今年以来A股市场指数一路飙升，截至4月24日收盘，上证指数、沪深300指数、深证成分指数、中小板指数和创业板指数的涨幅依次为35.8%、33.1%、32.5%、62.8%和85.8%。 股指上涨如此之快，而且在上涨过程中几乎没有经历过像样的调整，使得那些收益颇丰的投资者获利了结的意愿越来越强，而那些空仓或轻仓的投资者此时更倾向于持币观望，在短期震荡的中后期逐渐加仓。

　　在上证指数4400点附近，多空双方分歧加剧。在新公布的基金一季报中，基金经理们对后市的看法就出现了分化，其中乐观派仍然坚定看多，认为牛市行情仍将继续，而审慎派则“对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观”。

　　股票指数屡创近年新高无疑加大了未来市场走势的不确定性，而此时该如何选基金、是加仓还是减仓，成为令很多基民困惑的问题。投资者不妨换个角度，将目光移至全球商品市场，配置一些大宗商品QDII，优化投资组合。截至目前，我国已经发行了包括华安标普全球石油(160416)、华宝兴业标普油气(162411)、工银标普全球资源(164815)、信诚全球商品主题(165513)、诺安油气能源（163208），以及国泰大宗商品（160216）在内的多只大宗商品QDII基金。

　　具体来说，大宗商品QDII基金有三方面的优势：首先，这些品种可以实现当日“T+0”回转交易。“T+0”回转，是指交易时间内，当天买入后可随时卖出，当天卖出后可随时买入，可反复无限次买卖。开通“T+0”回转交易，对普通投资者而言，意味着当日交易时间内买入某基金份额后，一旦实现一定浮盈，就可以迅速卖出兑现，锁定盈利。而对于机构投资者、大额资金而言，“T+0”回转则意味着可以无限制地反复做日内价差交易，在不占用过夜资金的前提下，也能博取可观的套利收益。

　　其次，大宗商品价格预期回暖。在经历了前期的持续疲弱之后，受全球经济复苏推动，投资者对大宗商品价格的预期逐渐回暖。数据显示，追踪24种大宗商品价格的标普GSCI指数过去一个月累计涨幅超过11%，国内煤炭、玻璃和钢材等相关期货品种价格4月中旬以来逐步企稳。现阶段投资大宗商品背后的逻辑是，金融危机以来多国股市已经历了大幅上涨，欧洲和亚洲的债券收益率接近零，逐利资金将会大概率流向商品市场。而对包括中国在内的全球主要经济体的宽松货币政策的预期，拨快了美林投资时钟，大宗商品投资机会进一步显现。对于国内普通投资者来说，参与大宗商品投资最简单的渠道就是借道大宗商品QDII基金。

　　最后，美元升值有利于大宗商品QDII基金。大多数QDII基金是以人民币为计价单位的，但其所投资的资产及来自该等资产的收入将会以当地货币为单位，因此如果外币相对于人民币贬值（即人民币走强），QDII基金的投资收益将会被侵蚀。前几年，人民币大幅升值引起的汇率波动拉低了QDII基金的收益率，甚至导致亏损，也使得很多投资者对QDII基金避而远之。随着美国加息预期的增强，美元升值的预期愈发升温。今年以来，人民币对美元小幅贬值，此趋势仍有可能在未来一段时间持续。大宗商品大多以美元计价，美元升值有助于提升相关QDII以人民币计价的投资收益。

　　在选择具体基金时，投资者需要注意分辨各QDII的投资策略、投资标的和范围。现有的大宗商品QDII基金分为被动型和主动型两种，前者是通过买入大宗商品指数的成分股来跟踪大宗商品指数，如华安标普全球石油（160416）、华宝兴业标普油气（162411）等，这些基金的表现取决于其跟踪指数的表现，而指数的表现并非直接与大宗商品价格相关，而是由相关成分股的价格涨跌决定的。后者是主动投资产品，投资标的包括跟踪能源行业指数的ETF、主动管理的能源行业股票基金、以跟踪商品指数或商品价格为投资目标的商品类基金（即商品ETF）、以及与大宗商品相关的上市公司股票。这些基金的表现取决于基金经理的投资管理能力、大宗商品价格走势、以及大宗商品相关的上市公司股票价格涨跌等。由于股票价格涨跌还会受到公司管理层能力、股票估值水平变动等因素的干扰，不能完全反映大宗商品价格的涨跌，因此那些主要投资于商品ETF的基金应为首选。具体操作时，投资者还应留意基金的折溢价幅度，避免在场内买入那些溢价过高的基金。

　　□招商证券 宗乐