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大行业小市场 转型解期货业“死结”

  • 发布时间:2014-09-22 01:09:34  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:田燕

  “不转型死路一条”,期货大佬施建军近日又发“危言”:在互联网条件下,凭什么你给客户一根线,插上电脑下个单,他一年就要给你交千万元手续费?不可能,这条路走下去肯定灭亡。

  在中国,期货被戴上了“两顶帽”,一顶“大市场”,一顶“小行业”。一组数据足见其“尴尬”境地:2013年中国期货市场累计成交量为206177.3万手,比2012年增加40%以上;而同期全国期货公司净利润总额不增反降,仅为35.55亿元。

  “大市场”与“小行业”矛盾何解?业内人士表示,一方面,市场风险管理需求蕴藏巨大潜力;另一方面,面临国际化经营、混业经营、互联网化经营“三大机遇”,加之当前监管层正在为转型创造良好的政策环境,期货经营机构转型升级大有可为。

  期货业面临尴尬局面

  从“某某期货经纪有限公司”开始,部分期货公司几年前更名为“某某期货有限责任公司”,又到近两年“某某期货股份有限公司”,名称更换似乎记录了期货公司的变迁。

  在9月17日,中国期货业首届创新大会——期货经营机构创新发展研讨会上,期货公司又被冠以“期货经营机构”这一称谓,且未来可能被《期货法》使用。

  当下,证券、期货、基金、信托、银行等金融机构混业格局势不可挡,一些业内人士担忧,纯经纪业务的期货公司未来是否还有存在必要,抑或是成为一些金融机构的风险管理部门?

  混业既是期货公司遭遇尴尬的原因,也是结果。全国人大财经委副主任、《期货法》起草小组组长尹中卿表示,令人唏嘘的是,期货公司与证券公司虽然几乎同时出生,但二十多年来的发展速度和现状却大相径庭。

  他引用的公开资料显示,经过清理整顿,1996年期货公司由上千家减至329家,证券公司仅94家;到2007年,期货公司进一步减少到177家,证券公司却增加到106家;截止到2013年底,证券公司增加到115家,总资产2.08万亿元,净资产7530亿元,营业收入超过1500亿元,实现净利润440多亿元,全行业连续八年整体盈利。

  相比之下,到2013底,期货公司减少到156家,总资产仅2560多亿元,其中还含客户保证金将近2000亿元,营业收入180多亿元,实现净利润逾35亿元。

  这些数字基本都是8—10倍的差距。根据中国期货业协会发布的数据,国内期货公司连续三年亏损多达18家,三年中两年亏损的53家,有三分之一期货公司在三年期间都曾出现过年度亏损。

  其实,在海外情况也基本如此。“美国相关的期货经营机构能挣钱的有几家?没几家,排名靠前的二十名,除了大投行之外,只有三家是纯期货经纪公司,比如新际集团,可能也有亏损,其上市公司总市值30亿元人民币。”永安总经理施建军说,美国利率又低,韩国也是这样,单纯期货经纪这条路走下去肯定要灭亡。

  实际上,期货公司非无施展拳脚之天地,比如风险管理。仅以商品市场为例,目前国内已上市的商品期货品种共40个,以2013年对应的表观消费和现货均价、产业链乘数按2计算,约有21万亿元的市场价值风险管理需求。

  “一端是已上市的期货品种,另一端是庞大的市场潜在需求。”施建军表示,目前来看产业客户参与面不广,大部分企业还没有利用期货市场进行风险管理,主要因为衍生品市场与企业需求之间的脱节:期货合约标准化和企业个性化的需求不匹配,期货公司单一通道功能和企业多样化功能不匹配,期货市场高度集中和现货市场分散经营不匹配,期货市场单一风险控制方法和企业综合风险管理需求不匹配,单一的隔离市场和企业经营的国际化不匹配。另外,还有财富管理领域,也同样存在类似不匹配问题。

  转型不在说而在怎么做

  一是风险管理,二是场外衍生品市场,这是包括施建军在内的期货界人士认为的转型的两个方向。

  “今年风险管理子公司业务获批后,浙江有风险子公司的利润要超过期货公司的利润,这就是转型。”施建军说,大力发展场外市场,到底场外市场怎么发展?因为美国人不会告诉你,为什么?现有的美国人在他出生之前场外市场就存在了,或者他参加工作之前就有,他也不清楚场外市场是如何发展起来的。中国人现在就面临这个问题,我们还没有场外市场,但要把它创造出来。

  即便有挑战,期货公司转型发展也面临着机遇。

  施建军认为,机遇之一是国际化。中国期货市场国际化要引进来,首先是客户,要变成国际化市场必须要引进境外客户,二是技术,包括IT技术、管理技术、投资技术;其次,要走出去,带着客户和中国的市场一起走出去。

