风险释放后 可关注长线机会

　　沪港通起航，之前受益大盘蓝筹股行情连续涨停的可转债分级杠杆份额频现跌停。转债B级、转债进取两只杠杆基金连续三个交易日跌停。由于目前可转债分级基金溢价仍大，不排除后市继续下跌的可能。

　　而专家指出，部分可转债的性质已经发生了变化，转债总体波动将放大，投资者应根据自身风险承受能力判断是否继续持有转债基金。

　　资金套利

　　转债分级基金溢价

　　投资者对转债基金的热情刚刚迸发，近日，转债基金的行情却急转直下。

　　昨日，三只可转债基金纷纷大跌，转债B级一字跌停，转债进取大跌9.52%，可转债B的跌幅也高达6.17%。而这已经是转债B级、转债进取的第三个跌停板， 而可转债B在两个交易日也累计大跌了约16%。

　　而持有转债较多的中欧鼎利 B昨日也再报跌停。该基金持有转债比例占比为20.51%。

　　对此，业内人士分析称，前期涨幅巨大的可转债分级基金因溢价幅度过大，引发套利盘进场，所以出现接连跌停的现象。而由于可转债B级产品的溢价率相当大，A类产品的折价幅度相对小，套利资金仍有利可图，不排除继续下跌的可能性。

　　近三周转债的疯狂表现令人侧目。据统计，10月27日至11月14日期间15只可转债基金(A类)涨幅的中位数为10.24%，同期中证转债指数累计上涨8.94%；与之相比上证指数7.67%的涨幅相形见绌，转债基金表现大幅超越股市平均表现。

　　而上述三只可转债杠杆基金在大跌前更是经历了长达半个多月的疯狂上涨。自10月29日开始至11月13日，转债进取的价格涨幅达80.9%，转债B级同期的价格涨幅也有71.5%。而可转债B自10月30日至11月14日的涨幅则为69.73%。

　　短期波动加大风险释放后可关注

　　在二级市场上，可转债基金的行情逆转，投资者该抄底还是跑路？

　　数米基金研究中心人士指出，在此轮疯涨之后，部分可转债的性质已经发生了变化。“目前可转债总体债性渐弱，股性增强，投资转债越来越接近于买入正股，转债总体波动将放大。”该人士称，投资者应根据自身风险承受能力判断是否继续持有转债基金。

　　从价格来看，目前，交易所交易的32只可转债的价格普遍高于120元，其中如华天转债已触发赎回条款，说明某些转债的溢价水平已然偏高。“虽然转债价格并不是衡量其是否折溢价的绝对标准，但转债价格的分布可作为判断转债整体价格是否高估或低估的一个‘模糊’指标。”上述数米基金人士称。

　　此外，该人士指出，近三个月32只上市交易可转债的平均纯债溢价率已由8月份的23.35%上升至37.4%，而到期收益率也由0.84%变为-3.12%，反映的正是转债价格上扬造成其渐渐失去债性保护的事实。从转股溢价率看，近两个月基本维持8%~10%的水平，下行空间有限，若继续收窄转债与正股之间的差异将变得更小。

　　不过，银华基金指出，当前可转债更多表现的是股性，转债母基金涨幅不输股票分级，同时杠杆倍数明显优于股票分级所致。转债B级短期涨幅较大，待风险充分释放后，可关注其中长线投资机会。