公募基金周报：货基收益回升 权益与其他固收基金收益失血(2015.5.4~2015.5.8)

　　导语

　　上周(2015.5.4~5.8)，沪深两市大幅调整，周五止跌反弹，小盘涨大盘跌。整周来看，上证指数跌5.31%，沪深300跌4.03%，中 小板指涨1.83%，创业板指涨4.05%。29个中信一级行业仅5个上涨，计算机(7.96%)涨幅居首，建筑(-9.70%)和交通运输 (-9.97%)跌幅较大。经济数据方面，4月份全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.2%，同比上涨1.5%，4月工业生产者出厂价格指数 (PPI)环比下降0.3%，同比下降4.6%，预计未来几月CPI可能继续小幅回升，但保持在低水平运行。海外方面，美国4月新增非农就业人口为 22.3万人，不及预期22.8万，较3月大幅回升，失业率走低至5.4%，为2008年5月以来最低水平。美股仍陷疲软状态，纳斯达克100跌 0.29%，标普500、道琼斯工业分别涨0.12%、0.47%。欧元区4月Markit制造业 PMI终值为52.0点，低于3月份的52.2点，但仍高于此前51.9点的初值，表明制造业活动仍有扩张。另外，首相卡梅伦领导的亲商保守党赢得英国大 选。港股受挫，恒生指数周跌3%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，主动型股基收益为正，指数型股基收益为负；混合基金微涨，偏股型涨幅相对较大；QDII基金仅15%的产品上涨，亚 太(除日本)和新兴市场基金全部下跌，且跌幅较大，美股基金和欧股基金虽然业绩排名居前，但收益较前周并无明显变化；债基收益亦不理想，纯债基金收益较前 周折半，理财债基涨幅微扩至0.11%，其他各类债基均跌多涨少，可转债跌幅最大；货币基金七日年化收益率回升至4.40%。产品方面，中海消费主题精 选、华宝兴业服务优选、博时平衡配置、中银新经济、广发竞争优势、海富通双福分级、安信现金增利、富国创业板B等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：央行于周日宣布自2015年5月11日起下调金融机构一年期人民币贷款和存款基准利率各0.25个 百分点。本次降息符合预期，未来央行仍有可能通过差别化存准金率、针对政策性银行的PSL、信贷资产再贷款等定向调控工具继续保持货币政策的宽松性，并与 积极的财政政策形成“稳增长”合力。市场近期受两融规范、杠杆管控、IPO提速、获利盘回吐压力增大、监管舆情风险警示等各因素影响震荡加强，但在牛市格 局下的调整回撤应被视为增仓布局、优化结构、改善组合长期收益的良机。从风格和组合配置的角度来看，建议投资者在对个基投资风格进行审视的基础上，综合考 虑价值型产品现阶段安全边际优势与成长型产品业绩弹性优势，进行均衡配置，以期达到优化组合风险收益配比的效果。此外考虑到部分主题行业型产品(如互联 网+、环保、国企改革、中国制造等)具备较高的收益弹性，可将其作为卫星配置品种适时引入组合，以提升组合进击性。

　　固定收益类基金：当前经济面临较大下行压力，对债券市场构成基本面支撑；与此同时，货币宽松格局未变，降准之后 降息政策跟进，货币市场利率或维持低位运行；此外境外机构银行间市场准入审批加快，有利于疏导供给压力，短期债市环境有所改善，中高等级信用债及优质城投 债仍具投资优势，中长期利率债或迎表现机会。但从中长期的角度来看，A股市场牛市格局未有根本动摇，震荡调整过后有望再度攀升，股票仓位上限20%、兼具 打新与二级市场交易双重策略属性的二级债基配置价值不减，建议投资者以静制动，继续保持其在固收产品中的核心配置属性，部分积极投资者也可密切关注股市行 情发展，利用二级债基阶段性净值波动适度增仓，把握市场调整后的净值反弹。从券种类别上来看，考虑到中高等级信用债及优质城投债仍具投资优势，我们建议稳 健型投资者优选中长期业绩优异、固收综合投资能力较强，重点配有中高等级信用债的债券型产品。与此同时，结合投资者风险偏好、投资期限及投资目标，继续搭 配货币类产品，以平滑组合风险。

　　QDII基金：凯石工场建议投资者主打港股产品，可低比例适配欧股产品和美股产品，并对港股保持合理信心。美国 经济首季增速放缓，且4月份公布的经济数据并未较3月份积极改观，尽管4月新增非农就业人口为22.3万人，较3月大幅回升，失业率走低至5.4%，但 是，美元汇率大幅上涨抑制出口、原价变动和失业率居高等因素或将使得美国经济增长进入一段减速期。欧洲经济复苏步伐在4月放缓，但仍有进一步增长的动力和 空间，然而希腊债务危机持续拖累欧股表现，也或将给欧元区其他经济体带来金融风险。港股市场走强的逻辑不变，公募基金可参与港股通交易和保险资金可投资香 港创业板等对港股构成的利好效应还未结束，加上港股不设涨跌幅、T+0交易、缺少流动性、中小盘关注程度和估值水平双低、上市公司业绩整体良好，与A互联 互通、货币环境整体宽松等优势，港股市场上涨成为不可违背的趋势。

