2015年12月份外汇储备大降1079亿美元 央行或改变汇率干预策略

　　导读

　　市场一度传闻中国央行可能通过国有大型银行买入离岸人民币护盘。

　　“但在美元走强令人民币贬值压力沉重的趋势下，央行必须综合考量干预汇市的得失。”一位香港银行外汇交易员分析说，由于人民币近期疲软，央行即便消耗大量外汇储备干预汇市，未必能取得预期效果。

　　他认为，目前央行很可能转变汇率干预策略，从控制人民币贬值幅度改为控制人民币贬值节奏，即在人民币汇率双向波动的合理区间内，由市场自行决定人民币均衡汇率。

　　1月7日，中国人民银行公布的最新外汇储备数据显示，2015年12月我国外汇储备余额为3.3303万亿美元，较上月下降1079亿美元，创下单月最大降幅。此前，市场预计去年12月外汇储备为3.415万亿美元。

　　在招行银行资产管理部分析师刘东亮看来，外汇储备降幅之所以超过市场预期，主要是资本外流加快所致。毕竟，去年12月份美元指数冲高回落，令非美货币有所反弹，令外汇储备汇兑估值损失不大，而且在人民币加入SDR后，央行干预汇市稳定人民币汇率的力度有所减少，由此带来的外汇储备消耗额有限。

　　在业内人士看来，所谓的资本外流加快，除了国内居民兑换美元投资海外持续潮涌，还有去年底期间国内企业纷纷打算筹措美元提前偿还境外美元债务，避免由人民币贬值带来的更高汇兑损失。

　　彭博数据显示，目前中国金融机构及企业所发行的债券、贷款等美元债务未偿还余额约为5814亿美元，每当人民币兑美元贬值1%，就意味着这些机构只能多支付等值58.14亿美元的人民币偿付美元债务，无形间加重了企业财务负担。

　　在一位香港银行外汇交易员看来，正是企业购汇提前还债热情高涨，导致人民币面临相当高的贬值压力。尤其在离岸人民币市场，由于人民币与美元可以自由兑换，令不少国内企业通过贸易项将人民币从境内转到境外，再兑换成美元准备提前还债。

　　美银美林甚至认为，买涨六个月美元兑离岸人民币远期汇率，将成为2016年外汇交易首选。

　　7日当天，受人民币汇率中间价大跌332个基点影响，离岸人民币兑美元（CNH）一度大跌600多个基点，最低至6.76附近，但随即市场风云突变，神秘的人民币大单买盘涌现，在半小时内又令离岸人民币反弹上涨逾800个基点，至6.6785附近，境内外人民币汇差也从最高2000多个基点压缩至1000个基点左右。

　　市场一度传闻中国央行可能通过国有大型银行买入离岸人民币护盘。

　　“但在美元走强令人民币贬值压力沉重的趋势下，央行必须综合考量干预汇市的得失。”上述香港银行外汇交易员分析说，由于人民币近期疲软，央行即便消耗大量外汇储备干预汇市，未必能取得预期效果。

　　他认为，目前央行很可能转变汇率干预策略，从控制人民币贬值幅度改为控制人民币贬值节奏，即在人民币汇率双向波动的合理区间内，由市场自行决定人民币均衡汇率。

　　一位美国投行人士认为，中国央行可能对当前人民币贬值已有预期。究其原因，央行若将人民币汇率形成机制从盯住美元改为盯住一篮子货币，并保持人民币兑一篮子货币汇率的稳定，需容忍人民币兑美元汇率出现一定幅度的贬值。

　　“不过，央行的容忍度也是有限度的，有两条底线是不能触碰的。”他指出，一是不能引发市场悲观情绪，造成人民币汇率无序大幅下跌，引发更大规模的资本外流风险；二是有效控制境内外人民币汇差区间，至少央行不大会允许境内外人民币汇差长期维持在1000个基点以上。毕竟，人民币境内外汇差套利交易日益活跃，本身在不断加剧人民币贬值压力。