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债基年内平均涨幅9.32%

  • 发布时间:2014-10-08 08:50:14  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  经历了二季度热情的牛市之后,债券市场三季度进入收益率曲线“欲下又止,欲上又难”的阶段。数据显示,截至9月30日,2014年以前成立的 债券基金今年以来平均涨幅为9.32%。

  去年年中的流动性紧张过后,今年前两个季度里,债券市场经历了从资金面驱动到政策加上基本面驱动的过程。今年债券市场行情首先得益于年初以来资金面的宽松: 银行 间7天同业拆借 利率从年初的5.02%附近下滑到目前的3.3%左右,并在3月中旬一度创出2.48%的年内新低。此后,在经济基本面预期不佳以及 CPI(消费者物价指数)下行、央行定向宽松政策等因素支持下,债券市场一路走牛。

  因此,刚刚踏入的四季度,基本面、资金面等影响债券市场走势的变量格外引人关注,多数机构判断资金将继续保持平稳偏宽松状态,将利好债市。海外市场方面,美联储加息时点对债市的影响,也是不少业内人士的关注所在。

  国泰君安:微刺激拉长债市行情时间

  9月16日晚间,关于央行向五大行定向投放期限为3个月的5000亿元常备借贷便利(SLF)的消息传遍债券市场。此举被市场普遍解读为央行缓解季末流动性紧张,债券市场主力品种收益率明显走低。

  事实上,除了常备借贷便利,央行在4月份和6月份还分别进行了两次“定向降准”,下调县域农村商业银行、县域农村合作银行以及符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行的 存准率,债券市场在定向宽松的货币政策推动下一路走牛,中债指数一路高升,收益率曲线大幅下行。截至2014年6月末,中债综合指数(净价)为99.93,较2013年12月末的96.07点上升4.01%;今年6月底中债综合指数(财富)为156.85点,较2013年12月末的145.89点上升了7.51%。另外,10年期国债收益率整体下行57BP(基点)至3.98%。

  资金将继续保持平稳偏宽松状态利好债市是多数机构的判断。广发银行最新报告认为,在SLF落地后,即使近期十几只新股发行,资金面也平静如水。对未来的资金 利率、供求平衡等继续保持乐观,近期密切关注3月期Shibor利率走势。

  国泰君安也称,尽管降低社会融资成本是下半年货币政策重要目标,但央行仍以定向结构性放松为主,对降准降息等总量放松持谨慎态度,刺激政策“挤牙膏”式出台,主要侧重对信贷资产端微刺激,而非在货币负债端进一步宽松。政策放松的进二退一也将拉长债市行情时间。

  此外,经济基本面方面, 中信证券 报告认为,考虑到经济仍处于偏弱恢复过程中,通胀维持相对较低水平,利率债中长期收益率脱离基本面持续进一步大幅上扬的概率有限,收益率处于高位筑顶的过程中。

  信用债投资获看好

  具体到债券品种上,相对利率债,四季度机构更为看好信用债投资机会。

  国泰君安表示,未来央行仍有可能继续出台定向降准、PSL(抵押补充贷款)和再贷款等定向宽松措施,市场博弈政策放松的预期增强,带来小幅交易机会。不过,利率债供给压力上升,且收益率曲线极为平坦化。整体而言,9月利率债策略是“波动加大,控制风险”。当收益率下行至相对低位后,由于基本面和货币政策都难以超出4~5月份而进一步下降和宽松,市场一旦充分预期了利好因素,很可能在“利好出尽”之时反而迎来小幅调整。

  在信用债评级选择上,机构之间仍存分歧。

  中信证券发布的四季度信用产品 投资策略报告认为,从整体环境看,在偏弱的基本面、温和的通胀水平、相对稳定的资金利率背景下,市场环境整体偏正面;但高等级品种期限利差、信用利差已降至历史偏低水平,四季度表现可能弱于中低评级品种。此外,AA与AAA长端等级利差维持高位,存在收窄空间;对于交易所高收益债券,受较高收益和风险情绪上行影响或带来投机机会。

  申银万国在最新四季度信用债投资策略中表示,在货币宽松趋势较为确定、资金面保持宽松的情况下,通过持有中高等级信用债获取票息仍是目前的最优策略,票息的机会较为确定,而收益率也有下行空间。低等级信用债仍需要精挑细选信用资质趋于改善的品种,建议关注船舶制造和 房地产 行业的相关机会。不建议为了追求高票息而降低对发债城投平台的级别要求。交易所高收益债的投资价值较为有限。

  关注美联储加息风险

  除了国内经济基本面,银行间市场流动性等影响因素,美国加息时点何时到来,也或多或少波及到国内债券市场。

  平安证券固定收益部在2014年下半年债市投资策略报告中指出,需要注意的是,未来有两种可能出现的风险,一是美联储可能于10月份完全结束购债计划,且近期美国加息预期再起, 资金流入中国动力或将下降,虽然央行完全有能力对冲可能对资金面产生的影响,但仍会造成资金面的波动,短端利率债将面临上行压力,期限结构平坦化。

  国泰君安表示,随着2014年10月份美联储QE3资产购买即将正式退出尘埃落定,全球市场将再次站在美联储新一轮重大加息紧缩周期的峭壁边缘,全球低利率时代将迎来分水岭。

  本轮实际利率上行幅度难以回到2008年之前水平,加息节奏将温和而缓慢。总体而言,随着美国新一轮重大货币紧缩周期即将重启,全球流动性环境、风险偏好和资产配置将发生改变,对新兴市场包括中国债券收益率变动也将产生深刻影响,这是在未来债券投资时需关注的重要慢变量和外部风险。

  债基年内涨幅可观

  牛市行情之下,债券基金今年涨幅可观。据数据统计,截至10月6日,2014年以前成立的债券基金平均涨幅为9.32%,660只债券基金 (A/B份额分开计算)中,仅一只基金收益告负。此外, 大成景祥分级债券B 、易方达安心回报、新华安享惠金定期债券、 金鹰持久回报分级债券 等13只债券基金收益率超过20%。

  从单只基金来看, 大成景祥分级债券 B以24.9%的涨幅名列第一,在不带杠杆份额的债券基金中, 建信转债增强债券A 、B份额分别以24.31%、23.96%的涨幅排名第一、第二,易方达安心回报债券A则以23.89%的成绩位居第三。

  近期股票市场回暖也为相关重仓 可转债的基金助力不少,建信转债增强债券基金最近一个月涨超7%,此外,易方达安心回报债券为二级债基,基金中报显示,截至6月30日,其股票资产占净值比重为18.23%。

  在发行市场上,债券基金在迎来7、8月份火热行情之后,9月募集份额有所回落。数据显示,7、8月份,债券基金连续两个月平均募集份额站上10亿大关,其中,大摩纯债稳定添利18个月定期开放式债券基金、 招商可转债分级债券 基金首募份额均超过10亿元。不过,刚过去的9月,债券基金平均募集份额又下降至5亿元水平。

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