新闻源 财富源

2024年02月21日 星期三

财经 > 外汇 > 外汇资讯 > 正文

字号:  

连平:多重因素制约 人民币趋势性贬值

  • 发布时间:2015-09-02 07:18:00  来源:中国经济网  作者:连平  责任编辑:张少雷

  近来市场风云变幻。股市持续暴跌,猪肉价格上涨推动CPI上行,人民币随中间价报价机制改变而一次性贬值,外汇占款出现了有史以来最大的一次下降。外汇占款减少一定会导致降准吗?CPI上行会制约降息降准吗?降息还有多大空间?人民币未来会趋势性贬值吗?人民币贬值有利于股市吗?

  笔者认为,去年四季度以来,货币当局已经五次降息四次降准。下半年货币政策相关操作频率将会降低,仍有可能小幅降准,降息空间不大并会比较谨慎,人民币汇率将双向波动、弹性加大,三率运行将呈现新格局。

  影响人民币汇率趋势的根基性因素应是中国经济运行状况。近期,国际市场对于中国经济增长是否能够坚守住7%的水平产生了很大质疑。由负面情绪导致的资金净流出,最终反映在外汇占款的持续减少上,并带来人民币贬值预期。然而,随着中国经济增长企稳,过度的负面情绪将会缓解并转变,预期稳定将有助于资本流动趋向平稳。事实上,主要受中国经济运行变化影响的资本流动,已在很大程度上并较为直接地影响了人民币汇率的波动方向和幅度。

  从国内战略着眼,随着全面深化改革工作的细化落实和新型城镇化建设不断推进,未来一段时间内基础设施建设、国企改革和科技创新型产业将成为新的经济增长动力。依靠本币贬值刺激出口快速增长的路径,既不利于境内企业技术革新和产业转型升级,也会增加由“市场份额压力”带来的国际贸易摩擦。从长远来看,进入贬值周期并非治疗中国经济的一剂良药,与新常态内涵要求南辕北辙;维持汇率在双向波动下基本稳定,倒逼出口企业转型升级,提高产业承受能力才是固本之策。当然,在供求关系推动下,人民币小幅阶段性贬值有助于减轻出口压力,与战略要求并不相悖。

  从国际战略着眼,人民币趋势性贬值不利于当前正在实施的“一带一路”战略和“人民币国际化”战略向前推进。“一带一路”有可能会使多边贸易和其他诸如信贷、投资合作等经济往来采用人民币进行计价和结算。鉴于人民币资产定价相对较高并会长期保持,人民币在国际上作为负债货币的发展会较为缓慢。因此即使贬值也难以带来人民币国际化的迅速推进。

  近期人民币报价机制的完善,技术性修正前期高估部分,只是人民币汇率机制市场化的必经步骤,而非事关国际贸易的竞争性贬值,不应被解读为人民币进入贬值周期的强预期。

  国际贸易格局将制约人民币“主动”进入贬值周期。数据显示,中国已连续两年成为全球第一的货物贸易大国。2004年中国出口的国际市场份额为6.4%,而2014年则已达到12.3%,是全球第一;也是有史以来正常情况下的一国最大份额,今年的占比可能更高。如果此时此刻人民币进入贬值周期,势必推动出口的全球市场份额进一步提高,必将导致主要贸易伙伴形成强烈对抗情绪,进而带来更多的贸易摩擦,导致贸易条件进一步恶化。同时中美之间贸易依然存在较大的不平衡,我方顺差较大,因而贬值有可能得不偿失。

热图一览

  • 股票名称 最新价 涨跌幅