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重估中石化:混改“规避了国资流失 实现增值”

  • 发布时间:2014-09-18 14:37:35  来源:中国网财经  作者:王冰凝  责任编辑:马巾坷

  一方面在未流失资产的情况下为非油业务找到资金,另一方面也进一步提升了国企的价值,中石化混合所有制改革此次迈出的这一大步引来不少叫好声。

  9月14日,中国石油化工股份有限公司(下称中石化)发布公告称,其全资子公司中国石化销售有限公司已与25家境内外投资者签署了增资协议,25家投资者以现金共计人民币1070.94亿元认购增资后销售公司29.99%的股权。

  “这25家实际上代表了众多不同类型的投资者,中石化销售公司股权价值原本1000多亿,这次混改不但吸引了众多的投资者,还通过这次升值到3500多亿,可见其深得资本市场认可。”中国能源网首席信息官韩晓平认为,中石化不但规避了社会一直担心的国资流失,还实现旗下弱势业务的大幅增值,应该是未来国企改革的一个创新和有益探索。

  实现国资价值重估

  “不但规避了国资流失,还成功实现了国资价值的增值。“韩晓平说。

  此次中石化成功引入25家投资者,也是中石化在今年2月宣布率先启动油品销售业务引入社会和民营资本实现混合经营后,取得的重大实质性进展,为销售公司下一步重组改革奠定了基础。中石化此次混改引资名单对外宣布,只待商务部核批后即可确定引资工作第一阶段——“选择和确定投资者”完成。

  中石化公告称,本次增资完成后,中石化销售公司的注册资本将由人民币200亿元增至人民币285.67亿元。

  “这代表中石化混改迈出真正意义上的第一步。”中宇资讯分析师张永浩说。

  而中石化新闻发言人吕大鹏指出,这是目前今年全球最大的一次并购。重组后,最终形成一个国有、民营、社会资本混搭的产权结构。

  在参与竞投的25家中,产业资本共9家,投资额326.9亿元,占比30.5%;国内投资者12家,投资金额590亿元,占比55.1%;民生领域的投资者4家,投资金额320亿元,占比29.9%;民营资本11家,投资金额382.9亿元,占比35.8%。

  韩晓平告诉记者,中石化销售公司原本股权价值1000多亿,市场估值2400多亿,中石化自己预测通过引资股权价值能达到3000亿,但是实际上此次引资大幅提升了中石化销售公司的股权价值,升值到3500多亿,可见此次引资非常成功,不但吸引了众多的投资者,估值也大幅提升,可见其深得资本市场认可。

  “国企搞混合所有制改革,最大的一个担忧就是国资流失,但从中石化此次混改来看,不但成功规避了国资流失,还实现了存量资产的升值。”韩晓平认为,中石化开创了国资改革的一个新的模式,未来国企改革的一个重点应该是资产重估。

    代表众多类型投资者

  “虽然是25家投资者,但从投资者业务范围以及合作领域来细分,实际上代表了众多不同类型的投资者。”韩晓平告诉记者。

  以投资21.53亿元入股中国石化销售公司的复星国际来看,其与中石化的合作就涉及了多个领域。据记者从复星国际了解,双方早在8月14日就已签订了业务合作框架协议,在以下领域开展业务合作:在中石化易捷便利店开展医药专柜销售服务,合作书刊杂志销售业务;积极探讨在快餐、网上医药零售、金融和保险等多领域的合作事宜。目前,在中石化上海石油进行业务试点的易捷便利店已投入运营,全天候为消费者提供非处方药、书刊杂志销售等服务。

  韩晓平同时认为,部分公募巨头和保险资金的入围,符合中石化“惠及广大人民的投资者优先”这个原则,国企改革的一个重要意义应当是将改革红利“还利于民”,“民”不是指民营企业,而主要是指社会大众,像中石化这样被市场看好的资产引入社保基金、养老金等资金,有助于这类资金的保值增值,也是“还利于民”的一种方式。

  长远利好民营油企

  虽然目前看来民营油企从中石化混改中获利有限,但随着中石化逐渐实现股权多元化,长远将有望得到较大利好。

  张永浩说, 中石化混合所有制改革的意义在于它对社会释放了一个中国战略性行业放开的信号,但目前所展现出来的改革远景远不足以改变石油化工行业格局,国企设定的投资者隐性门槛将足以把绝大多数民营资本拒之门外。

  中石化在引资招募之前即已经表达了对潜在投资者行业地位、财务实力以及长期合作意愿等方面的期许。分析本次投资方名单的构成,其基本特质是均为持有大量可控余资的实力资本,比如保险业、银行、基金等;同时又不乏能够与中石化业务达成良性互补的专项资本,如复星、汇源等;而其主要合作方向仍然集中于非油业务领域,其合作主体即是销售公司下属的中石化易捷公司。

  “中石化易捷正在为非油业务发展寻找突破口,借助混合所有制改革东风,近期易捷公司成为中石化阵营中最活跃的一个点。”张永浩说。

  张永浩认为,拓展非油业务是油品销售(零售)企业的必由之路,但长期以来中国消费者对于加油站便利店模式的认同度不高,市场消费导向难以扭转,再者中石化在自家便利店身上所下的功夫不足,宣传力度不强、操作模式僵化、商品同质化严重,且并不具备性价比竞争优势。在这个新兴市场,需要找准自身定位,且中石化销售站点分布不均,其需要应对的市场环境也不一样,这就需要用更灵活的管理模式来适应市场,这就要求中石化易捷求新求变,寻求社会优势资源互补,致力于优化商品配置、改善服务质量,增强竞争力。

  不过韩晓平认为,中石化在没有损失任何资产的条件下,获得大笔资金来做非油资产,其非油板块有望很快建立,并实现盈利能力翻番,同时利润将增加更多。

  值得注意的是,在本次引资中,中石化规避了关联交易,以保证引资合作的公平性,并且在引资合作进行的同时,中石化已经先行与部分企业达成了业务框架合作协议。

  “中石化资金更加雄厚,实力更加强大,民营油企的竞争压力就更加巨大,不过,随着中石化通过混改实现股权多元化,建立现代企业制度,将有利于吸引更多民营油企的加盟。”韩晓平说,更规范的中石化内部交易和关联交易也会逐渐消失,民企不用再担心加盟后会被抽空。(来源:华夏时报)

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