美国绝对战略研究中心联席董事总经理戴维·鲍尔斯在其8月18日撰写的文章中表示：“10年期美国国债收益率从3%降低至2.5%，已成为2014年的‘痛苦交易’之一。但是，这并非因为下跌50个基点是异常之事，而是因为它提醒投资者，美国国债收益率下跌趋势仍未走到头。然而，我们仍然相信，我们已见到了这一周期的10年期国债收益率低点。”

　　8月22日，美国10年期国债收益率持稳在2.41%，30年期国债收益率报3.16%。10年期美国国债收益率上周累计上涨0.06个百分点，仍维持在14个月低点附近，远低于今年年初的3%。

　　本周期内10年期美国国债收益率已经触底了吗？鲍尔斯说：“若是在今年年初，投资界的回答会是一个响亮的‘是的’；现在，人们又不那么确定了。”

　　触底可能性较大 鲍尔斯表示，有三个理由认为，债券牛市的鼎盛时期可能已经过去了。

　　首先，货币政策的把握已出现体制转变，对债券不利。过去央行基本上实行聚焦于物价稳定的“对债权人友善的”货币政策，全球金融危机爆发后，政府变成了最大的债务人，迫使政府指望货币政策帮助债务贬值。

　　其次，美国劳动力市场收紧的速度快于预期。今年4月，美联储主席耶伦表示，到2016年底美国失业率将介于5.2%~5.6%的区间。但如果失业率下降延续过去12个月的速度，到2014年底就可能降至该区间。

　　再次，债券收益率开始受到其与趋势核心通胀率和趋势名义国内生产总值增长率之间传统关系的制约。过去40年里，除了2012年的一个短时期之外，10年期国债收益率从未低于趋势核心通胀率(定义为5年复合平均增长率)。

　　对于美国国债收益率是否已触底，中投顾问宏观经济研究员白朋鸣表示，美国国债收益率触底的可能性较大。美国经济未来发展前景较为乐观，虽然目前形势不十分有利，但是可持续时间将较短。美国在世界经济中的地位依旧牢固，其创新性强，经济根基雄厚，待全球经济环境回暖，美国经济势必迅速崛起，美国国债收益率也将随之升高。

　　国债收益率承压

　　美国商务部8月19日发布报告称，美国7月房屋开工上升15.7%，至109.3万户，结束2个月连跌。该数据在很大程度上表明，美国的经济增长继续领先世界其他国家。

　　此前，路透调查的经济学家预计房屋开工增至96.9万户，美国公布的房屋开工数据强于预期，但7月居民消费价格指数增速出现下滑，仅保持温和上升。上述状况令国债收益率从上周触及的14个月低位回升。

　　但有分析认为，未来美国国债收益率回升将承压。分析称，从今后的美联储会议纪要中，人们将寻找美联储退出策略的线索，但鉴于已公布的美国经济数据，没有人会预计美联储升息将早于之前的预期。美国联邦基金利率预计美联储升息将在2015年9月，且市场预期的升息时间也符合这个时间框架，这遏制了国债收益率的升幅。

　　白朋鸣指出，目前美国的货币政策有向紧缩方向发展的趋势，加息政策或即将出台，这对美国经济复苏造成影响的可能性较大，将导致美国国债收益率承压。乌克兰局势对美国国债市场产生了不良影响，这类地缘政治危机将引起投资者恐慌，造成抛售美国国债者增加，从而使国债收益率走低。

　　不过，以美国股市当前的估值水平，国债收益率突然大幅攀升可能令股市难以消化，所以，如果收益率在未来18个月渐渐上升反而是稳妥的。

　　至于哪些全球行业面对美国国债收益率升高可能最脆弱，鲍尔斯指出，过去，在国债收益率升高时表现不佳的全球行业包括公用事业、电信行业和日用消费品行业。投资者如果减持了日用消费品行业，增持了配套服务、电气工程、媒体、金融服务和保险行业，那么他们的投资表现将会不俗。