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大公上调荷兰主权信用评级展望至稳定

  • 发布时间:2015-01-28 10:31:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:王斌

  今日,大公决定将荷兰王国(下称“荷兰”)本、外币主权信用评级展望由负面上调至稳定,同时维持其本、外币主权信用等级AA+。在房地产市场回暖等因素支持下,荷兰经济有望保持温和复苏势头,由此带来的偿债来源改善将使政府负债率在中期内步入下行通道,政府偿债能力在较高水平上趋于稳定。

  上调荷兰主权信用评级展望的主要理由阐述如下:

  一、持续推进的改革与宽松的信用环境使政府偿债环境稳定。政府在坚持财政巩固的同时,继续推进医疗及劳动力市场改革并加大教育研发投入,这将有利于荷兰长期经济竞争力的维持。由于国内大量信用资源集中于房地产市场,房市企稳回升将缓解银行体系资产质量下行压力,加之金融稳健性在更为严格的监管框架下有所改善,欧洲央行超宽松货币政策亦将为荷兰金融体系提供流动性保障,趋稳的信用供给能力将有助于为荷兰财富创造能力提供支持。

  二、经济走出衰退并将保持温和复苏势头,财富创造能力稳定。2014年房价止跌回稳和出口改善帮助荷兰走出衰退,估计全年经济实现0.8%的正增长。虽然家庭部门高负债压力仍将持续抑制国内消费,但房市的持续复苏有望带动相关建筑业投资增长,欧元贬值亦将有助于稳定荷兰出口竞争力,使之继续保持高额经常项目顺差,预计2015、2016年荷兰经济将实现1.1%和1.3%的温和增长,这将为政府财政收入提供较稳定的经济基础。中长期内,荷兰将继续保持较强的技术优势和制造业竞争力,但老龄化问题和企业过高的税负成本仍是制约其经济增长潜力提升的主要因素,中长期经济增速有望维持在1.3%平均水平。

  三、偿债来源趋于改善,政府债务有望在中期内步入下行通道。持续财政巩固与2013年电信牌照拍卖收入带来的赤字大幅改善使荷兰2014年顺利退出过度赤字程序。尽管一次性收入效应消退估计使2014年各级政府初级财政赤字率小幅升至1.4%,各级政府负债率增至74.6%。然而,经济复苏带来的收入稳定增长和医疗社保支出控制有望使2015年各级政府初级财政赤字率降至1.1%,并将在中期内持续改善。以财富创造能力为基础的偿债来源趋于改善使政府债务增速放缓,预计2015年各级政府负债率仅微幅升至75.0%,且将在2017年进入下行通道。同时,一定规模的金融资产使2013年政府净债务负担率仅为32.5%,稳定的经济复苏前景和欧洲超宽松货币政策环境也将确保荷兰极强的国际市场融资能力,政府偿债能力趋于稳定。

  大公在调整荷兰评级展望的同时维持其本、外币主权信用等级的主要理由是:家庭部门高负债和外部需求疲软使荷兰实体经济复苏仍缺乏足够动力,经济增长相对温和,欧元区长期低通胀对政府与家庭部门去杠杆不利,加之老龄化日趋严重带来的刚性支出压力上升使荷兰政府财政改善速度相对缓慢,各级政府负债率降至欧盟60%的上限要求以下,仍需较长时间。

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