[摘要]分级B到底为何在下跌行情中如此惨烈，该如何参与，值得所有投资者警醒。

　　随着大盘的动荡，带有杠杆的分级基金更是走出了一个深V反弹的行情，6月的疯狂下折结束后，处于下跌深渊中的分级基金近日迎来大幅反攻，多个品种连续涨停。然而，仍有两只分级B处于下折风险中，需要高度警惕。不过此前经历下折的投资者损失惨重，部分投资者正在向监管部门进行维权。分级B到底为何在下跌行情中如此惨烈，该如何参与，值得所有投资者警醒。

　　分级B疯狂下折

　　随着6月中旬开始A股市场的一泻千里，分级B也处于不断下跌的深渊中。据南都记者不完全统计，自6月26日以来已经有25只分级基金触发了下折。7月8日，有12只分级B于同一天集体下折，可谓史无前例、异常惨烈。

　　在此轮暴跌中下折分级B数量最多的为鹏华基金（微博)公司，分别有鹏华新能源分级B、鹏华高铁分级B、鹏华一带一路B、鹏华地产分级B四只基金。其中前三只基金的基金经理均为焦文龙，成立时间也都是在5月下旬，截至2015年6月30日三只基金的规模为2.80亿元、46.18亿元和24.96亿元。其中高铁分级B于7月3日实施下折，新能源分级B和一带一路B分别在8日、9日实施下折，三只基金从成立到下折全都没有超过两个月。

　　以鹏华高铁B为例，该基金成立于5月27日，于6月5日上市，恰巧遭遇此轮剧烈调整，净值急剧下跌，仅仅19个交易日即触及下折。7月2日，高铁B净值为0 .225，跌破0 .25下折阀值。而其在7月3日折算基准日的净值更是下挫至0 .179。除鹏华基金的四只外，还有三只来自申万菱信基金、三只来自招商基金、两只来自华宝兴业基金、两只来自易方达基金，南方基金、信诚基金、富国基金(微博)、国泰基金等等基金公司发行的分级B也各有涉及。如果是在6月上旬价格高点买入的投资者，一直持有到下折触发，将承受超过80%的损失。

　　不过这并不是最惨的情况，随后到来的7月9日，A股指数报复性反弹逆转，不少投资者竟然疯狂抢筹确定下折的分级B。

　　一位基金业内人士介绍，下折的分级B为何如猛虎，是因为下折前分级B的价格是远高于净值的，多数时候分级B会选择净值小于等于0 .25元时触发向下折算，分级B将按照折算基准日的净值进行折算。这就意味着除了分级B本身下跌的亏损外，还要亏掉价格与净值之间的差额。

　　7月9日当天，不少基金公司通过微信、公告等多种方式反复推送触发下折分级B的逃跑教程和不要抢已触发折算分级B的提示。然而，仅7月9日当天，在确定下折的12只分级基金中，全天累计成交额超过40亿元之巨，达44.47亿元。

　　近日，多家媒体已报道，部分参与分级B下折交易出现亏损的投资者正在向监管部门进行维权，认为其投资利益受到损害。此举，也引发了一定的争议。

　　涨停引来套利盘

　　承接上周四和周五的反弹趋势，周一、周二的沪深股市再现普遍上涨行情。受市场大幅反弹影响，分级基金B份额最近频现大面积涨停，周一单日涨停分级基金数量达到46只，涨停数量较上周五进一步增多。值得注意的是，包括泰信400B、医药800B等在内的23只分级基金连续3个交易日以涨停板报收，累计涨幅超过32%。

　　不过昨日，受沪指尾盘跳水翻绿影响，多只分级B盘中翻绿。其中，互联B、一带B、500等权B等近十支分级B跌停。

　　尽管如此，集思录网站数据显示，仍有西部利得500等权、长盛同瑞、鹏华创业指基、长城久兆等分级基金整体溢价率在8%以上，西部利得500等权、长征同瑞分级基金整体溢价率均超过12%。

　　在市场连续上涨时，分级基金整体溢价率会走高。某基金分析师表示：“一般而言，当分级基金整体溢价率达到比较可观的水平，一般而言是8%以上的时候，可能吸引部分套利资金进入”。而当套利资金规模庞大，但分级A和分级B成交额较小时，套利资金拆分母基金然后卖出分级A和分级B的操作很可能对其二级市场交易价格形成打压。“记者了解到，如果市场继续连续上涨，目前已经溢价高企的分级基金很可能成为套利资金进攻的目标。”

　　以工业4B为例，该基金净值在7月8日跌至0 .349元处开始随标的中证工业4.0指数反弹，但是由于套利资金涌入，工业4B在7月8日～7月14日的净值涨幅仅为12%，远低于标的中证工业4.0指数21%的涨幅。值得注意的是，如算上B份额目前3倍左右的净值杠杆，工业4B的对应涨幅应为63%。前述基金分析师分析称，种种迹象都表明至少有较之前总规模3倍以上的资金涌入套利。根据之前经验，套利资金涌入会稀释净值上涨，而且如果再出现市场回调的情况，极有可能引发高位建仓使净值出现超额损失等风险，因此需要警惕。

　　值得一提的是，尽管行情向好，目前市场中还有2只分级B处于“下折”警戒线内。集思录数据显示，同瑞B、一带B两只分级B的净值分别为0 .305、0.333，需要小心下折风险。

　　从后期的投资策略上来看，民生证券建议，第一、相对看好安全边际较高、估值较低的大金融和消费板块分级B，优选品种为：银行B、银行股B、证券B、酒B、白酒B、食品B、医药B；第二、把握主题投资机会，看好国企改革主题，相关品种有：国企改B和改革B。同时，国企改革主题母基金分散投资、成分股相关性较低，适宜长线投资，更建议以净值成本持国企改革母基金或对等A、B份额；第三、关注成长风格分级B反弹是否持续，最佳品种为创业板B；第四、想博取指数短期反弹机会的投资者可关注上证50B。

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