　　凯石每周微点评：

　　每日微点评

　　公募基金一周业绩：

　　国内外股市一周表现：A股与港股调整，美股深陷疲软

　　上周(2015.5.4~5.8)，沪深两市大幅调整，周五止跌反弹，小盘涨大盘跌。整周来看，上证指数跌5.31%，沪深300跌4.03%，中 小板指涨1.83%，创业板指涨4.05%。29个中信一级行业仅5个上涨，计算机(7.96%)涨幅居首，建筑(-9.70%)和交通运输 (-9.97%)跌幅较大。经济数据方面，4月份全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.2%，同比上涨1.5%，4月工业生产者出厂价格指数 (PPI)环比下降0.3%，同比下降4.6%，市场预计未来几月，CPI可能继续小幅回升，但仍将保持在较低水平运行。

　　海外市场(2015.5.1~5.7)，美国4月新增非农就业人口为22.3万人，不及预期22.8万人，较3月大幅回升，失业率走低至5.4%， 为2008年5月以来的最低水平，符合市场预期。美股仍陷疲软状态，纳斯达克100跌0.29%，标普500、道琼斯工业分别涨0.12%、0.47%。 欧元区4月Markit制造业 PMI终值为52.0点，低于3月份的52.2点，但仍高于此前51.9点的初值，表明制造业活动仍有扩张。另外，首相卡梅伦领导的亲商保守党赢得英国大 选。港股受挫，恒生指数周跌3%。

　　指数周涨跌

　　各类型公募基金一周业绩：货基收益回升，权益与其他固收基金收益失血

　　上周(2015.5.4~5.8)，A股大幅调整，指数连续下行，外围股市整体走弱，权益基金业绩再度下降。主动型股基收益为正，指数型股基收益为 负；混合基金微涨，偏股型涨幅相对较大；QDII基金仅15%的产品上涨，亚太(除日本)和新兴市场基金全部下跌，且跌幅较大，美股基金和欧股基金虽然业 绩排名居前，但收益较前周并无明显变化；债基收益亦不理想，纯债基金收益较前周折半，理财债基涨幅微扩至0.11%，其他各类债基均跌多涨少，可转债跌幅 最大；货币基金七日年化收益率回升至4.40%。

　　各类基金周收益率

　　权益类基金一周业绩：权益基金跌多涨少，指数型股基跌幅较大

　　上周，由于多空分歧加大，A股急涨后迎来一次大调，权益类基金收益大片失血。股票基金中，主动型整体收正，指数型跌幅近3%。混合基金小幅上涨，偏 股型表现好于灵活型，好于偏债型。QDII基金涨少跌多，亚太和新兴市场基金跌幅较大，美股基金和欧股基金业绩排名靠前，但收益较前期无明显变化，商品基 金和行业基金业绩排名居中。

　　470只股票-主动型基金平均收益为0.93%，半数以上产品上涨，最高收益为中海消费主题精选的12.17%，最低收益为-9.19%。312只 股票-指数型基金平均收益为-2.90%，仅一成以上产品上涨，最高收益为易方达创业板ETF的3.74%，最低收益为-7.70%。

　　混合基金中，偏股型平均收益为0.84%，近七成产品上涨，高收益为富国消费主题的5.63%，最低收益为-5.08%。灵活型平均收益为 0.58%，近六成产品上涨，最高收益为中银新经济的9.81%，最低收益为-5.81%。偏债型平均收益为0.19%，近七成产品上涨，最高收益为博时 平衡配置的5.45%，最低收益为-2.87%。

　　99只QDII平均收益为-2.27%，仅一成半产品上涨，亚太和新兴市场基金跌幅较大，美股基金和欧股基金业绩排名靠前，但收益较前期无明显变化，商品基金和行业基金业绩排名居中。产品方面，最高收益为广发纳斯达克生物科技人民币的2.34%，最低收益为-7.55%。

　　固定收益类基金一周业绩： 债基业绩调整，货基收益回升

　　上周，央行公开市场无正、逆回购操作，也无资金到期。中国人民银行公布，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款 基准利率下调0.25个百分点至5.1%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率 的1.3倍调整为1.5倍。降息符合市场预期，货币政策保持宽松。

　　与权益基金相同，上周债基收益亦普遍失血，可转债基跌4.68%，跌幅大于指数股基，仅仅建信转债增强C(0.18%)和建信转债增强 A(0.17%)微涨。一级债基、二级债基、指数债基平均收益依次为-0.28%、-0.27%、-0.72%。纯债基金平均涨幅为0.15%，收益较前 周折半，理财债基平均收益回升至0.11%。

　　323只货币基金七日年化收益率均值为4.40%，较前周3.89%回升。近二成产品涨幅超5%，三成半产品在4%~5%之间，三成半产品在3 %~4%之间。产品收益方面，排名第一的是安信现金增利(21.97%)，排名第二的是天治天得利货币(18.28%)，排名第三的是国金通用金腾通 (14.84%)。

　　分级基金子份额一周业绩：股债积极份额均跌，个别产品跌幅较大

　　上周，75只股基稳健份额仅2只下跌，平均涨幅为0.10%，最高收益为申万菱信中小板A的0.39%。75只股基积极份额有八成下跌，平均跌幅为3.61%，最大跌幅为13.33%，最高收益为富国创业板B的4.00%，其次为万家中证创业成长B的3.72%。

　　50只债基稳健份额最低收益持平，最高收益为银华中证转债A的0.20%，平均涨幅为0.10%。50只债基积极份额有六成上涨，但个别产品跌幅较大，平均下跌1.42%，最高收益为中加纯债B的1.20%，最低收益为-24.88%。

　　各类基金周收益率前3明细