中小险企二级市场热衷举牌地产、银行，频频引来侧目。继以前海人寿为核心的宝能系成为房地产巨头万科的单一第一大股东后，在二级市场沉寂多日的生命人寿日前再度出手，目标是浦发银行。

　　8月28日晚，浦发银行公告称，富德生命人寿已通过“生命人寿-资本金”、“生命人寿-传统”、“生命人寿-分红”、“生命人寿-万能 H(新)”和“生命人寿-万能 E(新)”等账户以大宗交易和集中竞价交易系统的方式购买公司普通股A股累计已达9.34亿股，占浦发银行普通股A股总股本的 5.0097%。

　　由此，生命人寿成为继安邦之后，又一家通过二级市场增持方式举牌股份制银行的保险公司。此前，安邦保险通过二级市场分别举牌民生银行与招商银行。

　　公告显示，富德生命人寿自今年5月起开始买入浦发银行股票，其间有买有卖。自8月17日起加速买入，仅8月20日单日就买入了2.76亿股，成交均价为15元/股。在自6月中旬开始的股市大幅波动中，浦发银行的价格已由前期18、19元/股的高价降至目前的14元/股左右。

　　富德生命人寿称，买入的目的是出于对浦发银行未来发展前景看好。未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合浦发行的发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持浦发银行的股份。目前，浦发银行的第一大股东为中国移动广东公司(持股20%)，其次为上海国际(16.9%)、上海国际信托(上海国际下属企业，持股5.232%)。 由此，富德生命人寿成为其第四大股东。但浦发银行实际控制人仍然为上海国资系统。

　　富德生命人寿(原生命人寿)成立于2002年3月4日，2006年起潮汕商人张峻与其富德系入主。2013年生命人寿因“狙击”房地产企业金地集团在二级市场上声名鹊起。截至6月30日，生命人寿依然持有金地集团29.9%的股份，稳坐第一大股东位置。此外，生命人寿在境内外二级市场上持股超过5%的公司还包括：必美宜(379.HK)29.99%，首钢资源(639.HK)29.99%，佳兆业集团(1638.HK)29.94%，中煤能源(1898.HK)13.03%，农产品(000061.SZ)29.97%。

　　2014年起，富德系开始打造保险控股集团——富德保险控股股份有限公司，注册资本金28亿元，总部设在深圳。生命人寿更名为富德生命人寿且成为富德保险控股旗下公司之一。张峻辞去富德生命人寿董事长一职，转为担任富德保险控股董事长。富德生命人寿董事长一职由有着保险行业监管经历的方力接任。今年7月，保监会正式批准富德保险控股开业。截至目前，富德保险控股已拥有寿险、财险、保险销售公司及资产管理公司。

　　就在生命人寿举牌浦发银行前不久，一家成立仅三年、总部同样位于深圳的中小险企前海人寿及其“宝能系”成为房地产巨头万科的第一大股东。与生命人寿实际控制人张峻的房地产商背景类似，前海人寿的实际控制人同为房产商起家的潮汕两兄弟姚振华、姚建辉。

　　一位险企高管告诉财新记者，近两年出现了这么一类保险公司，其背后的股东都有房地产背景，他们靠大量发行高收益的理财型保险产品迅速做大规模，典型的如生命人寿、前海人寿、珠江人寿等。

　　这些公司的模式就是将其保费收入对接房地产项目。上述人士认为，较之房地产行业20%左右的融资成本，保险产品承诺给客户的预收益率至多不过7或8%。“这个成本与背后资产的收益之间，还是有较大获利空间的。”

　　前海人寿于2012年成立，三年保费收入已突破300亿元。近两年，前海人寿多次在资本市场上举牌上市公司，比如中炬高新(600872.SH)、南玻A(000012.SZ)华侨城A(000069.SZ)等，投资风格亦显得激进。根据前海人寿的重大关联交易信息披露，其目前披露的重大关联交易大多与房地产项目相关，多为股权投资和项目借款。

　　与生命人寿控股金地集团的方式如出一撤，前海人寿同样是通过在二级市场上“野蛮”增持万科股票的方式，事前并未与万科管理层沟通。信达证券研发中心执行总经理郭荆璞认为，从国外资本市场早期的经验来看，持续增持到第二大股东，如果大股东不增持则可能实现控股甚至发起要约并私有化，如果大股东增持展开股权争夺，可以在股价高企过程中套现。随着资本市场的发展，控股股东地位的弱化，国内资本市场上对股权的争夺也变得越发复杂，“白衣骑士”、“毒丸计划”等手段，相信会逐渐出现在中国的资本市场上。

　　而之所以要控股一家房地产企业，上述险企高管认为，“是因为这些房地产股东做到一定程度后，通常会遇到一个问题，就是拿地能力、找好项目、地产经营能力会遇到困难。然后他们的故事逻辑就变成，控股做得好的大地产商，然后把房地产商的资产跟保险公司的负债(即保费收入)相匹配。”

　　不过，保险公司的保费收入并非保险公司的自有资金，且需随时应对赔付支出，因此资产与负债匹配、风险管理尤为重要。对一般大型险企来说，资产配置会均衡地分布在一些资产领域，以确保资产经得起各类市场风险波动的考量。“上述模式的一个大前提就是，房地产资产健康，房子能够卖出去，现金能收得回来。一旦经济进入下行周期，房地产价值缩水，就很危险了。”前述人士称。