今年世界经济运行呈现三大特点

　　一是今年仍将延续危机后低位复苏态势。2010-2013年，世界经济分别增长5.1%、3.9%、3.4%和3.3%，增速低于危机前五年4.9%平均水平。发达经济体经济增速有所提升，但仍低于2%，发展中国家经济增速连续3年回落。IMF最新报告预测今年世界经济增长3.3%，比半年前预期低0.4个百分点。主要是由于2014年上半年全球经济活动弱于预期。而且，地缘局势紧张，金融市场波动性加剧，欧日等经济体增长低迷，世界经济下行风险增加。因此，IMF在2010-2013分别确定“复苏、风险和再平衡”“缓慢增长、风险上升”，“积极应对高债务和慢增长”，“转型和紧张”等半灰半亮报告主题基础上，今年10月将主题定为偏灰色的“后遗症、阴影和不确定性”。这充分说明危机的后遗症还在继续，世界经济彻底走出危机需要持续努力。

　　二是世界经济增长分化态势明显。发达经济体中美国和英国表现较好，增长动力相对充足，日本经济有所增长，但高额债务和低潜在增长率带来的挑战不容忽视，欧元区的增长几乎停滞。

　　美国继今年二季度GDP增长4.6%后，三季度再增长3.5%，为危机后高点，超过危机前5年平均水平，零售额7-8月份回升到4%以上，好于去年同期，随着家庭资产负债表改善，消费者预期日趋乐观并得到银行信贷支撑；房地产市场持续改善，新开工房屋数量有所增加；就业市场稳步改善，就业岗位稳步增加，新增非农就业人数月均达22.4万人，失业率连续七个月下降，9月降至5.9%，比金融危机期间峰值下降4个百分点；通货膨胀仍略低于美联储2%的调控目标。

　　英国企业投资意愿增强，经济连续6个季度走高，二季度增长3.2%，为金融危机以来的最高点，失业率降至2008年底的水平，消费表现稳定，基本达到危机前水平。

　　欧元区持续一年多的经济复苏步伐再次放缓，二季度增长0.8%，预计三季度增速与此持平或略高，受乌克兰地缘危机的拖累，投资放缓，在低通胀和失业率下降带动下消费保持稳定增长，外需好转拉动出口略有提高。但失业预期仍在11.5%高位，股市财富效应缩小，经济复苏乏力可能再次影响脆弱的财政支持，欧元区经济短期仍难以持续稳定复苏。

　　日本经济在消费税冲击下大幅下滑，二季度GDP环比折年率下降7.1%，其中工业生产在7-8月降幅有所收窄，出口增速有所提高，预示三季度经济反弹可能性较大，在持续量化宽松货币政策作用下，通货紧缩局面开始转变，受高额政府债务和出口中国放缓影响，未来经济仍将在低位波动。

　　主要新兴市场经济体中，投资和工业乏力、贸易壁垒冲突导致多数发展中国家增速缓慢，只有印度、东盟和韩国表现略好。印度经济再次提高，在工业生产和出口带动下，二季度增长5.7%，为十个季度以来最高。东盟和韩国经济稍有起色，二季度分别增长4.2%和3.5%，通胀压力放缓，近期经济有望保持相对平稳。巴西投资和工业活动萎缩，带动经济增速连续四个季度回落，二季度下降0.8%。俄罗斯受美欧制裁和反制裁影响，工业、投资和消费低迷，二季度经济仅增长0.8%，较一季度回落0.1个百分点。南非受到采矿业和制造业拖累，二季度经济增长回落至1%，铂金行业大罢工的影响尚未消除，PMI仍在50以下。

　　三是世界经济运行风险有所增加。首先，发达国家量化宽松和长期低利率引起投机资本波动，未来美国政策调整可能再次引发全球金融市场波动，一些国家股市正在经历变化。发达国家特别是欧元区和日本的政府债务仍在较高水平，风险仍不容低估。其次，地缘风险已变得更加相关。目前乌克兰危机的影响尚未完全显现，中东动荡也未显著影响能源价格水平或波动性，但不排除今后可能会变化，从而给世界经济带来重大影响。再次，欧元区和日本复苏可能停滞，需求可能进一步减弱，低通胀或者通缩阴影尚未完全摆脱，通过贸易和投资渠道影响世界经济的稳定复苏。

　　三因素决定世界经济走势

　　世界经济之所以呈现以上特点，主要原因在于世界经济复苏的持久动力尚未形成，各国发展不均衡程度差别较大，为在未来竞争中占据有利地位，主要国家博弈不断，导致风险多发。

　　一是世界经济复苏的持久动力尚未形成。历史表明，世界经济走出危机离不开技术革命、世界贸易和投资的发展。国际金融危机以来，这三方面都有发展又都有待突破。首先是世界范围技术革命还在不断积累。尽管美欧等国在新能源、互联网、智能制造等领域已经有所突破，但与前几次大的工业革命相比，在技术创新、应用范围、影响广度、变革深度等方面都还有一定距离，还不足以带动世界经济快速复苏。其次是世界贸易仍在低位运行。WTO今年4月曾乐观预计今明两年世界贸易分别增长4.7%和5.3% ，9月底则降为3.1%和4%，这就意味着未来两年世界贸易还无法恢复到此前20年5.3%的平均增速。其中出口欧元区和日本放慢明显，进口则是日本和发展中国家偏慢。与此相关，波罗的海干散货指数也在1000上下徘徊，低于2013年水平。

