上周一，沪深两市跨境ETF和LOF基金迎来T+0交易时刻，曾经严重边缘化的跨境交易基金一夜间快速激活，所有13只LOF基金和5只ETF上周成交量均大幅放量，成交量平均增长了10倍之多，个别品种遭到资金热炒，短期内价格飙升，多数LOF基金出现了较高溢价，而套利资金的凶猛涌入令LOF基金场内规模爆发增长，本周在套利资金打压下，跨境LOF溢价率很可能回归正常水平。

　　短期而言，仍有不少跨境LOF基金场内规模偏小，溢价较高，受到外汇投资额度限制规模短期内不会大幅增长，存在一定的套利机会，投资者宜采取组合套利的方法捕捉溢价套利机会。长期而言，日内交易将成为T+0时代跨境ETF和LOF基金最具吸引力的操作手法。

　　T+0火爆超预期

　　跨境ETF和LOF一夜激活

　　从上周的表现看，T+0极大地提升了跨境ETF和LOF的流动性，截至上周，跨境LOF成交之王被华宝油气夺得，该基金上周成交高达40.82亿元，环比大增11.57倍，跨境ETF成交最大的是易方达H股ETF，单周成交额达25.2亿元，环比增长6.64倍。

　　巨额交易还带来上佳的回报：Wind资讯统计显示，上周18只跨境交易基金平均涨幅为6.65%，易方达黄金主题、信诚金砖四国和汇添富黄金涨幅最大，分别达到29%、25.37%和17.09%，从价格表现看，这些基金成为上周市场最大的明星。

　　18只基金成交均大幅放量，一些原本成交稀少的品种被彻底激活，成交量放大上百甚至上千倍。根据Wind资讯统计显示，上周18只T+0交易的跨境基金合计成交额达到88.04亿元，比前一周的7.95亿元增长了整整10倍。其中工银资源放量最为显著，该基金上周累计成交2.26亿元，较前一周的14.58万元猛增1551倍，T+0对诸如工银资源这类迷你基金起到了起死回生的神奇作用。国投新兴成交量暴增378倍。ETF中成交增长最显著的当属华安德国30ETF，该ETF上周成交额增长了15倍之多。

　　资金大举涌入套利

　　高溢价冲高回落

　　在交易所市场，T+0仍属稀缺品种，这就导致了18只跨境交易基金被市场热炒，交易价格相对净值出现了较高溢价，套利交易在上周被引爆，导致多数跨境交易基金规模爆发式增长。

　　根据天相投顾统计显示，在1月19日T+0首个交易日，18只跨境基金平均溢价率为4.09%，整体并不算高，工银资源当日溢价最高，达到13.35%，周二到周四，这些跨境交易品种在市场热炒下价格不断走高，平均溢价率分别上升至5.93%、7.72%和13.62%，特别是在上周四，溢价率达到最高水平，有6只跨境LOF溢价率超过了20%，最高的易方达黄金主题溢价高达41.67%。但上周五这种炒作大幅降温，前期被热炒的易方达黄金、嘉实黄金、汇添富黄金和银华通胀等基金跌停报收，另有多个品种大跌，使得18只跨境交易基金平均溢价率回落到8.35%的水平，在套利盘打压下，本周内仍可能继续回落。

　　上周到底有多少套利资金进入，这从主要跨境基金场内规模变化便可以计算，以工银资源为例，该基金去年底场内和场外总规模仅为424万份，但截至上周五，其场内份额便已经猛增至6048万份，短期规模暴增。华宝油气规模更是从去年底的1.9亿份猛增至上周五的24.41亿份，暴增10倍以上。这些套利资金极大增加了场内份额供给。

　　套利品种须精挑细选

　　求稳可组合套利

　　截至上周五，仍有不少品种溢价率较高，具有一定的套利价值，对于期望进行短期溢价套利的投资者来说，在选择标的时候要注意几点：

　　一是不要选择溢价过高的品种，溢价越高往往意味着套利资金规模越大，由于套利要T+3个交易日方能完成(即T日通过场内按单位净值申购，T+3日份额以市价卖出)，套利资金越大往往会导致溢价率的过快下降乃至消失，如易方达黄金主题上周五全天跌停，就是最好证明，截至上周五，易方达黄金主题溢价率仍最高，达到27.49%，由于该基金前期炒作过热，短期可能继续大幅下跌，投资者仍应该回避。信诚四国、信诚商品、嘉实黄金和汇添富黄金溢价率超过10%，除了这几只基金之外，投资者也可以关注溢价率在5%~10%间的品种，如银华通胀、招商金砖、南方中国、国投新兴和工银资源等。

　　二是尽量不要选择单一品种套利，而是采取多品种分散套利。即在同等资金规模的情况下，投资者应该申购多只溢价率不等的基金实施套利，而不是集中地买一只基金。这样做的好处是可以充分分散单一基金的溢价回落或流动性风险。

　　三是尽量选择场内规模较小、外汇投资额度不高的品种套利，场内规模大小决定了跨境品种的价格弹性，盘子越小往往溢价越容易升高，由于QDII规模受到外汇投资额度限制，那些外汇额度较低的基金其规模不会大幅增大。目前看，信诚基金只获批了1亿美元外汇额度，在所有基金公司中最少，工银瑞信基金则只有3亿美元额度，同样不高，这些公司旗下产品值得重点关注。

　　至于目前跨境LOF的场内规模，深交所公布的信息显示，截至上周五，信诚四国场内规模最小，只有331万份，南方中国、招商金砖和国投新兴场内规模也都不大，分别只有848万份、1324万份和1909万份，是较好的套利选择。

　　日内交易呈现巨大魔力

　　溢价4%以内可逐步建仓

　　对于投资者来说，T+0相比T+1最大的好处是在风险可控(可随时卖出止损，比如亏2%等)的情况下可以实施高频次的日内交易，这正是T+0的巨大魔力所在。做好日内交易，是参与跨境ETF和LOF投资的重要交易策略。

　　由于T+0品种的稀缺性，LOF基金可能较长时间内维持一定的溢价交易，合理的溢价应该是2%(场内申购费加上交易费等)左右。根据记者的盘面观察，在跨境基金溢价率回落到4%以内时可以逐步建立多头仓位，在折价交易时更是买入的好时机。当然，对标的未来走势的判断也对投资相关LOF起到重要的指导作用，比如黄金、石油、大宗商品价格未来如果看涨，相关LOF就可能被爆炒，溢价率走高。

　　对于港股ETF和LOF品种，由于港股交易和A股大部分时间重合，可以紧跟港股指数走势。深谙技术分析的投资者将会在T+0交易中得到用武之地。