  业内人士表示,预计未来几年,中国资本市场和衍生品市场将加速国际化,期货公司将面临组织机构调整、业务多元化、客户结构转型升级等诸多机遇,在此过程中,需要监管支持,加快“引进来、走出去”的市场开放步伐。

  另一方面,是混业格局带来的机遇。施建军表示,期货公司要抓住金融业务牌照全面开放的机遇,集中优势资源于优势领域,在细分领域树立竞争优势,特别是在期权、做市商、套利对冲等新型金融衍生品研究方面已经准备多年,以证券衍生品为计入点向混业经营转型。

  而在互联网时代,期货公司也将面临互联网化经营机遇。中国证监会日前下发《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》称,要推动期货公司业务转型升级,支持期货公司利用互联网技术创新产品、业务和交易方式。

  业内人士预计,期货公司的经纪业务、资产管理、财富管理模式都将发生改变,可以运用远程开户、大数据分析、线上产品销售、场外市场交易方式电子化等各类互联网手段,来对客户进行更精准地分层服务和管理,发展财富管理业务特别是公募期货基金业务,加快推进场外市场和柜台市场业务。

  “期货公司的手续费率逐年下降,互联网的介入加速了这个下降过程,在再利润空间被压缩到一定程度后,利息收入这块蛋糕必定会成为互联网企业吸引客户的重要筹码。”国投中谷期货王露萱直指要害,但并不能说明传统期货公司的通道业务就一定会被互联网颠覆。

  王露萱认为,互联网企业是一种典型的“快餐金融业”,优势在于成本低,劣势在于经验浅,对于大中型机构客户而言,相对于低廉的手续费,更加看重期货公司的资质、研发能力、客户信息安全度等。

  中国期货保证金监控中心总经理冉华此前表示,该中心将研究开发“互联网开户云平台”,以保证客户信息收集、风险揭示、客户身份证验证等互联网开户流程统一规范;另一个是所有期货公司无需单独建设互联网开户系统,直接通过该平台即可开展互联网开户业务,并基于虚拟技术实现不同公司的个性化需要。建设并使用该平台,可以提高开户效率,降低期货公司成本,同时也降低监管成本。

  期货监管环境正在优化

  期货公司转型升级,经常会遇到“红线”,包括目前的一些期货创新产品和业务。

  比如期货公司风险管理子公司业务,大越期货研究员丁洁表示,在实际操作过程中由于受到交易机制运行、风控措施管理、品种合约、交割制度安排等因素影响,和机构投资者的合作洽谈并非一帆风顺,且对于风险管理子公司本身而言,从风控角度出发,在股东对其合作标的设置要求的前提下,寻找合作对象的要求更为严苛。

  另外,期货资管业务的发展一直以来也因准入门槛而受到限制。根据2013年9月1日正式实施的《期货公司资产管理业务试点办法》规定,将先行开放单一客户资产管理业务,起始委托资产不得低于100万元,特定多个客户资产管理业务将在制定相关办法后放行,同时要求开展资产管理业务试点的期货公司净资本不低于5亿元,申请日前6个月的风险监管指标持续符合监管要求。

  “很明显,这一条件对于大多数期货公司来说都比较苛刻,但是为了吸引更多投资者又不得不采用降低管理费等灵活性手段。”一位期货公司资管业务相关负责人表示。

  从期货资管网调查情况看,一个期货资管账户的规模一般在200万元到500万元之间,但为了控制风险,多数期货公司将期货资管账户的门槛设在300万元以上,并要求收取1%左右的管理费和20%的盈利提成,也有期货公司为了鼓励客户接受期货资管模式,将管理费降低至0.5%左右,甚至免管理费。

  业内人士指出,期货公司经营范围还不够广泛,长期以来其经营一直被限制在单一经营范围之外,传统业务收入主要依赖手续费和保证金利息,尽管许多期货公司开展了投资咨询,资产管理、风险管理等新业务,但转型的速度仍相对滞后。然而,这些情况可能在不久将得到改变。

  尹中卿透露,在起草《期货法》的过程中,将着重研究和解决造成期货公司经营困境的政策和法律制度与障碍,推动和促进期货经营机构转型、创新,其中包括增加期货经营机构主体,来推动期货行业结构创新,扩大期货公司的业务范围,推动经营方式转型,严格期货公司进入和退出程序,推动市场主体规范,完善期货公司的行为规范,推动防范风险创新,健全监管制度的安排,推动监管模式创新。

  “创新本身应该说是有成本的,而创新越早,创新越多,成本越高,因此期货公司创新要处理好风险和分配机制,形成一个有效的内部产品评估机制;同时在分类监管方面,要考虑到减轻企业创新产品对它带来的负面影响,给创新创造环境。”中国期货业协会非会员理事、研究发展委员会主任委员张宜生表示。

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