上周五，沪深300和中证500股指期货全线跌停，上证50股指期货尾盘受标的银行股反弹影响有所企稳，主力合约1507跌幅9.14%。股指期货最近的一次跌停，发生在今年1月19日(沪深300期指)，当时市场受到证监会首次发文整治两融的影响。

　　除此以外，上周五，国债期货两个品种均表现弱势，早盘冲高后一路回落。商品市场上，煤焦钢、有色、橡胶、菜粕等多数商品飘绿。

　　在分析人士看来，近段资本市场走弱主要在资金面相对紧张的6月底，市场预期的降准、降息一再落空，加之超级大盘股的上市以及监管层严打场外配资等因素，投资者短期对市场信心不足。

　　然而，出乎市场意料，央行上周六下午宣布降息并定向降准。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点;对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点;降低财务公司存款准备金率3个百分点。

　　央行的“双降”政策，一时间提振了多头情绪，但与此同时，投资者也在思考其利多的程度究竟如何。

　　股、债，谁会迎来转机?

　　6月以来，中国核电、国泰君安两个超级大盘股IPO上市，6月下旬银行面临年中结算，券商普遍缩减两融规模，受此诸因素影响，股票市场情绪变得敏感而又脆弱。

　　在此背景下，最近9个交易日，上证指数跌落近1000点。另外，中金所上周五盘后公布的主力席位持仓数据显示，沪深300股指期货主力合约1507空头优势明显，主力席位净空持仓16087手。近期，该合约主力空头席位盘后持仓量最高突破11万张，而多头最高不到9.5万张，但从上周三开始，多空主力席位均出现明显的减仓动作。

　　据首届全国期货“人机”实盘大赛冠军许建红分析，近期上述合约主力席位多空双方都有减仓动作，说明双方对后市都比较犹豫。

　　此外，数据显示，上周最后两个交易日，国泰君安期货席位空单增幅较为明显，目前在上述合约上持卖单总量为13164万张，超过中信期货和海通期货席位，成为最大的空头席位。

　　近期，国债期货走势并无亮眼表现。上周三，财政部公开招标发行的260亿元两年期固息国债，实际发行251.6亿元，成为年内首只出现流标的政府债券。对此，国泰君安证券固定收益部主管周文渊对期货日报记者表示，两年期国债并不是主要流通品种，所以在市场上并不十分受欢迎，更重要的是，市场对货币政策放宽的预期迟迟未能兑现而债市供给增加，对市场形成压力。

　　上周五，5年期国债期货主力合约1509早盘冲高后一路回落，全天跌幅0.07%，报收于95.95元。理论上，债市对央行货币政策较为敏感，过去一般都会提前反应，而此次反应却不明显。

　　在周文渊看来，在短期利率较低的情况下，政府未来会更倾向于运用财政政策进行调控。整体而言，对债市依然不宜过分看多。

　　对于此次“双降”政策的市场影响，一德期货宏观经济研究员寇宁表示，这将有助于股指的企稳反弹，而国债期货基本面未改，即便有政策利多支撑，短期也难以冲出振荡区间。

　　商品难言反转

　　近期，在股市大行情下，商品期货市场显得较为冷清。在许多投资者看来，商品市场若要获得更大吸引力，还需要一轮牛市行情，可是从去年以来，国内经济走势偏弱，许多商品都处于供大于求的局面，因而一直未能转多。

　　昨日，国家统计局发布的工业企业财务数据显示，5月规模以上工业企业利润总额5207.1亿元，同比增长0.6%，增速比4月放缓2个百分点。

　　央行相关负责人昨日就此次“双降”政策答记者问时表示，在“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨。

　　据了解，央行此次定向降准，将向市场提供4000亿元以上流动资金。

　　知名操盘手傅海棠对宏观面颇有研究。他的观点是，央行此次“双降”政策对整体商品市场会形成短暂利多，但央行一次或者几次降准、降息政策，并不能扭转较为低迷的经济形势。

　　在他看来，近期消费难以得到明显提振，房地产市场和经济数据也没有全面企稳，商品尤其是工业品市场基本面难以得到有效改善。

　　“现在谈商品筑底为时尚早。”傅海棠说，不过，由于全球气候问题，不排除部分农产品在供应趋紧的预期下出现阶段性的小牛市。