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金价避险支撑难持续

  • 发布时间:2015-01-29 00:31:56  来源:中国证券报  作者:夏莹莹  责任编辑:胡爱善

  □南华期货 夏莹莹

  在全球股市、汇市强震以及原油、基本金属市场重挫之际,黄金市场翩翩起舞,一枝独秀。截至1月21日收盘,黄金价格已经回到2014年8月中旬的水平,并成功站上200日均线。而金价自本月以来的升幅,更是接近10%,创2011年8月份黄金见顶时来最大。如此强劲的走势,是否意味着黄金已经改头换面,由熊转牛了呢?

  首先,我们需辨清推动此轮黄金上涨背后的驱动因素。我们认为避险买需是本轮金价上行的主推手,而季节性买需则助涨了黄金的升势。

  1月份欧洲地区风险事件密集,美元、债券以及黄金等资产受到大量避险资金的追捧而出现同涨,黄金涨势更是一发不可收拾。

  1月15日,瑞士央行意外宣布放弃欧元兑瑞郎汇率下限,掀起金融市场惊天骇浪。而就在一个月前瑞士央行主席还信誓旦旦表态“要尽最大努力”捍卫欧元兑瑞郎汇率下限。该突发性消息导致瑞郎暴涨,而传统避险资产——黄金的避险魅力则彰显得一览无余。

  对于1月22日的欧洲央行议息会议,市场似乎一直押注将有大规模QE出炉。一方面,欧洲股市1月份以来的升势,体现了投资者对欧版QE的预期;其次,瑞士央行的动作几乎可以看作欧洲央行量化宽松的最后一个注脚;第三,欧洲法院已经表态,欧洲央行购买政府债券符合欧盟法规,这被视为替“欧版”QE开绿灯;最后,最近超级马里奥的几次表态,也疑似暗示了欧版QE已经呼之欲出。显然,宽松的货币政策打压欧元货币贬值,而黄金则是对抗货币贬值的最佳“良药”。

  除此之外,希腊还将在本月25日举行总体大选。主张反紧缩政策并勾销欧盟债务的反对党左翼激进联盟(Syriza)在民调中处于领先地位,加深了外界对希腊退出欧元区并把欧元区拖入新一轮危机的担忧。但我们认为希腊退欧风险仍较低,双方更可能的是展开拉锯并达成新的妥协,且即使推出,蔓延风险亦较2012年欧债危机时小得多。

  从基金持仓看,截至1月21日的当月,全球最大黄金上市交易基金SPDR黄金持仓量激增33.22吨至742.24吨,增量刷新2012年8月来新高,这反映长线投资者买兴有所复苏,但这种增长趋势目前看仍不明确。我们同时注意到,短线投机资金对金价的助推力更强劲。据美国CFTC报告显示,截至1月13日的两周里,黄金非商业净多头寸就增加了近45吨,而这尚不包含1月14日至今期间的短线投机力量。

  展望后市,随着这些风险事件有望在短期内纷纷落地,黄金避险买需亦将见顶回落,金价避险支撑料难以持续。相反,美国强劲的经济数据下美联储升息的担忧挥散不去,美元强势仍将延续,加之金价在上涨后的实物买需料受到抑制,金价中短期顶部已经可期。

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