从2011年9月6日历史最高值的1921.18美元/盎司到今年11月7日的1131.70美元/盎司的四年半新低，黄金价格跌去了四成，颓势展露无遗。

　　但即使是在这样的“跌跌不休”的过程中，中国经济网记者却发现依然有一些声音在呐喊“黄金牛市未完”。这中间又以罗杰斯、保尔森、麦嘉华等投资大鳄的声音最为引人注目。

　　罗杰斯：黄金牛市未结束 跌至960美元时买入

　　本月初在上海被媒体问及“黄金牛市是否已经结束”时，量子基金联合创始人、著名投资人吉姆·罗杰斯表示，他坚持认为，黄金的牛市尚未结束。

　　罗杰斯一直持有黄金和白银。但他表示不会在当前水平买入黄金和白银，除非价格下跌。他一直等着黄金下跌，以寻找最佳的购入机会。他认为当黄金跌破1000美元，甚至跌至高峰期的50%即960美元之时，可以买入黄金。

　　罗杰斯对未来形势不太乐观。他说：“投资者最好拥有实际资产而非股票。”

　　罗杰斯认为，如果经济形势好，那么商品会短缺，价格会上涨;如果经济形势不好，投资股市一定会亏钱，但央行会印钱，大宗商品依然会上涨。最明智的办法是持有真实的资产。

　　罗杰斯曾在2011年时预测黄金价格可能要“歇一歇”，并且“可能会跌一阵子”。2013年黄金价格下降，罗杰斯没有买入黄金，也不曾出售任何黄金和白银，但他对手头的部分黄金做了对冲，以防止金价进一步下跌。

　　“长期来看，我对美元没有太多信心。”吉姆·罗杰斯谈到美元时表示，他一直持有人民币资产。在他持有最多的三种货币分别是人民币、美元和港币。他认为，近年来人民币一直处于升值状态，最近对美元有一点点下跌，这是正常的。未来几年，人民币会成为世界性货币。他不会卖掉人民币。

　　 损失1.21亿美元 三季度保尔森维持黄金ETF持股

　　最新公布的数据显示，著名投资大鳄保尔森(John Paulson)的对冲基金Paulson & Co在今年第三季度维持了其持有的SPDR黄金ETF股份，为黄金市场带来了一些向好的信心。

　　保尔森选择不削减黄金ETF持有量，定然是抱着黄金将会东山再起的信念。

　　到9月30日为止，Paulson & Co基金持有1020万股SPDR黄金ETF，价值11.9亿美元，而就整个三季度金价的疲软表现来看，这意味着保尔森损失了差不多1.21亿美元。

　　本周SPDR黄金ETF将迎来发行10周年纪念，这一全球最大的黄金ETF在2004年11月18日发行。

　　据估计，SPDR黄金ETF有大约75万到100万的私人投资者，并且是美国股市上交易量最大的股份之一。

　　到今年10月底，SPDR黄金ETF总共持有2380万盎司，而全球所有ETF的持有量为5600万盎司。

　　法国外贸银行(Natixis)的贵金属分析师Bernard Dahdah说：“ETF提供了对金价的完全的反应，而非之前矿企股非直接的反应。”不过一些人认为，ETF从黄金矿企股中带走了一些投资者。

　　到9月末，保尔森4亿美元的PFR黄金基金在今年上涨了11%。此前在2013年第二季度，也就是金价412大跌时，保尔森大量削减持有的黄金股份，减少幅度超过一半。

　　Merk Investments的首席投资官Axel Merk说：“保尔森很显然是有理由持有黄金的，而这些理由没有变化。”

　　Merk认为，对机构投资者们而言，只要实际利率仍然是负的，那么黄金就还是有吸引力的。

　　抨击高盛 麦嘉华认为长远来看金价表现并不糟

　　有“末日博士”之称的国际知名投资大鳄麦嘉华(Marc Faber)一直认为需要持有实物黄金以作保险。

　　在最近接受采访时，对于近期触及4年最低水平的金价，麦嘉华认为，尽管自2011年起黄金的表现就一直不太好，但从上世纪90年代末的低点来说，金价仍然有很大提升。“因此，从过去10年或15年来看，黄金的表现并没有那么糟，甚至比股票表现更好。”

　　对于高盛(Goldman Sachs)对金价的低预期，麦嘉华说：“我认为，在高盛想要买什么东西的时候，他们是很擅长预测低价的。”

　　麦嘉华说：“我认为，金价可能还会走低，这是可能的，但因为我不再信任金融系统了，所以我会想要拥有一些黄金。我认为一切都会崩塌，有些黄金这样的资产是好的。而黄金放在哪里是很重要的，我不会把黄金存在美联储，因为他们会把这些黄金借出去，我根本不会把黄金存在美国。”

　　传奇投资人：即便黄金跌破1000美元也并非牛市终结

　　传奇投资人、Coxe Advisors董事长兼BMO Financial投资组合策略顾问Don Coxe11月5日对金价下跌发表看法。他在接受媒体专访时称，尽管金价持续下跌的确令人失望，但目前来看它仍旧是今年表现最好的大宗商品，因此投资者不必过度消极。

　　Coxe指出，在过去20多年的时间里，黄金曾经从275美元一路升至1900美元/盎司的历史高位。也正因为如此，近两年的下行可以说是一种修正。从供需方面来看，由于当今全球已经没有剩下多少高品质的黄金资源，而世界需要黄金，因此未来金价可能重新反弹，甚至再创新高。

　　Coxe强调，尽管金价马不停蹄地跌到1220美元，甚至可以调整到1000美元以下，但这也不能说明其长期的牛市结束。

　　Coxe之前曾撰文称，过去黄金价格曾在1980年进入20年的三级瀑布式崩溃，从700美元降至250美元/盎司，但之后的十年里每年都在暴涨。通常而言，金价都由投资者控制，涨跌大多被趋势和情绪左右。在金融危机后美联储曾为经济注入大量流动性(即QE)，而当时投资者对美国持续，非通胀性的经济复苏没有太多信心，最终导致金价升至1900美元的历史高位。

　　同时，这个世界上几乎所有的纸币都有问题，并且纸币供应量扩大远远快于全球GDP，自65年前布雷顿森林制度把黄金排除在外后，黄金为它成为外汇储备组成部分找到了最好的理由。