闷声做事的基金子公司从来不缺传闻。

　　日前一则招商基金旗下全资子公司招商财富规模突破7000亿的消息在坊间盛传，犹如一针兴奋剂搅动了整个资本市场。然而，据理财周报记者多方求证，招商财富目前的实际规模仅在2000亿左右。

　　一位接近招商财富的人士向理财周报记者透露：“目前招商财富的存量规模也就2000多亿左右，7000亿这个数据是明显不可能的。”

　　而沪上一家基金子公司总经理也称：“7000亿这个数据肯定是错的，实际上近两个月整个子公司行业规模的增速都较为缓慢。四月底监管层召集开会的时候公布过一次，当时招商子公司的规模达到了2300亿元，现在的规模应该仍维持在这个水平。”

　　严厉监管下扩张步伐收紧

　　发起于2012年底的基金子公司，在短短一年半的时间内迅速发展，目前已有67家基金子公司，管理规模超过1.6万亿。

　　如此野蛮扩张一方面得益于母公司的全力推进，另一方面则在于此前监管层面的放宽。

　　重视子公司业务的公司类型有四种，一是以嘉实等行业五强为代表的大型基金公司，他们视子公司业务为日后布局“跨界金融大平台”的一枚棋子，是追求“大而全”综合资管业务平台的重要一环。

　　第二类公司是以鹏华、汇添富为代表的第二梯队基金公司，这类公司在非公募业务领域拓展得有声有色，对于冲刺第一梯队有着强烈的企图心。因此重视非公募业务拓展的这类公司认为设立基金子公司是壮大资管规模，冲刺前十的重要步骤。

　　规模在140亿以下的小型基金公司尚挣扎在生存的温饱线上，他们对于“脱困”有着强烈的诉求。子公司业务的放开，无疑是这类公司的第二生命线，是实现规模弯道超车的重要突围通道。

　　而对于“生不逢时”的60后次新基金公司而言，子公司业务却有着更为重要的战略意义，这是他们绝处逢生的难得机遇，以致红塔红土等部分基金公司将全部工作精力放在了专户业务上。

　　几无监管压力的基金子公司犹如脱缰野马，狂飙猛进中规模迅速扩张。尤其是招商财富、民生加银资管、平安大华资管等银行系基金子公司，在通道业务的推动下迅速占领子公司第一梯队，远远甩开了绝大部分基金子公司。

　　然而，四月底从监管层传来的消息却犹如当头棒喝，在基金行业掀起了巨大风波。

　　四月底，证监会宣布对基金公司成立不满一年，管理资金不满50亿元的暂缓设立子公司申请；对已经设立子公司但没开展公募基金专户业务的机构，证监会督促其应尽快完善此业务。

　　随即，5月4日，证监会下发了《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》，提出了包括不得开展资金池业务、停止一对多通道业务、投资范围约束、激励体制改变和产品报备等多项具体要求。

　　这些要求赤裸裸地击中了基金子公司的痛点。

　　“证监会的通知出来后子公司规模增速就明显放缓了。尤其是通道业务，五月到现在并没有多大的增长。因此银行系基金子公司的规模这两个月没有大的增长。”上述沪上基金子公司总经理向理财周报解释道。

　　华南多家大型基金子公司的人士也向理财周报记者坦承：“现在监管层盯得比较紧，在规模上扩得太快容易引起注意，我们也有意收紧了扩张的步伐”。

　　通道业务量大利润少

　　就整个基金子公司的盘子而言，通道业务几乎占了90%左右。

　　目前，通道业务主要有以下几种模式：对接银行表内资产出表的纯通道业务，包括银行资产证券化、信贷资产出表、租赁资产出表、金融同业、理财产品出表等；作为阳光私募发行产品的通道；发行产品对接其他资产管理计划等。

　　华南一家基金子公司内部人士告知记者，“招商财富在这么短的时间内做到这么大，主要是由于背靠招商银行这棵大树。招行旗下没有其他直接对接的信托公司，因此招商财富承担了最大的通道功能。”

　　沪上一家基金子公司人士亦坦言，目前的竞争格局依然以银行系独大，真正的主动管理产品很少，这也造成了子公司规模虽然扩张很快，但利润往往不如公募本身。

　　目前基金子公司的主动型业务主要集中在房地产融资和与政府合作的基建类项目上，万家、财通、汇添富、金元惠理在主动业务上发展都较快。

　　一家规模已破千亿的非银行系基金子公司负责人向理财周报记者透露，“目前我们的主动管理业务与通道业务比例大概是3:7，两类业务贡献的利润却正好相反，主动管理业务贡献的比例占到了七成。”

　　“通道业务的费率相差较大，纯粹的银行通道费率大概是万五到千一的水平，贡献利润很少。”上述负责人补充道。

　　正基于此，以通道业务为主的银行系基金正在谋求改变。

　　民生加银子公司就向理财周报记者表示，“主动管理能力是决定资产管理公司发展后劲的关键。今年以来，我们逐渐增加了股权投资类、收益权类、股债混合类等业务，以提高主动管理业务的占比。”

　　据了解，目前民生加银子公司的规模也在2000亿以上，且极有可能已超过招商财富，处在行业第一的位置。

　　前有信托资管后有私募搅局

　　靠通道业务维持生存的部分基金子公司转型迫在眉睫，更为严峻的是，在信托和券商资管双重挤压下艰难立足的基金子公司，眼下还遭遇着新生劲敌。

　　近日，一家于4月初向基金业协会备案的私募基金管理人――北京弘酬投资管理有限公司发行了一款私募基金，不同于以往多数投向二级市场或进行股权投资，该款私募基金投资标的为集合信托计划。

　　此举随即引发了市场各方猜想，私募基金未来是否会绕过信托产品，直接募集资金投向待融资项目，成为继信托、基金子公司、券商资管之后的又一角逐力量？

　　而7月11日出台的《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》也并未明确规定私募基金投资范围。

　　业内人士认为，私募基金投向信托产品合法合规，未来私募基金不通过信托产品，而直接扮演类信托机构的角色，也并无限制。

　　基于此，基金子公司不仅要与信托券商竞争，更要与新进场者进行角逐。

　　不过，沪上一家大型基金子公司总经理对此并不担忧。“基金子公司在整个资管行业来说就是个小老弟，在我能预想到的未来，几乎也是这样一个格局。目前我们一直在做资产证券化的尝试，为将来标准化的资产证券化积累经验，这是未来的主流，也是我们真正要关心的事情。”