一边是牛市行情下股市的一路狂飙，一边是年末规模大战的步步紧逼，处在夹击中的基金公司几乎是一波欢喜一波愁。

　　深圳一位基金经理告诉理财周报记者，“基本上基金公司都会选择在年末这段时间靠固收产品来冲冲量，但在当前这种市场行情下，投资者对固收产品的热情度大幅下降，短期内想以此来壮大规模变得不再那么可行。”

　　从实际发行情况看，固收重头货币基金的发行确实在一定程度遇冷。多家基金公司坦言，货基的发行远不及之前。

　　更为糟糕的是，货基资金抽离之际，债市“黑天鹅”的爆发对基金公司固收部而言，更是雪上加霜。

　　年终之战，结局如何？值得期待。

　　规模稳定但增速放缓

　　货基发行遇冷，从四季度发行情况即可一窥究竟。

　　据Wind数据显示，今年10月共有5只货币市场型基金发行，发行总份额为295.52亿份，占当月基金发行总份额的46.53%，平均发行份额为59.1亿份。进入到11月，基金公司发行货基明显提速，共发行了11只货币基金，然而，发行总份额仅为77.01亿元，市场占比下降到26.08%，平均发行份额仅为7亿份。

　　此外，从货币基金的整体市场占比来看，亦能发现一些端倪。

　　今年10月，市场上货币基金的总数为217只，市场份额占比为48.55%；11月货币基金总数为226只，市场份额占比下滑到48.16%；截至12月10日，市场上共有228只货币基金，市场份额占比跌至47.63%。

　　而去年，这一数据却是节节攀升，2013年12月货基市场占比更是比11月高出8个百分点。

　　对此，广州一家大型基金公司的相关人士表示，“牛市行情下，货基的收益率毫无竞争力，规模增速减慢是肯定的。”

　　上述人士还透露，“自11月24日行情启动之后，我们公司货币基金的净赎回已经超过了50亿。以前赎回没这么明显，我们也没有刻意去统计数量，但牛市行情下，大家觉得股基或直接买股票更赚钱，所以赎回的情况比较严重。”

　　不过，尽管投资者热情减弱，但货币基金规模并未出现市场预期的大幅缩水现象。

　　据Wind数据显示，今年7月、8月、9月货币基金的规模分别是16，714亿份、16，801亿份、18，548亿份；进入第四季度，货币基金10月的规模为18，945亿份，11月为18，947亿份，截至12月10日，货币基金的规模也已经突破了19，000亿份。以此来看，四季度货币基金的规模相较三季度而言，基本处于稳中有进的状态。

　　显然，在年末冲关压力下，基金公司不敢轻易舍弃这块肉。12月以来，易方达、南方、新华、英大等基金公司都发起成立了货币市场基金，不过，除了南方理财金规模在35亿元左右，其它基金规模都较小，例如新华活期添利目前规模就仅在2亿元左右。

　　此外，亦有基金人士告诉理财周报记者，“我们公司并没有出现较大程度的货基赎回现象，整体比较稳定”。

　　赎回受阻垫资压力凸显

　　尽管货币基金规模依旧坚挺，但近期“宝宝”类产品的流动性压力却已经有所显现。

　　12月8日，华夏基金发布的一则公告引起记者注意。华夏基金理财通又一次宣布暂停快速赎回业务，提示投资者“赎回总额度已满，快速赎回暂停”，且“恢复时间不再通知”。如此一来，“宝宝”的当日赎回到账功能将再次受阻。

　　目前“宝宝”产品的赎回方式主要有快速赎回和普通赎回两种，从实际情况来看，“宝宝”类产品的赎回时间一直在延长。最初快速赎回实行的是无条件实时到账，之后改为24小时内到账，再后来又增加“快速赎回不享受当天收益”的限制条件，至今甚至暂停快速赎回；而部分“宝宝”类产品的普通赎回也由原来的次日到账变为第三日到账。

　　“宝宝”产品本打着“T+0”的招牌虏获大批投资者的心，而今赎回时间一再延长，客户的流失成为在所难免之事。

　　更严重的是，在“T+0”优势难以兑现的情况下，牛市行情下股市的日渐回暖又将吸引投资者转移资金，从而进一步加大“宝宝”类产品的垫资压力，如此一来，将形成一个加速的压力循环，使“宝宝”类产品在流动性上更为困难。

　　业内人士分析认为，“T+0”一再受阻将导致客户体验度大幅下降，而“宝宝”类产品本身不断下降的收益率也将助推投资者抽离资金，余额宝[微博]在今年三季度规模就首度出现下滑，已经是一个很明显的征兆。

　　 九成债基下跌引发赎回潮

　　 一波未平，一波又起。

　　如果说货基的“抽水”已使得基金公司固收部压力倍增的话，那么近日债市“黑天鹅”事件的爆发则更令固收部措手不及。12月8日，中国证券登记结算有限责任公司(下称中证登)发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(下称《通知》)，对企业债的质押资格条件进行洗牌。

　　《通知》要求，从即日起新增的企业债券回购资格申请窗口将会暂停，除部分高等级企业债外，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库；而未纳入地方政府债务的企业债也将失去质押资格。

　　这一突如其来的政策随即在二级市场引起了巨大反应。12月9日，多只未满足评级标准的企业债大幅下跌；受此影响，此前重仓企业债的券商和基金亦间接遭到殃及。据wind数据显示，12月9日当天，在784只开放式债券基金中，近9成出现下跌。

　　广州一位基金经理当日收盘后就向记者表示，“今天调仓幅度相当大”，其管理的债券基金在12月9日当天跌幅超过5%。

　　而汇丰晋信基金经理向记者解释道，“由于目前较多机构投资者通过交易所的城投债券进行回购杠杆套息，一旦这些债券暂时失去回购资格，债券的风险溢价将上升。短期带来的不确定性可能会造成市场的恐慌预期，部分机构因此产生的流动性需求也可能带来一定的债券抛盘，导致其他本不受本《通知》影响的债券受到一定程度的牵连。”

　　毫无疑问的是，从短期来看，债市“黑天鹅”对债券基金的影响还在扩散，而货基与债基的尴尬局面亦使得年末基金公司排名战充满莫测。

　　不过，亦有基金公司表示，“今年我们并没那么在意规模这件事，还是回归赚钱本质，什么基金好赚就发什么。”