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华夏基金:股市震荡企稳需完成风险收益再平衡

  • 发布时间:2015-08-05 03:36:43  来源:中国经济网  作者:李树超  责任编辑:田燕

  近期,股市在大幅调整并反弹后呈现出剧烈震荡的行情,市场交易量也陷入低迷。华夏基金股票投资部董事总经理孙彬认为,市场由震荡转为慢牛,还需要社会资金基于风险收益比,在各类资产与权益资产之间完成再平衡后才能逐步实现,在此期间,大类消费、医疗健康、环保新能源、智能制造及国企改革主题等领域仍然具备投资价值。

  股市震荡企稳

  需风险收益再平衡

  孙彬认为,目前观望情绪浓厚,股市也缺乏较好的风险收益比。一方面,当前股票的估值仍然偏高,价值投资者入市相对谨慎;另一方面,市场在高估值的背景下大幅震荡,投资者的风险偏好也难以恢复到之前的水平,这将引发资金的观望甚至出逃避险,阶段性的震荡行情不可避免。

  在孙彬看来,2014年下半年市场之所以被激活,与地产及融资平台的高收益率和信托产品供给收缩有关,当市场上其他类型的理财方式或产品赚钱效应开始消减时,低估的股票市场投资价值开始凸显。

  孙彬表示,“产业资本和高净值客户的理财方式匮乏,股票的相对低估激活了这一轮的资本市场,股市后来的赚钱效应也吸引了更多社会资金甚至杠杆入市,资金的持续流入推动了股指的上涨。”

  经历了近一年快速且大幅上涨,市场估值高企,股市的预期收益率下降,任何负面冲击都可能引发市场震荡,叠加市场杠杆资金规模较大,市场出现快速且大幅的下跌,股票的投资吸引力降低,其他类型的理财方式或产品再度获得资金青睐,如7月份以来,银行理财产品规模增加较快。

  孙彬分析,虽然近期股市不景气,但在流动性宽松的大背景下,信托、银行理财等产品的收益率也呈现下滑趋势,随着股市估值中枢的不断下移,市场风险的不断释放,还会引发资本向股票市场的再配置。

  孙彬表示,市场要震荡企稳,还需要社会资金在各类资产与权益资产之间实现再平衡。“之前,资金从理财产品等固定收益类产品流入股市,而近期股市的风险又让资金阶段性回流,当前市场的震荡行情正是社会资金的风险收益再选择、再平衡过程的反映。”

  大类消费、智能制造

  投资价值凸显

  在投资策略上,孙彬坚持自上而下与自下而上相结合的投资策略,先做自上而下的投资策略判断,在投资策略的基础上再去精选行业和个股。

  孙彬称,“我们在投资时,首先会自上而下根据宏观、政策、流动性及市场制度判断市场趋势及风格,如首先会做牛市熊市的判断,因为在熊市,再好的股票也有下跌风险,而如果市场趋势向上,也可以适当提高预期收益率和股票估值标准。有了这个策略判断,再去精选行业和个股。”

  孙彬认为,目前全市场股票估值偏高,投资难度较大,只能立足长期投资,用长线来保护短线,选择在2年内可以消化当前市场估值的股票。

  具体而言,孙彬长期看好与人口素质提升和生活品质改善相关的个股,如大类消费、医疗健康、文化休闲娱乐、环保、新能源和智能制造等投资领域。

  “我们会关注有利于提高人口素质和改善生活品质的标的。”孙彬说,“比如大类消费中质量好、性价比高的品牌消费品,与居民健康相关的医疗服务,改善居民生活环境的环保及新能源,这些领域都有广阔的市场空间。”

  另外,在孙彬关注的智能制造领域,一方面,中国具有工程师红利,随着劳动力素质和高端工业基础的提高,我国有能力研发出更多智能化的产品;另一方面,由于我国低端劳动力绝对数量逐渐在下降,智能制造产品可以替代和解决低端劳动力的匮乏问题,也具有较好的发展前景。

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