持怎样的走向,下一步会降息吗?降息需要满足什么样的条件?

  向松祚:去年12月经济工作会议对今年的货币政策已经定调,这个调子不会轻易的改变,叫“松紧适度、稳健的货币政策”。也就是说,李克强总理,包括他在达沃斯论坛里也讲过,我们不再搞大水漫灌。这一次为什么是全面和定向结合起来?未来的信贷政策,或者货币政策总体来讲还是在结构调整,所以要通过结构调整来稳增长,而不是全面的让所有企业行业,甚至产能过剩,负债率极高的行业和企业,再去增加负债率,再去搞杠杆扩张,这是肯定是不行的,中央经济工作会议第8条讲我们要解决高杠杆、高负债的问题。

  我认为降息肯定是有,因为与降准相比,降息是比较温和的,降准是一个数量型的工具,降息是一个价格型的工具,价格型的工具可以适当的多用几次,频率可以高一点,所以未来降息这个动作肯定会有,但是并不意味着说我们的信贷政策又要回到2009、2010年那样,完全毫无顾及的大家拼命的去放贷款,把所有行业又重新搞起来,这已经是很大的麻烦。

  市场人士,尤其是企业家,对央行的货币政策需要有一个非常准确的理解,包括美联储、欧央行,也在强调市场要和央行要互动,要有一个前瞻性的指引,要有互相预期的相配,其实中国也是如此,企业家,行业人士和央行和商业银行之间也需要非常好的沟通,央行希望市场怎么反映,或者市场人士需要央行要做什么,有更多的沟通、反馈以后,降准降息的效果会更加有效和适时。

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