昨日，沪指已反弹至2400点关前，这不免让人重新回想半年前国泰君安证券“400点大反弹”的言论。因为按照这一预测，当前点位已十分接近目标值。在此期间，以安信证券为代表的看空言论也时刻敲打市场逐渐亢奋的神经。

　　就在A股启动这波中级行情的同时，期指投资者收益丰厚者有之，错误做空亏损者也不乏其人。

　　几家欢乐几家愁

　　7月22日，大盘正式启动大涨，文华加权指数显示，股指期货在此后52个交易日内，累计上涨了14.9%。

　　“在7月22日股市大涨前，我就已经重仓4000多万元潜伏做多，一波行情浮盈达到3300万元。”这是股指期货投资者小常在这波惊艳全球行情中的收获。

　　市场上先知先觉者不仅只有小常。中金所统计数据显示，就在行情启动前的7月21日，期指多头大户国泰君安期货席位单日增仓408手至12167手，多单持仓量排名第一。这部分多头仓位在后市无疑收获颇丰。

　　值得注意的是，国泰君安证券正是股市的坚定看多者。自4月祭出“400点大反弹”论调以来，国泰君安证券赚足了眼球，也掀起了一场由券商扩展至全行业的多空激辩。

　　相比国泰君安证券的乐观，安信证券明显谨慎。安信证券分析师曾表示，国泰君安证券的核心逻辑是非标有序违约、无风险利率下降预期、蓝筹低估值等，但问题是非标违约造成的系统性冲击更大，同时和稳增长相悖，现在抢跑的，容易摔跟头。

　　确实并非所有做多投资者都能取得丰厚收益。有券商人士表示，一位客户在国泰君安证券唱多之后过早做多，一度被深度套牢，如今伴随反弹向纵深发展，逐步解套并有所斩获。

　　“两大券商的争辩在当时均有自己的理由和逻辑，从二季度行情来说，两者均是正确的。目前来看，本轮上涨主要逻辑是在央行货币宽松背景下，国企改革加速所导致的市场整体结构变化，因此出现了7月以蓝筹股为主的上涨行情。国泰君安认为无风险收益率下行只是其中部分原因。”方正中期期货研究员彭博表示，从持仓结构来看，股指期货从4月至7月，都是空头持仓呈现压倒性优势，净空单持仓不断增加，这说明市场当时总体并不看多。

　　中期反弹动力仍存

　　昨日，期指主力合约IF1410高开之后震荡下行，最终报收于2475点，小幅下跌4.2点或0.17%。截至收盘，IF1410合约的持仓量为130869手，较上一交易日减少3531手。

　　广发期货股指期货研究小组指出，午后探底回升显示了期指上涨动力依然向好。基本面看，随着各项市场利好持续升温，商业银行陆续发言执行房贷新标准，“沪港通”进入冲刺期，国企改革全方位展开，各项改革措施累积效应逐步显现。与此同时，在多渠道降低融资成本的政策举措推出后，市场流动性较为宽裕，无风险利率回落，利于股指继续上行。中长期来看，政策在稳增长和促改革间寻求平衡，将强化投资者对于制度红利的预期，市场上行动力依然存在。

　　国泰君安期货金融衍生品研究所副所长陶金峰指出，10月下旬是一个重要的时间窗口，如果改革和政策给力，即便是9月和三季度经济数据较差，期指在2500至2525点阻力附近强势整理后，再度突破向上的概率依旧较大。目前，推动股指期货上涨的主要动能仍是改革和政策利好，市场无风险利率走低，股票投资者信心恢复，场外资金入市意愿增强，掩盖了国内经济增长放缓的压力。

　　“股指本周依然继续上攻，量能持续增长，说明资金入场依然积极。10月来看，股市上涨的主要逻辑依然没有改变，国企改革、资产证券化、优先股发行、区域一体化等措施，包括沪港通的推行等政策依然将对股市产生利好。在此情况下，沪指将依然保持强势。整体上涨行情仍未结束。”彭博说。