□永安期货 宋焕

　　近期鸡蛋现货价一路上涨，产销区鸡蛋纷纷破五奔六。与之相反，期货价却出现了下行走势，1501合约已连续3个交易日跌破60日均线，期货与现货形成劈叉背离，上演了一出鸡蛋市场上的“冰与火之歌”。从基本面分析看，蛋价的季节性回调在所难免，但是由于供应紧张形势不改，蛋价回落后再重出“江湖”的概率仍较大。

　　节前备货近尾 现货高价抑制需求

　　中秋节前的备货刺激了下游需求，而上游供应却因蛋鸡的“歇伏”现象出现减少，两因素叠加，催生了鲜蛋本次自6月末以来的上涨之行。但是随着现货价的上涨，尤其逐渐接近端午节前高点时，涨势已现放缓迹象，且销区涨幅与产区涨幅比逐渐开始出现滞减，产销区价差出现缩窄，这将不利现货价的进一步上涨。另外，鸡蛋作为生鲜农产品，价格的季节性特征显著，现货蛋价一般在每年中秋节前10-15天达到年内峰值，随后步入下行阶段。今年中秋节为9月8日，因此预计现货蛋价或将在8月中下旬达到年内峰值，随后转入新一轮下行通道。期价的弱势下跌，无疑是在提前反应这一回落行情。另外，撇开现有的供需面，蛋价走高后面临必然下跌的核心原因是高价必将抑制其需求。一是鸡蛋作为日常消耗品，其需求弹性相对较大。二是鸡蛋的替代品猪肉，在夏季结束后将面临季节性消费趋增的局面，且从价格上考虑，因目前肉蛋比已经处于多年来低位，预计猪肉的替代性消费也将明显增加。

　　存栏有限 供应紧张局面难改

　　经过两年多禽流感影响，中小型养殖户退市现象明显，而且高价蛋行情后的补栏也逐渐趋于理智，因此导致今年补苗数量处于历史低位。据统计数据，2015年1月份前，蛋鸡存栏仍有限，供应紧张的局面难改，这将支撑蛋价下跌后再次转涨可能。首先，7月份的在产蛋鸡存栏量环比下降3.11%，同比下降21.48%。其次，7月后备鸡环比下降5.6%，同比下降26.8%。再者，补栏方面，7月育雏鸡补栏量环比下降10.2%，同比下降47.8%。由于养殖利润向好，预计8、9月份育雏鸡补栏量与去年比将持平。但是需注意，由于在养鸡的主流品种一般是21-22周产蛋率达到50%，因此，9月份以后补栏的鸡苗对1月份以前的鸡蛋供应补充有限。另外，养殖利润较好还导致养殖户当前普遍延长蛋鸡淘汰时间，500天淘汰有延长至600天淘汰趋势，导致老龄鸡占比增加。监测的养殖户存栏结构显示，400天以上蛋鸡占存栏比重达42%。随着蛋价高峰期将过，而中秋节前，淘汰鸡面临其高价时点，蛋鸡淘汰的数量将明显增加，这亦将抵消掉一部分补栏量。

　　此外，其他一些因素，如中央反腐导致中秋需求不及往年、立秋之后天气凉爽有利产蛋等也支撑近期鸡蛋价格高位后面临回落。而另外一些因素，如市场普遍预计生猪价格已至底部开始企稳，逐渐走上“慢弹”之路，则将对后期下跌之后的蛋价起到一定带动作用。因此蛋价依然行走在其起起伏伏的路上，先跌后涨应是大概率。而对于期价主力1501合约，短期看，4650元是支撑位，跌破则将开启继续下行之路，但逢低再进多的赢面仍大，交易者酌情把握操作节奏。