元旦假期，CBOT大豆期货大幅下跌导致连豆粕期货节后大幅跳空低开，主力1505合约最低至2802元/吨。然而，伴随着CBOT大豆期货的快速反弹，连粕1505合约终究没能跌破2800元/吨的整数关口，重返2800—2880元/吨区间展开振荡走势。

　　美豆基金净多小幅增加

　　CBOT大豆期货在过去两周出现先抑后扬的V型反转走势，主要是受到技术面和资金面的影响。从基本面来看，由于美国和南美2014/2015年度大豆产量都有明显增长，导致世界大豆库存显著回升，因此CBOT大豆期货价格仍将处于1000美分/蒲式耳左右的历史低位区间。由于市场上没有新的信息来刺激CBOT大豆期货跌破1000美分/蒲式耳，近期投机基金在CBOT大豆期货市场上开始高抛低吸的短线操作，导致价格在一定的区间内剧烈波动。

　　据CFTC统计，截至1月6日当周，非商业基金在CBOT大豆期货上的多单和空单数量都有所增加，最终非商业基金美豆净多持仓小幅增至32409张，为2014年7月第一周以来的最大值。这表明目前对冲基金做空美豆的热情已经显著下降，而旨在抵御通胀风险的商品投资基金可能在逢低吸纳。

　　南美天气存在不确定性

　　自2014年年底以来，巴西马托格罗索州至东北巴伊亚一带降水量不足、气温偏高，导致大豆作物面临缺墒压力。天气预报显示，未来一周，巴西中部至东部降水偏少的趋势仍将延续，预计市场对于南美天气的担忧情绪将升温。

　　不过，更远期的天气预报称，1月下旬巴西中部降水将增多，有利于改善土壤墒情。因此，短期南美天气可能成为投机基金炒作的题材，但2014/2015年度南美大豆产量料不会遭受实质性损失。

　　美国大豆库存或被下调

　　美国农业部将于当地时间1月12日中午发布1月供需报告。市场预计美国农业部将延续去年12月下调美豆库存的趋势，即2014/2015年度美国大豆期末库存将下调至4.02亿蒲式耳，预测区间位于3.55亿到4.75亿蒲式耳，美国农业部12月预测值为4.10亿蒲式耳。Informa认为，美国农业部可能会对2014年美国大豆播种面积作出小幅修正。

　　近期美国大豆出口销售数据有所下滑，但国内却正处于进口美国大豆集中到港的高峰期，这导致国内油厂开机率不断提高，上周全国平均开机率超过55%，豆粕现货市场库存压力积聚。不过，由于部分养殖户看好年后的猪肉行情，因此有压栏现象，预计1月中下旬的饲料补栏需求将好于预期。总体上，1月豆粕现货价格不会出现大幅下跌。

　　虽然南美部分地区的大豆开始收割，但是出口量尚未进入高峰期，因此南美供应的压力不会成为短期大豆期货市场的主旋律，这也是近期CBOT大豆期货在1000美分/蒲式耳和连豆粕期货在2800元/吨都获得偏强技术性支撑的原因。如果市场缺乏新的信息，那么豆粕期货区间盘整的行情将难以改变。如果交易者对南美天气、美豆库存下调等题材的担忧升温，那么豆粕期货有可能出现温和反弹行情。综上所述，短期豆粕期货下方支撑较强，建议逢低参与反弹行情，长线投资者可继续持有空单。