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多锌空铜套利机会依然存在

  • 发布时间:2015-04-07 00:30:50  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:毕晓娟

  铜和锌都是重要的工业生产原材料,对于全球经济形势及宏观政策的敏感性较高,即均具有较强的金融属性,因此铜和锌的走势具有较高的相似性,趋势性趋同。

  从数理统计角度分析,分别截取沪铜和沪锌的主力连续从2010年1月4日至2015年3月31日的每日收盘价数据,可求得沪铜和沪锌的相关系数为0.61,属于强相关。

  另外,铜和锌还具有各自的商品属性,都会受到自身供需格局的制约,因此,虽然铜和锌走势具有趋同性,但在幅度上会有差别。极端情况是:若铜和锌的供需格局出现明显分化,则铜和锌的涨跌幅度会出现明显差异。

  正是因为铜和锌兼具金融属性和商品属性,价格走势的差异化为跨品种套利提供了可能性。

  观察全球铜和锌的供需平衡表,可以很直观的看出近几年来铜和锌供需格局的转变。

  从2012年开始,铜和锌的供需格局开始出现截然相反的变化。全球铜从供不应求转为供过于求,并且过剩量逐年扩大;而全球锌从供过于求转为供不应求,并且短缺程度逐年扩大。铜和锌截然相反的供求格局决定了铜弱锌强的走势延续,为多锌空铜提供了操作机会。

  截取2010年1月4日至2015年3月31日沪铜及沪锌主力连续每日收盘价数据,买入4手锌的同时卖出1手铜,进行跨品种套利,该套利价差图区间回归性并不明显,但价差的趋势性非常明显,从2012年下半年开始,价差持续震荡走高,与基本面分析的结果完全吻合。

  但需注意,铜锌套利的资金回撤幅度较大,价差的每一波上涨之后都伴随着较大级别的回撤,回撤幅度大多超过20%,必须做好风险控制。

  基于以上分析,多锌空铜的套利机会今年仍然存在,具体操作上建议采取趋势性波段式操作策略,即仅进行多锌空铜的套利方向;由于回撤幅度大,建议短波段多次数操作。

  适合群体:该套利策略属于中风险高收益策略,适合对风险中高度偏好的投资者参与。

  初始资金:依据当前价格(锌:15950元/吨,铜:43340元/吨)估算,4手锌(15950*5*11%*4=35090元)及1手铜(43340*5*12%=26004元)的保证金需要约6万元,按50%仓位,初始资金大约需12万。

  入场时机:依据铜锌基本面差别,结合铜、锌各自走势进行判断,在价差回调结束,开始上涨后入场。

  离场时机:一波上涨波段尾声,开始回调时止盈离场;基本面发生重大变化,果断离场。

  仓位控制:考虑到该套利策略的资金回撤幅度较大,建议仓位控制在50%以内。

  风险监控:由于该套利属于趋势性套利策略,主观性较强,对于基本面信息的掌握以及操盘的经验都要求较高,建议投资者操作前,制定好交易计划,控制仓位,严格止损。

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