7年前的10月，4只QDII基金闪电募集1200亿元出海投资。7年过去，虽然美股迭创历史新高，但首批出海的4只QDII 基金净值仍在面值之下徘徊，最低者不足6毛。业绩不佳，销售惨淡，QDII基金规模长期滞涨，目前正逼近历史新低。

　　业绩：

　　亏损阴影挥之不去

　　运作7年，业绩不佳。这恐怕是QDII基金最为投资者和业内所诟病的。这一点无论是首批出海的4只QDII基金还是之后陆续成立的QDII基金都表现得十分明显。

　　截至10月9日，南方全球、华夏全球、嘉实海外和上投亚太单位净值(同时也是累计净值)分别是0.762元、0.854元、0.67元和0.577元，成立以来分别亏损23.8%，14.6%，33%和42.3%。从绝对收益角度看，4只QDII基金均显著亏损。而这4只基金各自的业绩基准同期涨幅分别为1.33%、-0.16%、-34.48%和-10.52%，可以看出，除了嘉实海外，其余3只基金业绩均跑输各自基准，其中以上投亚太跑输幅度最大，成立以来比基准多跌了31.78个百分点。

　　在2007年之后成立的QDII基金中，虽然也有不少产品成立在股市低位而取得了比较可观的正收益，如交银环球、国泰纳斯达克100、富国中国中小盘、海富通海外精选和 广发全球精选 等，收益率均超50%，但仍无法改变QDII基金总体业绩差、显著跑输基准的残酷现实。

　　投资：

　　过分倚重港股中概股

　　投资策略产生投资绩效，QDII基金惨淡业绩的背后是其投资策略出了问题，过于重仓港股特别是H股成为批评者最常拿来攻击QDII的理由。由于港股特别是H股与A股相关性极强，导致重仓港股的QDII基金未能有效发挥分散A股波动风险的作用。

　　部分QDII基金对港股的过分倚重，与产品设计相关。由于运作初期投资能力的限制，众多 基金公司推出的产品都是大中华概念基金，主投海外上市的中国公司，也就是说，这些产品从一成立就是奔着港股和中概股去的。但许多打着全球投资和配置旗号的QDII基金，运作初期受能力限制重配港股尚情有可原，在运作相当长时间后仍把较高比重投向港股令投资者费解。

　　据统计，港股一直是QDII基金投资的头号市场，今年中期QDII基金在港股上的投资比重达到54%，虽然比2007年底的80%和2008年底的70%明显下降，但绝对比例依然很高，并远超排名第二的美国的24.66%。

　　过去7年，港股和A股保持了极高的相关性，A股沪深300指数7年间下跌55.53%，同期港股恒生指数和H股指数分别下跌15.25%和40.13%，而MSCI世界指数仅微跌0.16%，美股 标普500 指数上涨24.19%。在产品设计和实际投资中过于倚重港股，令QDII基金和A 股基金一损俱损。

　　人才：

　　团队竞争力不强

　　海外市场众多，影响因素复杂，远非A股单一市场所能比。要运作好一只QDII基金需要高素质、有经验的投资人才和投研团队，但7年间无论是大型基金公司还是中小公司，多数未能培养出一支有竞争力的QDII管理团队，这也是QDII基金业绩和投资之殇的主要原因。

　　从现任基金经理的从业背景看，虽然不少有海外资管机构从业经历，但曾在大型主流机构任职的比较少，真正操盘过基金并有业绩纪录的更少，这些海归显然无法胜任实际的投资需要，更有不少基金经理没有海外市场研究和投资经历。

　　据悉，不少基金公司国际业务部只有寥寥几人，这同A股投研团队动辄数十人甚至上百人无法相提并论。人才匮乏的QDII基金令投资者缺乏投资信心。

　　销售：

　　乏人问津局面惨淡

　　首批QDII基金巨亏的事实给投资者造成了这类产品风险巨大的固有印象，这导致QDII 基金销售困难重重，虽然近年来A股相对海外市场表现不佳，而美国股市一片火热迭创新高，但投资者就是不买账。

