在“立案名单”公布后的第一个交易日，创业板以近5%的大幅下跌回应了监管层的震慑。银行、煤炭、电力等大盘蓝筹板块却依然强势不减，助推上证综指盘中上攻3200点。

　　当下，市场分化已然相当明显，持仓中小市值股票的公募基金正面临两难抉择——抛出持仓的成长股可能引发进一步下跌，继续持有则面临着同盟者之间的“囚徒博弈”。

　　红了蓝筹 绿了成长

　　12月22日的市场表现可谓“一九分化”，银行、煤炭、电力一骑绝尘，助力大盘盘中上攻3200点，而创业板则大跌近5%，100只创业板股票中仅7只上涨，28只跌幅超过9%。市场格局的两极分化相当明显。

　　上周末，证监会公布了18家操纵股价上市公司的立案名单，尽管很少有市场人士认为此举是为了引导市场估值，但这一消息无疑强化了市场既有的“红了蓝筹、绿了成长”的分化趋势。在这样的行情下，公募基金如何应对手中持有的成长股，确实耐人寻味。

　　在今年上半年的行情中，中小市值股票在并购重组等概念的推动下表现抢眼，持仓中小市值股票的基金业绩出色。而随着市场风向在四季度出现逆转，多只明星成长股调头向下，多只中小盘基金的排名不断下挫。问题是，如果基金此时抛售持有的成长股，必然导致相关个股进一步下跌，而继续持有则有可能被其他出逃的机构进一步拉入泥潭。

　　“创业板的踩踏事实上已经发生了。”一位深圳私募基金经理如是评价12月22日的创业板走势。“近期很多基本面不错的成长股即使公布了利好消息股价也出现下跌，说明市场的偏好出现了根本性变化，新入场的资金肯定会寻求估值低廉的标的，赚钱效应会引发场内资金进一步向大盘股聚集。当小市值的成长股集中到机构手中时，每一次出逃都意味着惨烈的下跌。”一位深圳公募基金经理也表示，12月22日创业板走势已经确认了下降的趋势。“当大面积跌停出现时，市场的预期也会随之变化，人气已经失去，短时间回转的难度相当大。”

　　从博弈的角度而言，依然坚守在成长股中的机构正在进行消息互不透明的“囚徒博弈”，没人知道谁会先撤，共同撤出利益共损，独自停留则可能代价巨大。遗憾的是，在经典的博弈论“囚徒困境”理论中，“主动招供”才是风险最小的决策。

　　成长股走到十字路口

　　在12月22日收盘后与中国证券报记者交流的公募基金经理中，“成长股走到了十字路口”是他们的共识，而“十字路口”和“前方即是悬崖”是两回事。换句话说，对于成长股的预期还没有到集体看空的程度，因为岁末年初还有可能发生诸多变数。

　　“我认为明年1月有可能发生更大规模的踩踏，而本月暂时还不会。”一位深圳前公募基金人士表示。在该人士看来，由于公募基金正面临着年末的排位大战，砸任何一只持仓股票都会“顾及面子”。然而等到明年1月，基金年度排名推倒重来，对于手中的成长股则可以不再顾及。

　　不过，另一位表示会依然坚守成长股的基金经理并不认同上述逻辑。在他看来，“现在才是砸盘的好时机。趁着年底排名大战砸下对手的股票，就等于提高了自己的排名。”但是上述基金经理并不担心，原因是对于其自下而上的精选标的充满信心。“公募基金也会存在羊群效应，而我不愿意做那只羊。”不过该基金经理管理的基金排名近期已经下滑了50多名。

　　龙虎榜透露的信息同样不容乐观。尔康制药是12月22日龙虎榜上唯一一只跌停的创业板股票，数据显示这只股票当日卖出金额最大的前5名中，有3个机构席位。另一只上榜的创业板股票雷曼光电卖出金额最大的前5名全部是机构席位。这说明已经有公募基金开始出逃成长股。

　　不过这样的趋势会不会延续仍难以确定。一位重仓蓝筹股的基金经理也表示，短期内蓝筹板块的上涨势能可能已经耗尽，“真正的优秀的成长公司依然会是牛票。”