“2015年，大盘股、中盘股表现会不错，小盘股会走出分化。”

　　今年8月，浙商证券资产管理有限公司（以下简称浙商资管）获批公募基金业务资格，12月10日，浙商资管将发行首只公募基金——浙商汇金转型成长，这是国内继东方证券资产管理有限公司之后，第二家由券商资管子公司担任管理人发行的基金产品。中国基金报记者近日专访了其拟任基金经理李冬。

　　 券商股景气度最高

　　中国基金报：目前，大盘蓝筹股尤其金融股涨势强劲，内在动力是什么？

　　李冬：我认为大金融分为四个行业：券商、银行、保险以及和金融相关度比较高的地产。上涨动力最强的是券商，其次是保险，再次是银行，最后是地产。

　　券商板块表现良好有内在动因，从三季报可以看出，券商板块的业绩出现明显好转。此外，券商是大金融领域唯一可以加杠杆的行业。还有，资产证券化将来是趋势，创新业务会对券商股的内在价值有推动。中长期来说，券商股具有成长性，也最值得看好。

　　银行板块的话还是资金配置行为和估值修复行情，另外，地产企业要想生存，必然要从建造型企业向服务型企业转型，我认为地产长周期的峰值已经到了，地产商未来要走差异化道路和创新模式，整个行业的大机会不存在。

　　最具成长性、景气度高的肯定是券商板块，券商板块有一个很好的特性，就是它是一个自循环的板块：股市越好，券商业绩越好，业绩越好，股价越高。

　　不以市值论成长股

　　中国基金报：浙商资管的首只公募基金立足于转型成长投资，请问你怎么定义转型成长？

　　李冬：投资者对成长股有误解，认为成长股一定就是小盘股或者是市值较低的股票。我的理解是，成长股的定义应该是行业处于高景气状态，公司业绩或业务出现拐点，并能够实现高增长。它与市值大小没有关系。

　　转型成长的核心是三高两低一拐，即高行业景气度、高成长性、高估值、低市值、低涨幅和处于盈利改善拐点，其中高景气、高成长、有拐点是最核心的内容。

　　我们会在受益于改革和转型的行业里去选择最景气的，每年我们会研判，选择5到8个最景气的行业作为主要配置对象。

　　在改革转型背景下，我看好四条主线：跨界融合、产业模式的转型、走出去战略和传统企业的升级转型。为什么在转型经济下我们要投成长股？一是因为成长股有可依赖路径，二是有可能实现戴维斯双击。

　　中国基金报：近期蓝筹股疯涨，你会如何建仓？是坚持成长股还是切换到大盘蓝筹股？

　　李冬：建仓方面，对于券商板块，我们要根据成立以后的市场环境去判断。一个企业的价值和短期的股价并没有直接的关联性，影响短期股价的很多是市场行为、心理预期的变化等等。我们不能说在成立的时候一定要去配券商股，我们可能会等待它回调或者合理回归的时候再进行配置，但是一定是理性配置，不会对这种短期涨幅过高的品种急速追高。

　　把私募精华搬到公募

　　中国基金报：你是否有业绩排名压力？浙商资管在激励机制上是如何设计的？

　　李冬：我们公司的考核不是完全按照排名来的，更倾向于从获取绝对收益角度去考量。

　　我们传统上是做私募的，是以追求绝对回报为主，在公募上，主导思想还是一样，这样的话给我的排名压力就不会非常大，我对这方面也不会有非常强烈的诉求。

　　当你绝对收益做得非常好了，排名自然就上去了，这是一个因果关系，不能本末倒置，你为了排名去做一些损害利益的事是不必要的。

　　中国基金报：券商资管管理的公募基金和传统的公募基金相比，有什么优势和劣势？

　　李冬：券商的综合优势是比很多基金公司强的。第一，在销售上，我们除了有银行渠道以外，还有自己券商的渠道；第二，我们有自己的研究所，资管又有自己的投研团队；第三，我们又有投行资源又有直投资源。

　　中国基金报：公募基金的操作与私募有一点不同在于它有仓位限制，你能适应这种要求吗？

　　李冬：我做私募的时候，仓位限制和公募是一样的，都是双十。我觉得从中长期来看，不要追求短期非常高的涨幅，过于集中持股的话短期会有非常好的效果，但是有巨大的风险。

　　我们一直在私募产品上比较强，所以其实是希望把私募产品里一些优秀的东西带到公募中来，希望通过几个产品的过渡，彻底把产品线补齐，把私募业务的精华搬到公募来，让普通投资者花1000元就能买到私募的感觉。

　　中国基金报：展望2015年，你的投资策略是什么？

　　李冬：2015年，大盘股、中盘股表现会不错，小盘股会走出分化。我们一定是选择景气的行业，在景气的行业里，一定会选择具有竞争优势或者竞争壁垒的企业。我们要打破市值的藩篱和板块的局限，寻找相对好的企业去投资。