　　统计显示，2009年受金融危机影响QDII 基金发行中断，2010年恢复发行后无论当年市场状况如何，QDII基金都备受投资者冷落，除了2012年平均首发规模勉强达到10亿元外，其余年份均在5亿元到8亿元之间徘徊。伴随产品滞销，基金公司对开发QDII基金的热情也不断降温，在2011年发行24只新品创年度新高之后，新成立的QDII基金数量不断走低，2012年和2013年各成立16只，今年前三季度骤然冷却，仅成立4只。

　　可以看出，QDII基金已经陷入“人才匮乏-投资失策-业绩不佳-销售惨淡-规模滞涨”的恶性循环。

　　规模：

　　几创历史新低

　　首批4只QDII基金的惨败，直接导致后续QDII基金发行艰难，造成QDII基金规模长期停滞不前，迷你基金大量出现。

　　数据显示，QDII基金总体规模由2007年10月底的1200亿元持续下滑，2008年受全球金融危机影响规模缩至516亿元，随后全球市场展开反弹，QDII基金的规模有所上升，2009年底一度达到736亿元，但随后再度下滑，截至今年7月底，QDII基金总规模为536亿元。而近两个月港股和贵金属下跌，QDII基金规模可能再度下滑，预计降至530亿元以下，几乎要创出历史新低。

　　截至今年中期，85只QDII基金平均资产净值只有6.29亿元，剔除掉规模最大的也是首批4只QDII基金之外，其余82只基金平均规模仅1.53亿元，其中42只QDII基金规模不足1亿元，占比达到一半，规模最小的QDII基金只有244万元。可以说，对几乎所有基金公司来说，管理QDII基金都是亏本买卖。

　　此外，据外管局公布的额度信息，由于规模持续缩水，去年以来不少基金公司QDII额度调减，一些公司额度缩水60%以上，最少的只有2亿美元。

　　由于规模小，QDII基金投资在海外资本市场上处于十分不利的地位，近期QDII基金打新 阿里巴巴所获甚少在很大程度上也是QDII规模过小和话语权微弱的结果。由于短期内无法打开局面，部分QDII基金最终可能被迫清盘。

　　产品：

　　黄金QDII惨成“绞肉机”

　　QDII基金在主动管理方面人才欠缺，于是海外成熟的被动型产品和另类投资产品进入他们的开发视野。这些产品不需要专门的研究支持，跟踪标的即可。但由于对发行时机判断失误，不少此类产品成立以来巨亏，成为继首批QDII基金之后又一批“绞肉机”。

　　在这些“绞肉机”中，黄金QDII最为伤人，2011年1月， 诺安基金发行成立首只黄金QDII—— 诺安全球黄金 ，投资境外有实物黄金支持的 黄金ETF ，适逢金价上涨，成立当年该基金取得了超过8%的收益率，成为2011年熊市里最赚钱的基金品种，于是多家基金公司跟风推出了类似产品。但好景不长，伴随美国经济的强劲复苏和QE逐步退出，金价在2012年高位盘整之后于2013年开始暴跌，长达数年的黄金牛市终结，成立于金价顶部区域的4只QDII基金全部被套，其中汇添富黄金、 嘉实黄金 和易方达黄金成立以来亏损均达到34%，诺安黄金亏损也近20%。

　　此外， 大宗商品QDII、金砖四国指数QDII、亚太和新兴市场QDII等也因推出时机不佳而大幅亏损，多数跌幅超20%。

　　策略：

　　无视自身能力盲目国际化

　　QDII基金到今天越做越难，除了市场因素等客观原因之外，基金公司冒进的发展策略或许是更根本的原因。在追求“大而全、小而全”的固有发展策略之下，基金公司无论大小都要在各项业务上跑马圈地，而无视自身是否具有相应能力。盲目追求“综合性国际化资产管理机构”的不切实际的策略最终导致众多基金公司深陷QDII泥潭。

　　统计显示，截至目前，共有32家基金公司获得QDII资格，这些公司都是在2009年之前成立，当时基金公司总家数只有60家，也就是说，有半数“60前”基金公司申请开展海外投资业务。

　　拥有QDII资格的也不乏中小型基金公司，如信诚、国海富兰克林、华泰柏瑞、长信等，而国泰、长盛和海富通等基金公司近年来规模不断下滑。这些公司能有多大财力投入QDII基金运作上是个很大问题。