投资者与中央银行对着干的时候不少，如今他们将目标锁定了俄罗斯卢布。与西方制裁相配合，国际投资者正在从俄罗斯疯狂撤资，卢布命悬一线。如果从1998年算起，这是年轻的卢布第三次遭遇贬值危机了。是等待、忍耐还是立马出手，在这场新的卢布保卫战中，俄罗斯央行能否化险为夷，大戏才刚刚开始。

　　卢布狂跌

　　卢布危急！周一，卢布兑美元汇率再度下跌0.6%至1美元兑45.3303卢布。今年以来，俄罗斯卢布已经贬值约20%。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜当日称，如果货币市场继续对抗卢布，央行“也不会有办法制止它们”。在一些声音看来，俄央行已经承认无法捍卫卢布汇价了。

　　中国社科院俄罗斯东欧中亚研究所研究员李建民认为，卢布大幅贬值主要是三个原因：第一是资本外逃，对币值稳定构成冲击；其次是西方制裁，这对它的汇市、股市以及债市都造成打压；第三是国内通胀，它与卢布贬值已经互为因果。

　　俄央行9日公布数据显示，今年前9个月资本净流出额达852亿美元，系去年同期的1.9倍，全年资本外逃将达900亿美元以上。

　　北京大学经济学院副教授孙薇强调，卢布贬值首先由于俄罗斯国内通胀比预期的严重。由于受食品进口禁令等因素影响，消费者心理存在涨价预期，经销商也趁机涨价，日用消费品价格上涨。而且即使不受西方制裁，俄罗斯的通胀一直比中国等其他经济体高很多，是个长期问题。

　　今年9月，俄罗斯通胀率升至8%，创三年以来最高。本月初，俄央行将今年通胀率预期从7%上调至8%。

　　此外，国际油价下跌也推波助澜。三季度开始以来，纽约原油价格已下跌了18.8％；布伦特油价累计下跌了19.7％，处于多年低点。俄政府近半财政收入来自石油和天然气，卢布对油价格外敏感。

　　两手救市

　　一些声音担心，卢布或会重演1998年的贬值事件。当时刚刚放开国内资本市场的俄罗斯受亚洲金融海啸大幅冲击，卢布汇率暴跌了71%。

　　孙薇认为，虽然不排除短时间内的小幅回升，但卢布贬值将是持久性的。目前看来，西方每一项制裁政策的出台都会加大市场对卢布贬值的预期，虽然对未来卢布行情的预判还取决于其他因素，比如俄罗斯与中国等国加大经贸合作，相关产业及其行情将受益，但补救作用并不明显。

　　据了解，为了应对资本外逃和卢布贬值，俄央行主要采取了包括在汇市抛售美元以及提高利率等举措。

　　本月13日，俄央行以17.2亿卢布资金干预汇市。俄央行当日称，最近十天已经抛售60亿美元干预汇市。据统计，今年以来，俄央行已花费约550亿美元外汇储备干预汇市，目前国库中有4520亿美元外汇储备。

　　同时，俄央行在今年以来三次提高利率。最近一次是在7月底，将基准利率由7.5%上调至8%，处于历史高位。

　　效果待解

　　对于俄央行干预汇市和加息“两手救市”能否阻止卢布贬值趋势，李建民认为，适当采取干预汇市等手段，将有助于稳定卢布，但至于进一步加息，不到非常时刻是不会轻易出手的。

　　事实上，在加息议题上，俄央行正处于进退两难的困境。

　　“俄央行目前确实处于非常矛盾的境地。抑制资本外逃和卢布贬值要求俄央行加息，但经济不景气却要求降息，目前看来，短时间内俄央行暂时不会加息，但年底可能出手”，孙薇说。

　　李建民强调，俄罗斯目前虽然经济增长低迷，但其经济实力与1998年不在一个层次上，无论是从GDP规模上还是从外汇储备上说都今非昔比。此外，1998年之后俄罗斯对银行体系以及金融监管体系进行了大幅改革，对汇市的调控逐渐成熟，抵御风险的能力也有了提升，将俄央行今年捍卫卢布称为卢布保卫战存在夸大成分，毕竟卢布不会重演1998年的悲剧。

　　解铃还须系铃人，未来卢布命运如何最主要的还将取决于乌克兰政治危机的演变。

　　本月11日，俄罗斯撤回了在俄乌边境进行演习的1.76万名士兵。12日，乌克兰政府与东部民间武装继9月初之后签署了新一份停火协议。俄罗斯13日将乌克兰需支付的第一笔天然气欠款从20亿美元降至14.54亿美元，收到这笔资金将恢复对乌供气。

　　“在跌到一定程度后，卢布汇率会形成一个新的相对稳定区间”，李建民说，“日前召开的G20央行及财长会议也开始讨论撤销对俄罗斯的经济制裁，随着外部环境改善，卢布汇率也将逐渐稳定下来”。