俄罗斯央行对未来三年的俄罗斯经济做出了相对乐观的评估：即使在油价达到每桶60美元的压力情况下，可能出现的衰退也会很微弱，卢布也将坚挺，通胀率仍将在2017年达到4%的目标。

　　俄央行在周四的董事会会议上通过了从12月12日开始将关键利率上调一个百分点至10.5%的决定。与此同时，考虑到通胀预期的上调和卢布汇率的大幅疲软，一些专家和市场参与者不排除货币政策有再紧缩2至3个百分点的可能。因此俄罗斯股市的周四行情不好，欧元汇率再次刷新历史新高。

　　奥地利奥合国际银行(Raiffeisenbank)分析师玛丽亚-波梅利尼科娃指出：“央行此次上调利率说明，监管当局对打击通胀率表示关切。”

　　三原因致通胀率高

　　央行依照传统在新闻稿中列举了主要通胀因素：下半年卢布疲软、俄罗斯于8月份实施的粮食限制，以及特殊因素(此前提出了荞麦收成不好)。

　　截至12月8日，俄罗斯年化通胀率达到9.4%，全年通胀率可能达到约10%。与此同时，上述三个因素为2014年通胀率贡献了4.9个百分点。换句话说，如果卢布不疲软、不遭到制裁且收成很好，价格增幅就会完全符合央行最初做出的5%的通胀率预期。

　　然而，央行认为，明年就可结束高通胀率时期。

　　 乐观观点

　　央行行长埃莉维拉-纳比乌林娜在董事会会议结束后召开新闻发布会时提供了最新的2015至2017年间央行预测。央行准备了两个方案：基本方案和压力方案，二者看起来都相对乐观。

　　央行用来采纳决策的基本方案预计，2015-2017年间油价将达每桶80美元。行长说：“到2015年底，通胀率将大约降至8%，预计通胀率可于2017年底前降至4%。”

　　未来两年的国内生产总值(GDP)增速将接近于零，但预计2017年可恢复经济增长，经济增速在1%至1.2%以内。这与发展进口替代进程和非原料出口增长有关。

　　2015年资本外流预计可达1200亿美元，偿还外债规模预计也会达到这一水平。其中银行部门需偿还债务420亿美元，包括利息支付，而公司债务将达770亿美元，同样包含利息。

　　开始微弱衰退 最后迅速增长

　　压力方案预计2015年油价将跌至60美元，且2016和2017年仍将延续这一价格水平，央行称这一方案的可能性很小。

　　在这种情况下，资本外流的情况与基本方案的水平相当，为1200亿美元。央行行长说：“将在2015至2016年间逐渐形成的进口替代生产或导致微弱衰退。但产出和就业率的下降情况将比2008至2009年显著缓和。2017年预计可实现恢复性经济增长，增幅或达5%以上。”

　　2015年通胀率的上涨情形也许比基本方案严重。但在接下来的两年内，通胀率将迅速下降，结果将在2017年底前恢复约4%的目标水平。

　　压力对卢布来说不是阻碍

　　卢布汇率、通胀率和低油价一定是俄罗斯经济的前三大问题。与此同时，不仅商业，所有俄罗斯人都对国家货币的命运表示关切。俄罗斯央行相信，无论如何卢布都会有一个美好的明天。

　　纳比乌林娜相信，在基本方案框架下，卢布会在明年明显坚挺。她表示，即使在现有油价情况下，卢布都被低估了10%至20%。

　　得益于“超越”效应的补偿，压力方案也预计卢布汇率会出现增长，尽管增幅不会太大。

　　如果国际收支情况需要央行出面稳定和干涉，那么央行愿意从储备中拿出850亿美元资金。(俄新网)