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棕榈油价格料低位震荡

  • 发布时间:2014-10-20 00:30:38  来源:中国证券报  作者:鲍红波  责任编辑:胡爱善

  □广发期货

  美豆即将丰产上市,全球棕榈油产量增加,整体油脂油料市场承受供应压力,国内油脂市场库存仍然处于高位,棕榈油港口库存下滑较快,棕榈油价格虽然相对抗跌,但是独立上涨存在较大阻力,近一两个月棕榈油市场预计延续低位震荡走势。

  首先,大豆产量增加压制油脂价格。美国农业部10月预计2014/2015年度美豆产量为39.27亿蒲式耳,单产为每英亩47.1蒲式耳。此前分析师预估产量为39.76亿蒲式耳,预估单产为每英亩47.6蒲式耳。虽然美豆单产和产量数据低于市场预期,但美豆产量较上一年度同比增长17%,美豆巨量增产对豆类市场产生较大的供应压力。当前美豆收割进程迅速,截至10月12日当周,美国大豆收割率为40%,前一周为20%,美国大豆生长优良率维持在73%水平。

  其次,南美2014/2015年度大豆产量预计也将继续增加,美国农业部预计巴西和阿根廷大豆产量将分别达到9400万吨和5500万吨,共较上年度增加8300万吨,全球大豆供应量将继续大幅增加,大豆产量增加压制豆油价格,进而拖累棕榈油的价格,棕榈油价格被动承压。

  再次,马来西亚棕榈油月度库存增加。MPOB数据显示,9月底马来西亚棕榈油库存增至209万吨,较上月上升1.8%,也是2013年3月份以来的最高库存水平。9月份毛棕榈油产量为190万吨,比上月减少6.6%。马来西亚推出零关税出口政策对刺激出口有推动作用,马来西亚9月棕榈油出口升至163万吨,较8月增长13.3%。

  按照马来西亚产量的季节性,进入四季度后马来西亚棕榈油产量和库存将进入下降周期,价格一般在一年中走势偏强。马来西亚棕榈油库存回升到200万吨以上,但棕榈油价格未如预期下跌,基于四季度棕榈油产量减少和整体油脂消费旺季的支撑,棕榈油价格走势相对抗跌。

  第四,原油价格下跌和天气升水消减压制油脂价格。近期原油价格下跌至每桶82美元附近,原油价格从6月份至今已经下跌超过20%,供应未减而需求疲弱致原油价格大幅下挫,作为生物燃油的原料之一,以棕榈油作为生物柴油制备原料的利润受到打压,棕榈油的炼油需求受到影响。

  第五,厄尔尼诺天气对市场的支撑逐步消退,厄尔尼诺天气未如市场预期发生,棕榈油市场存在消减天气升水的过程。美豆产区天气良好也利于美豆生长,美豆单产处于历史高位,良好天气是美豆增产和价格下跌的重要原因。

  最后,国内方面,棕榈油库存大幅下滑。由于融资性进口受到政策遏制,近几个月我国棕榈油进口量减少,国内棕榈油港口库存已经从120多万吨下跌至当前的70多万吨,对棕榈油现价构成一定程度的支撑。当前张家港贸易商24度棕榈油报价维持在5550元/吨,广州港贸易商24度棕榈油现货报价5520元/吨,现货已经升水期货。

  但国内豆油供应充裕,目前豆油商业库存仍高达130多万吨,11月份进口美国大豆将集中到港,豆油来自上游的供应压力更大,当前豆棕价差已经缩小至历史较低水平,目前现货豆棕价差在400-500元/吨,棕榈油对豆油的掺兑替代需求或受到抑制。

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