近期国际大宗商品市场正经历着自2008年金融危机之后最为严重、波及范围极广的一次暴跌。相关数据显示，黄金、原油、铜等大宗商品价格近期均为全线下行，同时，诸如玉米、大豆等农产品也创下了近五年来的新低，而螺纹钢、铁矿石、焦炭期货等黑色金属则更是不断刷新上市以来的新低。

　　安徽一家经营矿产生意的公司负责人对此感叹，“现在的日子真的是没法过了。”国庆期间他还不得不忙于四处筹资。而类似的窘境还在四处蔓延。

　　尽管追踪22种原材料价格的彭博大宗商品指数已经跌到五年低点，但部分投资者仍认为，大宗商品市场将有更糟糕的事情发生。数据显示，9月份美国原材料行业的交易所交易产品资金流出高达8730亿美元，为4月份以来的最大规模。所以大宗商品的“坏日子”，也许只是刚刚开始。原材料下跌对企业来说是好是坏？企业如何度过大宗商品价格的寒冬？国金期货分析师李辉对此分析。

　　经济之声：最近大宗商品出现这么大的下滑，您觉得主要的原因是什么？

　　李辉：大宗商品下滑主要是因为美元汇率上涨是最主要的因素。从数据来看，美国9月非农就业数据人口增长至24.8万人，也是超出了市场的预期，并且创下了六个月以来的最大增幅，而失业率也是降至了6年的低点，5.9%，也是显示出劳动市场的活跃，成为美国经济增长的重要支撑。近期一系列表现良好的经济数据，也是促进了美元指数连续12周上涨。市场也是普遍预计明年美联储有可能会开始加息，从9月份来看就上涨超过了3%，也是促使了这一波大宗商品的价格下滑创出了大概近五年以来的新低。有机构也是预测美元指数的涨势可能会维持到2015年，这也表明能源、贵金属、基本金属等一些商品将会继续受到美元指数的压制。数据显示，9月份美国市场交易原材料的行业资金流出也是高达8730亿美元，为4月份以来的最大规模，也是可见商品价格走好是缺乏支撑。现在在美元指数已经上涨至四年最高水平的背景下，大宗商品的下行之路还是仍然要继续。

　　 经济之声：那也就是说按您的逻辑主要就是看美元，如果在美联储退出QE，同时延续加息这样一个进程中，如果美元保持延续的强势，是不是大宗商品会延续目前的下跌走势？

　　李辉：对，是的。如果确定会加息的话，那么美元指数的强势上涨还是会压制大宗商品，大宗商品还是会继续下行。

　　 经济之声：也就是说这是一个趋势性的开始。那从下跌中的大宗商品来看，您觉得跌得最惨的、最狠的会是哪一类产品？

　　李辉：从现在的表现来看，由于原油的价格逐步走低，石化类的品种跌幅也是比较大，比如PTA，近两日的跌幅就高达了7%，也是创出了近期的新低。而另一方面楼市不旺，建材的表现也是非常差，包括螺纹钢，包括这些黑色系的品种，包括玻璃也是连连创出新低，建材工业现在也是需求不畅，旺季不旺。在这种整体经济弱势的背景下，建材和化工的价格仍然会继续承受不少的压力。不过在市场这种表现疲弱的中后期，一旦跌势会放缓的话，超跌的商品也会出现这种修复性的上涨行情。

　　经济之声：这种上涨是源于什么？是源于基本面的需求端还是供给端？还是仅仅源于美元指数的波动？

　　李辉：我表达的意思是现在还是在这种，包括这种建材化工类的还是在下跌当中，但是后期如果再继续下跌的弱势当中，如果一旦跌势放缓，这种超跌的商品会出现这种修复性上涨，只是这种技术上的上涨，但是现在还处在跌势。但跌势一旦放缓的话，因为它价格跌得非常多的话，虽然说趋势还在下跌，但是它还是会出现修复性的上涨行情。

