□徽商期货 伍正兴

　　当前，随着南美大豆上市压力逐步放大，豆粕面临的下行压力或增大。尽管近月进口大豆到港量偏少以及元宵节过后饲料厂还有一轮补库预期，但生猪存栏量等数据并未出现实质性改善，豆粕上涨缺乏动力。在供应足需求差的大环境下，豆粕上行空间有限。

　　从现货市场来看，当前豆粕价格总体呈稳中趋弱态势运行。目前，元宵节后饲料厂还有一轮补库预期以及近月进口大豆到港量偏少，在一定程度上提振了豆粕行情走势，但在南美丰产预期、春节期间畜禽集中出栏需求不济等因素的共同影响下，供需面不会出现太紧张的现象，故而对豆粕价格提振幅度或将有限。

　　数据显示，沿海地区普通蛋白豆粕价格在2530-2600元/吨一线，较节前下跌了20-80元/吨。豆粕现货价格的相对弱势，在一定程度上不利于提振其期价的行情走势。

　　从下游需求来看，养殖业恢复依旧缓慢，对行情推动作用有限。因饲料厂仍在消化库存为主，节后恢复开工以来，国内各油厂豆粕现货成交清淡，多以成交基差为主，豆粕提货情况也欠佳。整体来看，国内养殖业持续低迷，尤其是生猪养殖并没有出现实质性好转，在很大程度上制约饲料需求。

　　统计数据显示，当前，我国生猪存栏量和能繁母猪存栏量等养殖市场指标性数据均处于相对低位运行。截至2016年1月，我国生猪存栏量为37343万头，较去年12月的38379万头减少1036万头，较2015年1月的40555万头大幅减少3212万头。生猪存栏量处于相对低位，故而对饲料的消耗有限，不利于提振包括豆粕在内的饲料原料行情走势。

　　此外，截至2016年1月，我国能繁母猪存栏量为3783万头，较去年12月份的3798万头减少了15万头，亦较2015年1月份的4190万头大幅减少407万头。能繁母猪存栏量处于低位水平，表明市场供应仔猪能力不强，也意味着生猪存栏量补充来源收窄，从而不利于其生猪存栏量的可持续性增加，即生猪存栏量规模短时间内难以恢复，进而不利于对饲料原料的消耗。

　　由此可知，我国生猪存栏量及能繁母猪存栏量等养殖市场指标性数据处于低位水平，这意味着生猪养殖市场对饲料及饲料原料的消耗进度有所放缓，终端市场消费依旧不佳，国内生猪养殖业恢复和改善仍需时日，故而需求端对饲料行情的推动作用有限。在需求不济的状况下，油厂挺价信心或将有所松动，豆粕后期走势仍难乐观。

　　综上所述，大豆供应总体依然保持宽松，而生猪存栏量及能繁母猪存栏量均处于相对低位水平运行，可谓供应足需求差，也就是国内豆粕市场缺乏实质性利多支持，故而豆粕上行空间有限。