按照美联储前任主席伯南克的说法，2015年3月该加息了。

　　按照美联储现任主席耶伦的一贯说法，何时加息没有时间表。

　　按照市场的普遍预期，2015年第二季度就是加息的时点，如果到时候还没加息，这反倒比提前加息更令人意外。

　　加息为时尚早

　　据路透社8月14日报道，路透对分析师所做调查显示，美联储料将缓步推动利率升离纪录低位，但料将等到明年第二季度才会加息。

　　美国劳工部8月12日公布的6月非农数据显示，6月美国职位空缺数为467.1万，创13年新高，远超预期；主动辞职率为1.8%，该数据表明人们对劳动力市场有信心，愿意主动辞职寻找更好职位。美国就业市场持续改善，给美联储提前加息又添理由。

　　但美联储曾表明，有鉴于就业市场存在“明显”闲置劳动力，仍需提供货币上的支持。

　　与近期多位鹰派官员认为可能提前加息不同的是，美联储主席耶伦最近的表态却偏鸽派。耶伦不希望加息引起金融市场和经济遭受双重打击，迫使美联储不得不再次降息的情况发生。也就是说，在耶伦看来，如果美联储开始让接近于零的超低利率恢复正常，此后又有可能陷入新一轮经济衰退的威胁。这与耶伦的一贯论调相符。

　　清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭表示：“何时加息要看今年全年美国经济的表现如何，如果经济增速还是达不到3%以上，进入不到温和复苏状态，则加息时点还会推迟。”据周世俭预测，今年美国经济增速也就只能在1.7%~2.1%之间波动，因此加息还是为时尚早。

　　然而有观点认为，基于美国近期就业、制造业及服务业数据均显示其经济成长步履坚稳，因此明年4~6月加息是指日可待的。

　　而路透采访的多位现任和前任美联储官员认为，以耶伦为首的美联储核心决策者打定主意，不会太早加息，不愿冒伤害美国经济的风险。路透总结了一条耶伦的原则：宁可和通胀死磕，也不要让经济下滑重演。

　　何况，通胀并不足以成为美联储最担心的问题。美联储官员此前的言论显示，他们有信心通过常规政策工具控制通胀。

　　2000~2011年任美联储首席经济学家的大卫·托克顿指出，如果美联储在推动经济增长加快时导致通胀上升，那是比经济复苏陷入困境好得多的结果，后者更依赖非常规工具。美联储知道怎样控制通胀的波动，但如果经济再次下滑，其影响更难以确定，很难对付。

　　国际货币基金组织第一副总裁大卫·立顿也认为，对耶伦和她领导的美联储来说，当前的挑战是要支持经济复苏。在政治和经济双重因素影响下，目前美联储无法提供其他给力的财政政策。

　　利率期货则反映美联储将在2015年第三季度首度加息。“可能还会有些令美联储忧虑的事。这应该会导致他们的升息步伐比前波升息循环慢上许多。”道明证券驻纽约策略师根那迪·戈德堡表示。

　　耶伦不着急

　　最新调查显示，到明年底，美联储利率将达1.00%，到2016年底时为2.25%，而到2017年底时为3.25%。美联储认为，3.75%的利率对经济长期而言为适当水平。

　　那么，何时才会告别0~0.25%的现行超低利率？

　　众多证据表明，耶伦和她领导的美联储都不着急。而这种不紧不慢的不确定性恐怕正在危害美国经济增长。

　　中国工商银行金融研究所分析师程实表示，结合耶伦风格和经济现状，美国货币政策有失审慎的风险在放大，内生金融抑制的威胁不断加大。目前的状态是，美国经济复苏一旦加速，那么，市场就会对利率上升形成强烈预期，房市和股市就会随之受到打击，前者导致投资放缓，后者导致财富效应下降，两者都会对增长形成抑制。

　　实际上，第二季度4%的增长率公布后，这种内生金融抑制立刻就显现出来，美国国债收益率上行，股市突然大跌，道琼斯指数今年涨幅被一举抹平，恐慌指数骤然上升。也就是说，现在好的增长反而加重了对未来增长受抑制的担忧。