导读

　　两只百亿规模的基金在建仓上尤为谨慎，工银丰盈回报5月22日正式成立，5月20日成立，目前几乎都没有建仓。业绩优异的汇添富移动，尽管总申购份额79.27亿份，但赎回份额达到了51.41亿份。

　　注定这是本轮牛市一个会被重墨记录的日子，5月28日，沪指暴跌6.5%。

　　但在多位业内人士看来，尽管市场有所回调，但牛市格局将不会改变。基民、股民仍在热情高涨地加速入市，而基金互认、纳入富时指数等一系列宽松政策也正助力股市。

　　“监管层强调慢牛，现在涨得太快了，所以会出现调整，但牛市格局不变。”格上理财研究员王璐向记者表示。

　　数据表明，基金开户者暴增。

　　4月份，个人投资者新开基金账户数为522.8万户，较3月份增长了近1倍，3月份仅为264.3万户。而基金发行规模与速度也是史无前例。刚结束发行的易方达灵活配置混合基金，首募规模达到了286.63亿元。此外，本月还有3只基金规模超过百亿。今年前3个月，已发行基金226只，总规模达到了6507亿元。

　　但对于基金经理们来说，手握千亿基金，建仓速度却各不同，有迅速建仓者，也有零仓位、低仓者。

　　“这反映了基金经理对后市看法不同，比如可能有大资金在里面不能亏，所以比较谨慎。或者对市场看不清楚，导致建仓速度不一。”好买基金研究中心曾令华认为。

　　事实上，已有不少投资者开始赎回基金。有不满意净值赎回再买其他基金的投资者，也有选择自己直接入市，更有一小部分理性的投资者则及时止盈，选择暂时退出。

　　新入市者写真：4月基金开户激增100%

　　根据中登公司数据，4月份，个人投资者新开基金账户数为522.8万户，较3月份增长了近1倍。3月份个人投资者新开基金账户数仅为264.3万户。4月份机构投资者新开基金账户数3686户，较上月增加8.2%。截至4月底，个人投资者基金账户数为6158.6万户，机构投资者基金账开户数为11.4万户。

　　伴随基金开户数暴增的同时，基金发行规模与速度也前所未有。刚结束发行的易方达灵活配置混合基金，首募规模达到了286.63亿元。本月，已有富国改革动力、中邮信息产业、工银丰盈回报三只基金规模超过百亿。

　　根据同花顺(300033,股吧)iFind统计，以认购起始日期计算，5月份以来发行新基金63只，发行总份额为2150.21亿份，平均发行份额为38.40亿份。今年前3个月，已发行基金226只，总规模达到了6507亿元。

　　2014年全年共发行基金351只，发行总份额4209.19亿份，平均发行份额143.43亿份。而2015年前4个月，发行基金数量就达到了220只，发行总份额5307.73亿份，为去年全年的1.26倍，平均发行份额93.13亿份。

　　济安金信副总经理王群航预测，五月份基金发行数量将超过200只，前五月发行总和将超过去年全年，今年全年发行数量将超过1000只。

　　部分投资者正通过新发基金加速投入到股市，另一部分投资者则直接入市。根据中登数据，上周新增股票账户数263万，这已是连续五周股票新增开户数超过200万。其中新增A股开户数262万户。上周，银证转入的净流入额达到了5652亿元。

　　国内的A股市场已牛气冲天，与此同时一系列资本管制的放松继续助力A股市场。

　　5月22日，证监会宣布，内地香港基金互认。瑞银证券A股策略分析师杨灵修认为，基金互认将为A股带来新的海外认购资金，长期意义重大，不过短期影响有限。

　　5月26日，英国指数公司富时集团(FTSE)对外宣布，启动将A股纳入其全球过渡指数的计划，并推出两个包含A股的新兴市场过渡指数。

　　更重要的是，6月9日MSCI将评估是否将A股纳入其标准新兴市场指数。

　　机构建仓快慢不一：百亿操盘手现谨慎信号

　　据21世纪经济报道记者调查，各家基金建仓速度差异较大，有闪电建仓之基金，也有基金一直处于缓建仓、甚至空仓状态。

　　“有的基金经理可能觉得标的合适，选择快速建仓，可以把握一轮行情；也有的认为现在是高位，等待市场回调，所以推迟建仓。”格上理财研究员王璐向21世纪经济报道记者表示。

　　南方基金旗下基金建仓速度较快。例如，南方中证500工业ETF于4月8日正式成立。根据上市交易公告书，截至4月30日，股票仓位已经达到了97.45%，接近满仓。重仓的前10只个股为隧道股份(600820)、怡亚通(002183)、招商轮船(601872)、长园集团(600525)、航天电子(600879)等。目前单位净值1.2281，累计净值1.2281。近一周涨幅13.60%，同期沪深300涨幅9.89%。