　　再次是世界投资恢复有限。联合国贸发会议报告显示，2013年全球FDI较上年增长9.1%，接近国际金融危机前三年的平均水平。其中，发达经济体吸引外资增长9.5%，但仅为2007年历史峰值的44%；发展中国家吸引外资7780亿美元，增长6.7%，规模连续两年超过发达国家。联合国贸发会议预计，全球FDI流量2014年将达16180亿美元，增长11.5%，发达国家增幅超过34%，发展中国家略有下降。未来两年发达国家FDI增速有望快于发展中国家，但规模仍低于2007年2万亿美元的峰值水平。

　　二是各国不均衡程度差异导致经济分化。首先是美英等国的产业、区域、收入和金融结构相对均衡，处在国际分工顶端能最大限度分享世界贸易投资等经济发展好处；整体较强的经济实力和国际储备货币地位能将自身成本外部化；能源革命大大降低生产成本，经济竞争能力进一步提升。其次是欧元区各国经济发展差距大，金融一体化和财政分开矛盾无法克服。欧元区债务率今明两年超过96%，希腊、爱尔兰、意大利均超过100%，且2016年前仍有较高融资需求，高福利、高失业、高债务局面短期难改。能源供应受到乌克兰事件影响，出口增速回落。再次是日本高端制造业出口一直是经济增长动力，但今年财政和经常账户处于双赤字，今明两年日本债务率仍高达245%，政府到期还款和新增预算赤字占GDP比重近50%，在发达国家中最高，经济持续紧缩，发展新动力不足，且政策空间受到挤压。最后是新兴经济体大部分结构性矛盾凸显，俄罗斯产业结构单一，加上制裁反制裁等必然影响经济发展；巴西、南非因为社会矛盾突出，改革进展缓慢，影响经济发展；印度经济凭借低要素成本和利用美国战略转变，正在成为中国产业转移承接者，经济表现较好。

　　三是各国竞争博弈加大发展风险。世界经济处在探索复苏和转型的关键时期，为增强自身竞争力，主要经济体博弈不断，甚至会发生摩擦。

　　首先是地缘风险，美欧在乌克兰事件上针对俄罗斯的大规模制裁和俄罗斯的反制裁，目前影响尚未完全显现，即使如此已经给俄罗斯经济带来明显负面影响。油气收入占俄罗斯财政收入的50%左右。测算表明，原油价格在104美元/桶，是俄罗斯财政收支平衡点，如果油价降至90美元/桶，2015年俄罗斯财政收入将减少1.2%，而目前已降至85美元/桶，油气价格是俄罗斯财政和经济的最大威胁。俄欧经济联系紧密同样影响欧洲增长，如双向制裁对德国出口的负面影响较大。外部部门和制造业对德国经济增长和就业的重要性，超过西欧其他国家。俄罗斯经济的下滑，以及相关不确定性，势必拖累德国的投资计划，未来不排除事态进一步升级可能。

　　其次是金融波动风险，随着美国经济走强，美联储已结束资产购买计划。加上推行服务于政治战略的经济政策，美元进入持续升值通道，美元指数今年以来连续上涨，涨幅已经超过6%，达到2010年以来的高点。预计明年中或下半年将开始小幅加息，在经济金融联系如此紧密的情况下，部分发达国家和发展中国家结构失衡尚未调整到位，美国货币政策转向刺激资本大规模流动，届时不排除发展中国家资金流出和资产价格下降可能，部分国家经济难免受到冲击。

　　再次是大宗商品价格波动风险。随着美元升值，以美元标价能源、金属、粮食、肥料等国际大宗商品价格均有所回落。WTI轻质原油和IPE原油价格分别降至每桶82美元和85美元左右，较年初分别下降15%和20%。黄金价格波动中下行，上海期货交易所和美国COMEX金价分别为245元/克和1250美元/盎司左右，均为2010年以来的低点。美国大宗商品价格指数CRB近两年保持基本稳定，目前在460左右的相对低位。世界银行预计，今明两年世界大宗商品价格下行态势还将延续，虽然有利于降低下游企业生产成本，但不利于能源资源生产国经济发展和企业信心提升。

　　最后是包括我国在内的发展中国家改革能否顺利推进，结构性矛盾是否能够及时得以缓解，是影响经济发展的另一个重要因素。

　　未来世界经济仍将低位不均衡复苏

　　国际金融危机的影响还未消散，英美等国家凭借其处在国际分工顶端、政策刺激市场信心恢复等开始复苏，其他国家经济结构性矛盾还没有彻底改变，明年世界经济还将延续今年不均衡的低位复苏态势。

　　地缘变局、发达国家政策调整和发展中国家改革进展成为影响未来经济发展的几个重大变量。尽管主要经济体都在努力调整经济结构性矛盾，拓宽发展空间，但制约复苏因素短期内无法根本解决，因此未来几年世界经济还将延续低位复苏、分化调整、风险不断的态势。综合判断，2014年世界经济将增长3.3%左右，如果不出现重大意外事件，2015-2017年经济将在此基础上进一步小幅提升，预计将在3.3%-3.8%之间波动。世界贸易和投资小幅非均衡复苏，大宗商品价格趋稳，美元的国际储备货币地位还将继续。

　　当前，世界经济呈现低位复苏、分化明显、风险增加的特点。明年乃至未来几年，全球经济将延续低位不均衡复苏态势，发达经济体政策调整、发展中国家改革和地缘变化将成影响世界经济的重要变量。世界经济彻底走出危机要靠供给侧创新革命的突破。