中国网财经8月19日讯(记者 金易子)珠海越亚封装基板技术股份有限公司(以下简称“珠海越亚”)近日在证监会预披露了招股说明书，计划登陆上交所，拟公开发行不超过20170.80万股。

　　珠海越亚主要研发生产应用于模拟芯片封装领域的无线射频模块封装基板。

　　中国网财经记者发现，2013年珠海越亚业绩出现跳水，究其原因或与高度依赖大客户有关；而其产能利用率不足40%却仍募资扩产，真实目的值得怀疑。此外，珠海越亚还严重依赖出口退税，一系列“硬伤”考验着其IPO能否顺利闯关。

　　高度依赖大客户

　　与众多拟上市公司报告期内优异的业绩表现不同，珠海越亚的经营状况却不尽理想。据数据统计，在今年已预披露招股书的600余家公司中，珠海越亚2013年业绩增速垫底。

　　2011至2013年，珠海越亚营业收入分别为4.37亿元、4.96亿元和3.68亿元，净利润分别为4541.85万元、8270.97万元和1995.24万元。2013年珠海越亚业绩大“跳水”，其中营收同比下降25.80%，净利润降幅则高达75.87%。

　　细究2013年珠海越亚业绩大幅度下滑的原因，与该公司高度依赖大客户或不无关系。珠海越亚在招股书中坦承，2013年营业利润较2012年下滑较大的原因之一即“大客户安华高科技新产品的技术方案发生了变化，减少了对珠海越亚的采购量”。

　　中国网财经记者发现，珠海越亚近三年的前五大客户中，除第二大客户威讯联合半导体(北京)有限公司外，均为安华高科技及其合作封装测试厂商或者这些厂商的采购代理公司，其向珠海越亚采购的产品经过封装测试后将销售给安华高科技。

　　报告期内，珠海越亚向安华高科技及其相关客户销售收入分别达到3.15亿元，3.58亿元，2.24亿元。占营业收入比例为71.84%，72.05%，60.88%。

　　针对下游大客户高度集中，珠海越亚也并无讳言，其在招股书中坦言，“大客户集中使得公司存在较大的经营风险。如果安华高科技等老客户的采购量进一步下滑，新客户订单未能填补缺口，公司2014年经营业绩可能相对2013年进一步下滑，甚至在2014年上半年出现亏损的情况。”

　　严重依赖出口退税

　　报告期内珠海越亚将销售重点放在海外市场上，产品主要出口到韩国、马来西亚、中国香港等国家或地区。

　　为便利接受海外客户订单，2012年9月17日，珠海越亚全资子公司越亚香港注册成立。五个月后，为进一步开拓美国市场，越亚香港全资子公司越亚美国也于2013年2月22日在美国加州成立。

　　然而珠海越亚海外市场的开拓并非那么顺利。事实上，近三年来，珠海越亚在国外业务收入呈现明显下滑态势。

　　报告期内珠海越亚国外主营业务收入分别为3.20亿元，3.68亿元，2.37亿元，占主营业务收入的76.23%、76.17%、66.65%。

　　海外收入规模已然不小，但是越亚香港和越亚美国在2013年却开始出现亏损，截至2013年末，越亚香港净资产为-477.42万元、2013年净利润为-362.59万元，而越亚美国2013年的净利润为-6.86万美元。

　　尽管越亚香港和越亚美国经营上亏损，但是二者享受的出口退税政策却让其母公司珠海越亚获益匪浅。

　　中国网财经记者查阅招股书发现，报告期内珠海越亚出口产品享受增值税“免抵退”优惠政策，出口产品退税率为17%。

　　根据出口退税额计算公式，中国网财经记者做了简单计算，报告期内珠海越亚享受的出口退税优惠分别约为5448.38万元、6257.23万元及4037.28万元，分别占净利润的119.96%，75.65%，202.35%。这意味着，报告期内珠海越亚出口退税金额接近或超过净利润，2013年甚至超过同期净利润一倍多。

　　需要指出的是，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十四条规定，发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。据悉，在IPO审核中，如果退税占各期利润平均达到20%以上将会构成严重的依赖。

　　有分析人士向中国网财经记者指出：“现在我国出口型企业或多或少得益于国家退税政策，像珠海越亚这样高度依赖出口退税还是少见的。一旦国家相关产品退税政策有所调整，珠海越亚的经营状况必然会因出口退税政策变化而造成经营业绩不稳定。此外，企业如此高度依赖出口退税，势必会引起监管层的重点关注，企业上市之路将不会平坦。”

　　产能利用率不到四成

　　虽然珠海越亚业绩下滑明显，但是产能却不断扩张。

　　招股书显示，珠海越亚的产能为瓶颈工序金属喷溅机的产能，产出是金属喷溅机有效喷溅数量(面)。报告期内该公司年产能分别为124.67万面、163万面、193.58万面。

　　对此，珠海越亚表示，这是由于公司2012年进行了设备投资，部分设备于2013年转为固定资产，因此2013年产能较2012年有所增长。

　　然而，在珠海越亚近三年产能不断扩大的同时，产出却逐年下滑。同期珠海越亚产出分别为109.89万面，108.40万面，76.69万面，产能利用率为88.14%、66.50%、39.62%。

　　针对产能利用率下滑，珠海越亚解释称：第一，智能手机、平板电脑等智能终端产品更新换代较快。2013年珠海越亚已通过认证的产品技术方案未能满足安华高科技新需求，而新的产品及解决方案却未能及时通过该客户认证，安华高科技将部分订单转移至其他厂商；第二，珠海越亚其他潜在客户的技术和产品认证仍在进程中，该年度获取的新客户订单未能充分弥补安华高科技减少的订货量。

　　值得注意的是，在产能利用率不到四成的情况下，珠海越亚却仍要募资扩产。此番，珠海越亚拟募集资金共计6.2亿元，并全额用于公司改扩建项目。项目全部投产后，“全部生产IC封装基板，进一步扩大了模拟芯片封装基板的产能，同时增加了市场上正在迅速发展的数字芯片封装基板产品的产能”。

　　上述分析人士对中国网财经记者表示：“IC封装基板行业的终端产品是平板电脑、手机、数码相机等消费电子类产品。在全球经济增速放缓的大背景下，终端产品需求增幅也将有所放缓。终端产品竞争激烈，相关企业不断压低销售价格以抢夺市场份额，而下游终端产品的降价压力会向供应链传导，对封装基板厂商造成不利的影响。在此情况下，企业产能利用率不足40%，却仍上市融资扩产，其目的值得怀疑。”

　　持上述诸多疑问，中国网财经记者多次致电、致函珠海越亚。然而截至发稿时，并未收到回复。