　　招商基金旗下的多只分级基金建仓迅速。

　　招商中证煤炭等指数分级基金于5月20日成立。根据上市交易公告书，截至5月21日，股票投资占比4.67%，买入返售金融资产占比41.63%。这意味着，2个交易日内该只基金即开始建仓。另一只分级基金招商中证银行指数分级基金亦在两个交易日内迅速建仓。

　　5月5日成立的华夏中证500ETF，股票仓位达到了54.58%。重仓的前10只股票为东方财富(300059)、万达信息(300168)、太平洋(601099)、怡亚通、华胜天成(600410)等。目前，单位净值为4.8892，累计净值1.0702。近一周涨幅为5.23%，落后于同期沪深300涨幅9.89%。

　　此外，工银中证传媒指数分级基金、富国中证银行分级基金等均在3个交易日左右开始了建仓。相比之下，多只基金的建仓速度较为缓慢。同样在3个交易日内，博时中证800证券保险指数分级基金则一直处于空仓状态。

　　申万菱信申银万国电子行业投资指数分级基金成立于5月14日，截至21日，该只基金的99.98%仍然投向“银行存款和结算备付金”。至27日，单位净值仅为1.0020。泰达宏利新起点基金成立于5月14日，资金规模92.17亿元。截至27日，单位净值1.0010，建仓速度缓慢。

　　两只百亿规模的基金在建仓上似乎也尤为谨慎。工银丰盈回报灵活配置混合基金5月22日正式成立，首募规模105.23亿，截至27日单位净值仍是1.0000，这意味着该只基金尚未建仓。另一只百亿规模基金富国改革动力5月20日成立，募集规模达到了132.55亿，截至27日，单位净值仅为1.0010，建仓亦十分缓慢。

　　前海开源健康分级更是空仓基金的典型代表，该基金成立于今年4月16日，为股票指数型基金。截至27日，单位净值仅为1.0010，严重跑输同期健康指数。根据上市交易公告书，截至4月30日，股票仓位依然为0，基金的99.92%投向依然为“银行存款和结算备付金”。

　　“分级基金、指数基金一般建仓较慢，有低仓位的潜规则，投资者无法做出合理估值，一些投资者着急买入，这类基金只追求规模做大。”曾令华表示。

　　博弈节点：该到赎回之时？

　　A股指数一路高歌猛进，正在冲向5000点大关。资本市场太过疯狂，让投资者开始恐惧。理性的投资者或者说谨慎的投资者正在考虑赎回基金。“指数高位区域，或许有必要赎回基金了。”一位业内人士认为。

　　“我周围偏稳重的投资者已经开始赎回了。我一个朋友最近就赎回了一只互联网主题的基金。”一位投资者向记者表示。“上周五已经赎回。”另一位投资者也表示。

　　“昨天抛了创业板的基金，总感觉最近有点不踏实，到了开始赎回的时候了。”一位基金投资者表示。

　　“有的投资者喜欢止盈，涨得太快，蕴藏风险，监管层强调慢牛，现在涨得太快了，所以要调整。”王璐认为，资本市场理性的客户很少，只有一小部分理性客户可能认为风险大，选择现在退出，大部分客户仍在追涨杀跌。

　　以添富移动互联股票型基金为例，根据其1季度报，一季度该基金总申购份额79.27亿份，但赎回份额达到了51.41亿份。截至27日，该基金单位净值3.3850，近1周收益率比-2.03%。近半年涨幅达到了178.14%，远超同期沪深300的88.11%涨幅。

　　事实上，仍有大量基金在赎回。

　　根据中国证监会数据，2015年1季度股票型基金赎回比重为51.70%，同比增加了218.74%，较去年4季度增加了39.20%。

　　今年一季度混合型基金赎回比重31.95%，环比增加30.04%，同比增加159.76%；QDII赎回比重26.90%，环比增加104.41%，同比增加217.22%。不过，债券型基金、货币性基金、短期理财债券型基金赎回比重较4季度有所下降。

　　基金赎回，既有因谨慎，也有因业绩不佳而遭大量赎回。

　　根据泰达宏利瑞利债券A公告，5月15日至19日，该只基金赎回总份额为10.12亿份，申购额仅为1477万份。此次申购与赎回结束后，泰达宏利瑞利债券A总份额仅为1.88亿份。该只基金业绩一直以来业绩较为靠后，今年以来沪深300涨幅46.63%，该只基金业绩只有1.93%；在海富通双福A的赎回开放日，双福A赎回总份额2.9亿份，申购与赎回结束后，双福A总份额7078万份。该只基金成立于去年5月4日，但其业绩却远远跑输大盘。今年以来，沪深300涨幅46.63%，而该只基金的涨幅只有2.05%。

　　赎回的基金去向如何？一小部分投资者选择暂时撤出市场。而另一部分，则是继续申购新的基金，或选择直接进入股市。

　　“从目前看，牛市格局大家还在往里面冲，从产品发行速度来看，申购量还是很大。”一位基金研究员表示。