- 机构看市

　　中州期货：昨日三大期指继续呈现出窄幅震荡之势，期现大幅贴水状态依然没有改善，显示市场对未来仍旧略显悲观的态度。在经过报复性反弹过后，目前市场处于休整期，期指实现“V”型反转的可能性微乎其微，市场承压120天线，近期料维持宽幅震荡格局。

　　瑞达期货：周三三期指均呈探底回升态势，总持仓小幅度增长，但两市量能仍较为低迷，资金流入较为谨慎。整体上看，沪指四千点之上套牢盘巨大，且情绪仍需一段时间缓慢修复，板块热点持续性较弱，后半周料盘内波动与短期震荡攀升并存，策略上，三期指日内波段操作。

　　金汇期货：近两日，市场表现相对平稳，盘中虽偶有急挫，但随后亦能收回跌幅。从相应因素来看，当前部分投资者对于救市资金的退出仍然心有余悸，这致使一些短线资金在获利后迅速离场。但从盘中来看，一旦市场遭遇较大抛压时，总有资金入场接货，这其实表明，护盘资金依然是存在的。价格走势上，市场近来落入短暂的震荡格局，实则有望夯实这一阶段性底部。操作上，已经入场的多单继续持有为主，IF1508合约依托3800作为多单止损参考。(王姣整理)

　　“期指大幅贴水，现货也很怂，这种情况下空单本来稳稳地，但是国家队猛拉权重......我也有点认怂了，愣是没敢开空单。”7月22日盘后，有投资者在新浪微博上表示。

　　一个“怂”字道出了近期市场的谨慎情绪。当前市场信心并未完全修复，在谨慎情绪和套保盘的双重影响下，期指三品种贴水幅度不断扩大，反映市场对于后市信心依然不足。不过值得注意的是，昨日沪深300期指主力合约IF1508上，前20名多头席位大举增仓3000手，而前20名空头席位仅增仓1493手，尤其空头主力海通期货席位大举减持1372手，多头重新集结，凸显出空头的“怂”态。

　　接受中国证券报记者采访的分析人士认为，目前增量资金对于盘面的推动力还相对较小，在贴水幅度没有收窄前，指数难以向上突破，与此同时，在政策面的呵护下，指数大幅下行的概率也较低，期指短期或将继续窄幅震荡。

　　贴水再扩大 投资者怯开空单

　　本周以来，期指表现明显弱于现货，贴水幅度再度扩大。截至昨日收盘，沪深300期货主力合约IF1508收于3945.2点，跌21.6点或0.54%；上证50期指主力合约IH1508收于2632.6点，跌32.8点或1.23%，本周已实现三连阴；中证500期指主力合约IC1508相对较强，昨日涨66.4点或0.86%，收于7773.0点。

　　“期指近期出现较弱走势主要是由于市场对于指数继续上行信心不足，热点板块反弹到位，开始疲软，机构此时也加大套保所致。这些都导致了期货明显弱于现货。”方正中期研究员彭博指出，出现如此大的贴水但股指仍然较为坚挺，主要原因在于市场依然保持了一定热度，在近期领涨的军工板块走弱以后，国企改革板块昨日异军突起。

　　宝城期货研究员邓萍同时表示，由于期货价格的变动对现货价格具有一定的指引作用，而当前期指表现显著弱于现货，显示了投资者对于未来股指的走势并不乐观。而且当前市场信心并未完全修复，一有风吹草动，股指就出现较大程度的调整，市场观望氛围相对浓重，因此，也导致了套保盘的增加，从而在一定程度上拉低了期指的走势。

　　截至昨日收盘，期现大幅贴水状态依然没有改善，IF1508、IH1508、IC1508分别贴水211.96点、107.19点和547.24点，显示市场情绪仍然偏空。

　　彭博告诉记者，贴水继续扩大反应了市场对于后市信心依然不足，目前指数弱势震荡而贴水一路扩大，表明这个位置套保及投机资金较多，贴水扩大反映了资金对后市较为悲观的预期。“今天(7月22日)值得注意的是期指的贴水扩大也使得现货的走势愈加疲弱，盘中也出现了小幅跳水的行情。在贴水幅度没有收窄前，指数难以向上突破。”

　　也有观点认为，从当前的贴水幅度来看，已经不是简单的悲观预期所能解释的。“可能是当前市场制度导致套利资金以及投机资金的缺失，致使不合理价差的出现。”金汇期货表示。

　　事实上，在贴水持续扩大的情况下，空头投资者同样非常谨慎，昨日盘后即有投资者表示，“各位看看期指贴水情况有多严重吧，这种状态下，再开空单套保是需要勇气的。”

　　后市料震荡

　　持仓方面，昨日三大期指现集体增仓，IF、IH、IC加权分别增仓2901手、1531手和815手。从主力持仓变动来看，IF1508前20名多头席位大举增仓3000手，而前20名空头席位仅增仓1493手，多头力压空头阵营；IH1508合约上，空头势力则占据上风，前20名空头席位大举增仓1728手，而前20名多头席位仅增仓979手；IC1508合约多空相对势均力敌，其前20名多头席位增仓803手，前20名空头席位增仓571手。

　　“从期指盘后持仓来看，期指三品种持仓仍处于低位水平，多空双方仍旧较为谨慎，增量资金对于盘面的推动力还相对较小，缺乏大幅上涨的动力。”邓萍表示，期指短期或将继续保持震荡态势，投资者可以采取高抛低吸的操作。

　　不过银河期货研究员周帆认为，股指期货贴水未必意味着市场会向下走，市场主导权依然在现货股票。“以IC为例，IC上市以来长期大幅贴水，但IC合约上市后一个多月一路上涨。后市来看，上证指数收五连阳，且站稳5日、20日、半年线上方，走势较强，且向上空间要大于向下空间，政策面呵护市场，所以未来向上可能性较大。”

　　彭博则表示，近期热点的轮换将是保持指数坚挺的重要因素，加上国家队的维稳努力并未减弱，指数大幅下行的概率较低，近期可能仍将维持窄幅震荡的走势，同时也面临方向的选择，建议投资者观望为上。