过去几年在熊市中灰头土脸的分级基金近期凭借劲爆行情扬眉吐气了一把，使得杠杆水平、折溢价率、套利等难懂的相关词汇一时间大热起来，大家都在研究分级基金怎么玩。然而人算不如天算，正当不少人搞懂了分级基金的奥妙，准备资金大干一场时，A股这个由融资8500亿元堆出来的牛市却来了个一泻百点——昨日上证指数在创出3091点的四年来新高后居然大跌了164点！众多杠杆基金（分级基金B份额）摔至跌停板。

　　杠杆基金全线大跌A份额微涨

　　昨日上午，在上证指数向3100点进军的过程中，基金上涨的数量还相对领先，在15只基金跌停的情况下，仍有17只基金涨停，但午后风云突变，在基础市场下跌以及套利资金的打压下，杠杆基金承受了两倍的压力，终于停止了上涨。到昨日收盘，杠杆基金的B份额纷纷跌停，占据了近两个版面的排行，跌幅超过9.95%的基金数量达到了少见的68只！

　　NCF环保B、创业板B、信息B、资源B以及一众300B、500B都出现在跌停板上，最为奇观的当属可转债基金，该基金在中登公司突然暂停部分企业债可抵押的情况下，A与B份额双双跌停！这意味着投资者对其母基金的走势强烈看空，因此不排除有套利资金今天不计成本的抛售。

　　昨日杠杆基金B份额的大跌与套利资金的大量进场也不无干系，从周一的交易所数据来看，继上周约100亿套利资金入场之后，本周一仅一天时间便有近50亿元资金申购分级基金。周二虽然暂时没有数据，但从当天的盘面表现看，显然是有更多的套利盘进场开始抛售了。因此昨日部分高溢价杠杆基金都进入了跌停行列，而同类型的无杠杆基金却表现不错。

　　另一方面，在B份额大跌的情况下，不少基金的A份额却开始有了小幅上涨，工银500A与金鹰500A均出现在涨停板上，双禧A也上涨了4.6%。

　　昨日仅有鹏华的国防B站在涨停板上纹丝不动，作为一只本周才上市的新产品，该基金已经连续两天涨停，其涨停的主要原因是盘子相对较小，仅2291万，且溢价率在军工股近期大涨的情况下并不高。

　　证券B现折上折是福是祸未知

　　基民黄阿姨对最近的经历感到难以置信：上个月底她买进的证券B突然说是达到上折条件要进行不定期折算，虽然很不好懂，但是她最终明白一件事，就是她的证券B净值要调整到1.04元左右，结果分了好多母基金下来。因为B份额大幅溢价，而A份额折价不多，她把分到的新份额拆分后卖出大赚了一笔。结果昨日这只基金又停牌，一查原来母基金的净值又到1.5元以上了，还要再次折算。难道又要像上次一样再赚一大笔？黄阿姨心里直发毛，对着停牌只有一条直线的证券B心里极不踏实——真是因为折算又停牌了吗？

　　事实上，在分级基金诞生这么多年来，往年都只是触发过向下折算，但今年却一口气触发了5次向上折算，其中有两次都是在一周内触发的。像证券B这样在相隔了仅8个交易日又再次触发上折的，对持有者来说，如果券商板块还能保持上涨行情，则买入这只基金相当于折上折了。

　　根据申万菱信公告，公司将以2014年12月8日为基准日办理不定期份额折算业务。12月9日该基金将暂停办理申购、赎回、转换、转托管、配对转换业务，同时分级份额中的证券A可以正常交易，而证券B将停牌一天；基金注册登记人及基金管理人将完成份额登记确认及份额折算。2014年12月10日时，证券B将停牌一小时后复牌交易，母基金也将恢复办理申购、赎回等业务。

　　此次折算后，证券B净值超过证券A净值的部分，将被折算成场内申万证券份额，同时申万证券、证券A、证券B三者的净值相等，证券B与证券A的份额再次重回1:1配比。这意味着折算之后的证券B，杠杆将再度恢复至最大，即2倍的水平。上一次折分适逢市场大牛，杠杆加大令折算后的产品连续涨停，但此次拆分发生在暴跌百点的情况下，加大杠杆是福还是祸一时之间还难以判断。但可以肯定的是，该基金此次拆分短期内不会再现上次的辉煌。

　　在牛市里，如果B份额大幅溢价，而A份额相对跌幅不大，投资者在获得场内证券份额后应立即申请拆分，因为分拆也需要一天的时间。分拆成功后，激进的投资者可迅速将证券A抛出获得现金，此笔资金可选择买入其他高杠杆的投资品种，或再度投资于B份额。而稳健的投资者则可以选择持有证券A，在年底时获得约7%的投资收益，同时择机卖出证券B。但是在短期市场不明朗的情况下，如果A、B份额因为杠杆的原因大跌，投资者则以持有母基金为好，毕竟在没有杠杆的情况下，母基金下跌的速度会与标的对象同步。