本周，2015年首轮新股发行密集来袭，盘整已久的国债期货终于做出方向选择，但出乎意料的是，国债期货显露出向上突破的迹象。13日，国债期货大幅上涨，主力合约创下近一个月最大涨幅。市场人士指出，面对新股集中发行，资金面好于预期，加上MLF到期续做传闻，提振短期债券市场走势，但需注意的是，本周剩余几天新股发行等扰动因素将继续增强，资金面运行态势仍需进一步关注，且主要宏观数据尚未披露完毕，货币政策态度暧昧不明，国债期货向上突破的有效性有待确认。

　　惊现向上突破

　　上月25日以来，国债期货市场陷入拉锯行情。以主力合约TF1503走势为例，近期基本在96.5元到97元之间整理，成交量平稳趋降，市场活跃度有所下降。

　　横盘震荡局面难以长久维持，市场终究要做出方向选择。进入本周后，随着新股发行紧锣密鼓地进行，市场担忧左右国债期货走势的天平将向空方倾斜。上周，证监会一次性下发了20家企业IPO批文。这20家企业很快就披露网上网下申购安排，日期全部集中在本周。加上2014年底推迟发行的春秋航空和宁波高发，本周A股市场将迎来22只新股密集申购。考虑到此次IPO企业家数较多、拟募资规模较大，随着网上网下申购陆续展开，资金冻结规模持续增加，市场资金面随之出现波动在所难免。此前，市场对此次IPO造成的资金面波动风险不乏担忧，毕竟2014年12月那轮新股发行造成的流动性冲击还历历在目。此外，月内资金面还将面临前期中期借贷便利(MLF)到期、例行企业缴税等因素带来的扰动。

　　13日，国债期货市场成交放量明显，交投恢复活跃，的确显露出一定的突破迹象，然而出乎意料的是，在新股密集发行背景下，期债看似选择了向上突破。以TF1503为例，13日早盘高开后走平，午后涨幅扩大，全天上涨0.41%，创下去年11月27日以来近一个半月最大单日涨幅；该合约收在97.084元，创去年12月3日以来的新高。

　　资金面好于预期

　　事实上，13日债券现货也有不同寻常的表现。13日早盘，国开行招标发行的五期固息增发金融债，中标结果均好于预期；二级市场方面，在开行债招标结果的提振下，早盘现券成交利率小幅下行，午后跌幅进一步扩大。

　　据债券市场人士分析，昨日债券市场出人意料地走强，主要得益于好于预期的资金面的推动。

　　一是，尽管新股发行紧锣密鼓地进行，但资金面状况要好于预期，新股发行的冲击不及预期对债券市场而言自然是件好事儿。

　　二是，13日有市场传闻称央行已对即将到期的MLF进行了续作，进一步纠正了先前市场偏悲观的流动性预期。央行曾于2014年10月份通过MLF向部分商业银行投放基础货币2695亿元，这批操作将于2015年1月份到期，具体日期在本月15日前后。而多位银行间市场人士表示，业内传闻央行13日对部分股份行进行了MLF续作，规模在2800亿元左右。

　　上涨持续性待观察

　　不过，市场人士提醒，短期资金面波动风险犹存，且MLF到期续作基本在意料之中，可能难以推动债券市场持续走强。

　　从发行日程安排上看，本轮新股发行日期主要集中在本周三、四，申购资金解冻则主要集中在下周一、二。结合MLF到期(市场预计在15日左右)来看，本周剩余几天新股发行等扰动因素将继续增强，资金面运行态势仍需进一步关注。

　　此外，13日央行公开市场仍按兵不动，已是去年11月25日以来连续第十三次暂停常规公开市场操作。广发期货研究员王荆杰认为，13日央行暂停例行公开市场操作，却通过续做MLF放水，依旧折射出货币政策的两难，即当前需要央行给予流动性支持，但央行又愿意“公开表达”货币政策宽松意图，因此只能采用SLO、MLF等更为“隐蔽”的操作，这对于债市也是利好，但利好程度较“公开方式”有限。