反弹了两天的行情再次被泼上冷水。

　　就在6月25日午盘后，上证指数大幅跳水，跌幅一度接近4%，盘中失守4500点。截至收盘，上证指数报收4527.78点，跌幅3.46%；深证成指报收15692.1点，跌幅3.80%；创业板指数报收3206.38点，跌幅5.23%。

　　而在上周（6月15日-19日），大盘更是遭遇了13.45%的跌幅，创下了7年以来最大周跌幅记录。在大盘剧烈回调之际，各路资金如何选择？死命硬扛？伺机出逃抑或借机抄底？

　　21世纪经济报道记者采访了公募、私募以及QFII等多类机构，每家机构都有不同的选择。

　　不过，记者采访了解到，鲜有机构抄底。尽管承认未来是牛市格局，但多数机构在操作上略显谨慎。“未来大盘是波浪式前进，螺旋式上升。等大盘真正企稳，并且有政策面配合之下才考虑重新进入。”一位已大幅减仓的基金经理表示。

　　同一天，盈信瑞峰合伙人张峰接受21世纪经济报道记者采访时则认为，上周的回调幅度仍不够，未来或将有更深度的回调。“当市场出现恐慌性回调时，才是合适的买入之机。”张峰表示。

　　部分私募提前清仓

　　继5·28股灾之后，上周上证指数又遭遇了13.32%的周跌幅。在市场剧烈回调之下，部分私募基金也开始了减仓之举。

　　好买基金仓位测算显示，上周，偏股型基金仓位下降1.79%，当前仓位75.61%。其中，股票型基金下降1.79%，标准混合型基金下降1.79%，当前仓位分别为83.2%和64.93%。

　　“暴跌第二天我就跑出来了，本来第一天就打算跑但是有事耽误了。现在大盘正在进行横盘整理，目前来说不会再进去。”北京一家私募基金经理告诉记者。

　　而有私募基金在此前就已大幅减仓。盈信瑞峰合伙人张峰告诉记者，在5·28大跌之前公司就已经把仓位降至50%以下。“我们看中的是价值投资，要物超所值。只要我们看中的公司股价进入安全区，我们就会买入，与大盘指数的关联并不大。”张峰表示。

　　5月28日，股市暴跌。上证指数下跌321.44点，跌幅6.5%，报收4620.27点，逾500只个股跌停。深证成指跌幅6.19%，创业板跌幅5.39%。5·28股灾一度引发市场恐慌。

　　“在5200点的时候就已经全部清仓了。上周也没有进行抄底。现在的风格与之前不同了，目前我还在观察，但是只有在4000点之下才会考虑抄底。”北京一家中型私募的投资总监告诉记者。盈信瑞峰张峰也向记者透露，上周大跌公司只进行了小幅加仓。

　　不过也有私募并未对仓位做任何调整。上海一家私募的基金经理就向记者透露， “主要基于对所选标的比较看好，相信未来还是大牛市。所以上周即使暴跌，我也没做任何调仓。”该基金经理表示，环保、互联网是其比较看好的行业。

　　远策投资的一位基金经理也告诉记者，公司在上周的仓位变化也不大。“上周是否调仓与基金经理所拿股票结构有关。如果前期拿的是创业板，涨幅已经很大了，上周调仓动作可能比较大。”该基金经理认为。

　　公募调换重仓股

　　相比之下，追求相对收益的公募基金在大跌中很少减仓，记者了解到部分公募基金仍然保持在90%以上的高仓位运作。

　　根据众禄基金研究中心仓位测算结果，2015年6月15至19日当周，股票型基金平均仓位为91.28%，比前期上升0.47个百分点；而混合型基金平均仓位为78.08%，较前期下降0.03个百分点。

　　“我们仓位在整个回调过程中没有做剧烈的调整。我们做投资是立于长远，希望从大的格局去把握未来投资。短期的市场调整，我认为更多的是情绪性因素。”一家券商系公募基金经理认为，其所管理的基金权益类产品占比仍维持在9成左右。

　　该基金经理表示，情绪性因素的最大难点在于难以把握何时释放以及释放强度多大。“到底是通过仓位频繁的调整来追求这种短期的效益还是去投资一个更大的格局，我觉得我们更倾向于选择后一种。”其表示。

　　“仓位频繁调整的成功率并不高。这种短期的波动，只要是我们认为长期大的格局不变的情况下，仓位我们是不会基于短期的市场情绪因素来做剧烈的变化。”上述基金经理认为。

　　不过，尽管仓位未进行调整，但在前十大持仓个股上进行了变动。“对于前期涨幅过高的，我们做了一定仓位的降低。尽管我们看好它未来的一个发展，但是由于它短期涨得实在是太快了，对未来透支过多，我们会进行减仓处理。”上述券商系公募基金经理表示，将会对重仓标的进行优选组合。

　　大盘剧烈震荡之下该如何选择，大成基金则表示，在股票市场情绪较低时，将倾向以债券配置和新股申购策略为主，辅以较低的股票仓位配置。上海一位公募基金经理则表示，将倾向于寻找更好的投资标的，而不是从整体仓位上进行变换。

　　此外，深圳一位QFII基金经理告诉记者，其在大跌之前就已把仓位降至50%以下。

　　大盘回调风格转换？

　　记者采访的多位基金经理认为，上周大盘回调正是市场风格转换契机。

　　一家大型私募的基金经理认为，大盘将会在4500左右挣扎，市场风格也将转向蓝筹。“从涨幅上看，蓝筹股前期涨幅较小，此外经济企稳也将会对蓝筹股产生一定促进作用。蓝筹股与经济密切相关。如果经济企稳，银行股的空间更大，也更安全。”

　　浙商资管公募基金经理李冬认为，未来在牛市大格局之下，过去遍地股神的阶段将会成为过去，后期市场会出现分化。“分化的格局下，对于投资者来讲，对选择方向以及甄选个股的能力的要求会更高，未来将是对投资进行精选的时代。”李冬向记者表示。

　　此外，多位基金经理均认为，大盘将继续进行回调。“市场回调肯定会出现，至于回调到何时多久，则取决于市场情绪的改变。”上海一位公募基金经理表示。

　　不过对于回调幅度却有不同看法。“未来还会回调，但回调幅度不会像之前剧烈。”北京一家知名私募的基金经理判断，今年之内大盘不会突破6000点，市场风格将向价值投资倾斜。

　　而盈信瑞峰合伙人张峰认为，上周的回调幅度仍不够，未来将有更深度的回调。“创业板风险要警惕，蓝筹股一直处于低估位置。”张峰表示。

　　大盘不断回调之时，资金该进行如何选择？一位公募基金经理表示，经过上周回调，未来可能会出现比较明显的震荡。“从投资上来讲，我觉得反而是一个机会。因为像前段时间急剧的上涨过程中很难去寻找一个很好的进仓时机，对于现在的这种格局反而我们认为在建仓上更为有利。”其表示。

　　张峰告诉记者，当市场出现恐慌性回调时，将会是公司的买入之机。“目前我还是比较谨慎，看好的板块是医药和消费。” 北京一位基金经理表示，市场一旦企稳就会借机加仓，在涨到大家都认为比较乐观的时候将会选择清仓。

　　“未来大盘是波浪式前进，螺旋式上升。等大盘真正企稳，并且有政策面配合之下才考虑重新进入。”前述已在暴跌之周大幅减仓的基金经理表示，风险看得多了，就会越发谨慎。该基金经理告诉记者，国企改革、军工将是其重点关注领域。