从1美元兑30卢布到1美元兑47卢布，这是过去11个月时间，俄罗斯卢布对美元鲜明的单边贬值走势。而对于未来，市场几乎全是看低卢布。

　　卢布跌势不止，俄罗斯央行却意外宣布，结束欧元与美元和欧元这两种货币的一揽子联系汇率机制。俄央行同时表示，将放弃对卢布汇率的自动干预机制，不再以可预期的方式在卢布兑欧元和美元的汇率超过限度的时候入市支持卢布。在各界看来，这意味着俄央行允许卢布汇率自由浮动，这一举措将进一步对卢布形成了下行的压力。

　　为何俄央行会选择这样的时点实现卢布汇率的自由浮动？俄罗斯经济又是否能经受卢布持续贬值所带来的刺痛？

　　卢布的运行轨迹

　　先看看，卢布为何如此跌跌不休？

　　从32卢布兑1美元到47卢布兑1美元，不到1年，卢布对美元的贬值幅度已经达到25%，11月初甚至出现了一周内卢布贬值8%的走势。

　　今年前两个月，对于卢布的贬值市场人士多归结为两大跨原因，一是市场对于美联储将逐步退出量化宽松政策的预期不断增强，加速了俄罗斯资本外逃的现象，致使卢布走弱。二是，俄罗斯国内经济起色不大，出口增速低于进口增速，一定程度上打压了卢布。然而，2014年一开年卢布贬值的速度之快依旧令人感到意外及不安。进入3月份之后，乌克兰危机的爆发则进一步加速了卢布的贬值态势。

　　美国及欧洲等西方国家将乌克兰乱局归咎于俄罗斯的“侵略”行为，因此西方国家携手对俄罗斯进行一轮又一轮的经济制裁，从而促发俄罗斯大规模资本外逃以及卢布大幅贬值。从最初针对与普京过从甚密的个人进行制裁，到第三轮针对俄罗斯银行业、能源与国防企业进行的制裁，俄罗斯经济无可避免地受到打击。投资者对俄罗斯经济信心的不断下滑，大大打压卢布。

　　雪上加霜的是，国际原油价格的持续大幅下跌进一步重创俄罗斯经济。从今年6月开始，国际原油价格已经狂泻30%。

　　美银分析师Osakovskiy表示，由于油价大幅下跌，俄罗斯2015年GDP可能出现1.5%的萎缩，此前的预期则是持平。与此同时，俄罗斯2014年的通胀水平可能达到5%，是央行明目标的两倍之多。

　　油价的持续大幅下滑正令市场对俄罗斯经济的信心也逐渐崩塌，这无疑犹如给卢布的贬值走势按上了一个“加速器”。尽管，俄罗斯央行采取加息的措施，但高企的卢布利率依旧无法遏制卢布的贬值。同样，俄罗斯央行在外汇市场大规模抛售美元以支持卢布的做法也没有达到什么效果。为阻止卢布贬值，今年以来俄罗斯已投入710亿美元的外汇储备。

　　俄央行的逻辑

　　就在外界认为俄罗斯央行对卢布贬值束手无策之际，俄央行宣布，从2014年11月10日开始，俄央行不再对外汇篮子走廊设定上限和下限，也不再保持对外汇篮子走廊的经常干预。卢布汇率进入实质性自由浮动时代。外界质疑，为何俄央行选择在此时实施卢布汇率自由浮动？俄罗斯经济又能否经受这样的刺激？

　　“无奈的选择，却也是一个不错的选择。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际金融报》记者指出，“靠俄央行的行政手段很难阻止卢布进一步贬值，大量抛售外汇已经令俄外储继续减少，而即使外储全部消耗殆尽也不一定能提振卢布。而且，投资者对俄政府的维持举措不具有信心，政府越出手，往往卢布被抛压力更大。那倒不如让市场自身来做选择，反而会使得卢布出现一个市场认可的均衡点位。”

　　“从中长期来看，卢布下跌总会在某一点位得到基本面的支撑。”11月10日当天，卢布兑美元一度上涨3%。系君羊进而表示，“在市场对卢布有贬值的预期下，资本会大规模外逃。而一旦卢布出现大幅下滑，跌到位，资本外流状况反而不会很严重。”

　　其实，从另一个角度来说，卢布的大幅贬值在一定程度上增加了俄罗斯出口商品的竞争力，对俄罗斯经济起到了一定的支撑作用。Vladimir Osakovskiy表示，如果不是卢布贬值，俄罗斯经济状况早就处于崩盘状况了。俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina表示，若继续管控汇率，将导致黄金和外汇储备遭受更大损失。未来卢布的汇率将由市场因素决定，这将提高该行货币政策的效率，确保价格稳定。

　　“如果不出现负面的外部因素，俄罗斯卢布有望走强。”Elvira Nabiullina这样说。然而，这个前提相当脆弱，一方面，欧美国家对俄罗斯的制裁预计将持续至2017年；另一方面，国际油价继续下跌的可能性仍相当大。

　　不过，暨南大学教授、察哈尔学会研究员吴非在接受《国际金融报》记者采访时则表示：“对石油输出国而言，不怕油价低，最怕的是政变。外界都在忧虑俄罗斯经济，而普京却是趁此在实行‘卢布经济’。过去俄罗斯民众的储蓄都是美元，没多少人储蓄卢布。而随着卢布的大幅贬值，民众纷纷把手头的美元兑换成卢布用以购物，因为物价上涨的速度没卢布贬值速度快。而等大家把手中的美元吐干净，卢布在俄罗斯经济中的使用量及使用范围也就扩大了，‘卢布经济’也就逐渐建立起来。”

　　“大家都意味俄罗斯经济很糟糕，其实不然。”经常往来中俄的吴非说。同样，奚君羊对卢布以及俄罗斯经济的前景也并不悲观，“尽管油价很难再现强劲的回升，但是继续大幅下跌的空间也有限。而且全球经济整体上处于回暖的状态，会对油价有一定的支撑。”付碧莲