　　 经济之声：这种大宗商品也没有底，或者有没有见底一说，或者它有什么工业底或者到了一个价位，有没有？

　　李辉：那肯定是不可能是无限下跌，所有的品种还是有一定的成本支撑，当然不是说跌不破它的成本，成本也是可以跌破，但是不可能跌得无休止境，肯定会出现这种经济性的下滑，一直到复苏再上涨，肯定有一个低位，但是不可能是无限跌下去的。

　　经济之声：那这种下跌第一您刚刚谈到特点，不会是单边下跌，中间会有一个超跌，会有反弹，第二会有一个相对的支撑，这个支撑一般它的锚定点就是它的生产成本吗？还是有其他的算法或者逻辑？

　　李辉：一般会在生产成本附近会得到支撑，就拿贵金属黄金来说吧，前期年初的时候一波跌势也是跌到了1200美元每盎司附近，今年十一期间也是跌破了1200美元每盎司的成本区间，然后也是展开了反弹，就是在它这个成本附近一跌破就会有一定的企业或者什么基金进场会买入一些，所以到了成本附近会有这种反复，但是这种反复并不认为这它跌不破它的成本价，后期如果经济再继续疲弱，美元指数再继续上涨，它的下跌跌破这种成本在继续下跌是非常有可能的。

　　 经济之声：您刚才还强调一点，就是经济继续疲弱，那是经济继续疲弱这种基本面弱一些，对于大宗商品的走势也是不利的影响？

　　李辉：对，是的。因为这种经济和大宗商品是相辅相成的，其实大宗商品的下跌反过来影响了经济的增速，中国的GDP下降，也是由于今年的这种价格的大幅下降，这种影响也是相辅相成的。

　　 经济之声：那可能会出现一个相反的情况，比方说经济，有些地域经济已经还可以企稳了，像美国一样慢慢复苏了，同时美元还在上涨，这个时候大宗商品价格会根据什么来走呢？

　　李辉：这种也得要看需求，如果在当时这种美元指数继续上涨，需求出现好转的话，虽然说它们是反向的，但是也会出现同涨同跌，就是在需求起来的情况下，如果经济增速起来，需求起来的话，原材料价格一定会上涨，虽然说美元指数在上涨，但是材料也会上涨。

　　 经济之声：也就是说美元对于大宗商品价格是一个负面因素的影响，但并不是决定因素，决定因素还是需求，那需求端主要看哪几个经济体？中国算一个，还有哪些呢？

　　李辉：现在总体的话，全球的经济还是主要看中国的需求。

　　经济之声：咱们再说一下，像这种原材料价格的调整是不是对于中游的行业比如像汽车制造或者像原材料的使用方他们的影响是偏正面一些呢？

　　李辉：对，对于这些原材料的需求方是比较正面一些的，举个例子来说，螺纹钢今年算是跌幅最大的一个品种，但是它近期仍然没有企稳的迹象，还在下跌。对于钢厂来说，一般是大范围的企业都会倒闭，但是现在并没有。这说明原材料的下跌对它仍然还是有利润可赚的。

　　 经济之声：那咱说具体一点，比如像钢铁行业，它在需求端，它的矿石价格出现连续的疲弱，它的利润能够由此好转吗？

　　李辉：没有，因为它的这种生产成品螺纹钢包括这些也是在逐步下降，所以说它这个虽然说原材料下降，但是它的利润也是在逐步缩减，相比于过去这种钢厂企业一年盈利几百个亿，现在就是很少见了，大部分还是就是略差一点企业还是在亏损，但是大的企业盈利也就是十个亿左右，反正盈利下降也是比较厉害。

　　经济之声：有没有比较强势一点的品种呢？

　　李辉：强势一点的品种沪锌比较强势，沪锌也是整体现在全球来看算是唯一的亮色了，因为它主要也是需求方面现在削减。