尽管昨日市场高开高走，但自27日以来上证指数还是整体下跌超过4%。随着A股的回调，部分可转债基金净值也出现下跌，其中带有杠杆效应的B级份额更是成为市场的领跌品种，而接下来诸多转债即将面临强制赎回的时机也大幅增加了市场的抛售压力。

　　专家指出，经过了前期的大涨后，目前转债整体估值过高，且在正股波动剧烈的大背景下，转债市场的后市仍将不容乐观，投资者对相关基金应该保持高度警惕。

　　银华转债B引领可转债基金大跌

　　受多重因素影响，大盘自1月27日开始出现大幅下跌走势，与正股的回调相比，那些重仓蓝筹权重股较多的可转债基金下跌幅度也是有过之而无不及。据海通证券发布的数据显示，上月中证转债指数下跌2.33%，同期上证综指下跌0.75%、沪深300下跌2.81%、中小板指数上涨10.72%、创业板指上涨14.19%。

　　天天基金网数据显示，在近一个月里，债券基金下跌幅度排名前三位的分别是银华转债、中海转债和长信转债，下跌10.92%、9.24%和9.79%。

　　本周一，民生银行高管被查风波令民生转债放量下跌，收盘跌4.31%。有市场人士指出，短期内，转债随正股波动风险加大，而市场风险偏好降温和流动性偏紧冲击转债估值，导致转债市场呈现平价和估值双杀的惨状。

　　根据中国经济网记者了解，在此背景下，那些带有杠杆放大效应的可转债分级基金B份额的净值更是下跌严重。以银华转债B为例，该基金在今年1月8日刚完成了一次向上折算，而在此后不到一个月的时间里，就遭遇了市场的变故，逼近向下折算价。

　　根据银华基金契约显示，当银华中证转债指数增强分级基金之“转债B级份额”的基金份额参考净值达到0.450元及以下，该基金的银华转债份额(即基础份额)、转债A级份额及转债B级份额将进行不定期份额折算。而截至2月2日，其B份额的净值为0.514元，距离触发价格仅“一步之遥”。

　　中金报告指出，目前转债市场估值见顶，股市震荡加剧，中期难惊喜，短期应且战且退。转债估值水平已透支了较高的股指上涨预期。中金认为，本周市场仍将面临压力，转债基金的风险不容忽视。

　　“老券”接近强制赎回引发市场踩踏

　　据业内人士介绍，周一可转债市场中，跌幅靠前的多是将启动赎回的个券，这也意味着转股压力的加大，而正股此时正在遭遇市场大幅回调的压力，因此周一转债和正股有相互影响的因素存在。

　　有券商表示，随着中行、工行赎回公告落地，石化、东方满足赎回条件，转债进入此轮筹码减少的最快阶段。接下来长青和同仁也将大概率满足赎回条件，公募基金持有转债市值的68%将触发强制赎回，加起来规模约400亿。对于这些触发赎回的转债，考虑转股对正股造成的压力，加上股市短期震荡为主的格局，建议择机转股或卖出。

　　问理财首席分析师王子涵也认为，上周金融板块大跌，尤其是银行板块连续一周都在下跌，而由于可转债与银行板块联系密切，所以开放式基金亏损最严重的十只基金，有九只都是可转债基金。

　　据其介绍，在2007年转债稀缺、正股强劲之时，可转债的平均市场估值较高，平均转股溢价率在14%左右，而目前转债的估值水平已经接近2007年，这意味着转债定价已经反映了筹码稀缺的情况，未来估值很难继续抬升，更多地会依赖正股的推动，也就是说可转债未来的走势将取决于大盘蓝筹股特别是金融股的行情。

　　对于转债市场后市的操作，海通证券月报指出，已公告赎回的个券(徐工、南山、中行、工行、国电等)转股溢价率基本在0左右波动，投资者在关注负转股溢价率套利的同时，也应注意这些转债与正股走势联动。14年12月以来，股市上涨与新进资金、居民资产配置转向相关，当前经济基本面较弱，人民币贬值和货币传导失效导致全面宽松或延后，因此正股快牛行情或转为长期慢牛，短期转债市场或仍震荡。