借款总额为1亿元的4个纸业融资项目的融资方，均系广东浆纸交易所会员，背后的实际控制人均为广州金山联纸业老板，其利用机构间的信息不对称性，将同一批货物重复抵押骗贷。

　　继2亿大标“福建一号项目”因融资方疑似跑路几遭逼停后，老牌P2P红岭创投再陷大额标的失控窘境。

　　这一次并不是有惊无险——本息共计1.05亿元的融资方纸张贸易商、广州金山联老板被证实跑路，4500多位投资人利益受损，红岭创投惊曝推行大单模式后的第一起实质性风险事件。

　　祸起重复质押骗贷

　　谈及本次1亿元的坏账事件，“别说红岭创投，连银行都栽进去了。说白了就是货物重复质押骗贷。”一位不愿具名的华南区股份制银行公司业务部信贷经理称。

　　据了解，借款总额为1亿元的4个纸业融资项目的融资方，均为广东浆纸交易所会员，背后的实际控制人均为广州金山联纸业老板，项目通过物权转移的方式申请借款。

　　红岭创投对物权转移有清晰的表述：在一笔3000万元的借款项目中，纸业公司将5000万元的纸制品物权转移至红岭创投，购买货物商业保险；红岭创投与物流公司签署仓储协议，担保方则签署回购合同为货物变现做保障。

　　这看似清晰的流程，却暗藏猫腻。实际控制人操纵手下企业，同时向7家银行和一些民间融资平台借款，利用机构间的信息不对称性，将同一批货物重复抵押骗贷。

　　“其实和仓单质押骗贷就是一个玩法。这两年贸易融资坏账很多，从钢贸蔓延到有色金属等大宗商品，现在连纸业也这么玩。说实话，我们银行在这一块都吃了不少亏，风控团队与模型远没有我们强大的P2P陷进去，这并不奇怪。”不愿具名的华南区股份行公司业务部信贷经理直言。

　　对于4500多位投资人的本金回笼，红岭创投称，将在9月10日起提前垫付，并透露目前正与担保人在洽谈，促使后者以债转股形式处理红岭创投1亿元的债权。

　　对于割肉1亿以交“学费”的红岭创投而言，目前补充资本金显得尤为急迫。事实上，就在自曝坏账的前一天，红岭创投刚刚完成了机构投资者的竞标。

　　据了解，红岭创投有140多户小股东，为减少散户股东户数，红岭创投正引入机构投资者回收部分小股东股权。一不愿具名的红岭小股东认为，红岭在完成机构投资者的竞标后宣布坏账，是确保机构打款，保证红岭创投在风险备付金全部用于垫付投资人本金后，得以回拨。

　　“目前我们都在等待股份回购的细则。”该小股东向证券时报记者称。

　　红岭创投董事长周世平表示，红岭创投引入的机构投资者将增资8亿元以上，其中3个亿用于补充流动性和风险备付金，并将平台注册资金增加到5亿元。

　　“引入机构投资者后，不仅可以为平台补血，长远来看，可以优化红岭创投的风控。当然，个人感觉坏账还是会有的，这不是一家的问题，承担融资功能的机构，银行、小贷、网贷，都会遇到。”上述不愿具名的银行信贷经理说。大单之辩再起

　　“其实，银行和P2P都是要有一定的坏账容忍程度的。”周世平反复表示，似乎在为其大单业务做无罪辩护。

　　大单运作的确一度让红岭创投的业绩不俗。截至8月31日，红岭创投共吸引22.39万投资人，累积成功投资金额86.95亿元，投资人共收益2.21亿元。

　　红岭创投并不是大单业务的独行者。目前，P2P行业逐渐分化出针对个人做小额、单个标金额不超过百万的如拍拍贷、人人贷等平台，以及大标项目比例相对较高、甚至专注做面向企业贷款的红岭创投、爱投资、积木盒子、温州贷等平台。

　　“大单业务有很大的市场。”周世平向证券时报记者称。当然，这种观点也从不愿具名的上市纸业公司董秘的口中得到佐证。该董秘表示，“南方和上海很多做纸张贸易的公司，资金链其实都挺紧张的。现在造纸的利润很低，货物周转后，利润差不多是6％左右；而借四个月的款，利息就已经去到6％了，利润是比较难覆盖利息的。要是有些民间融资平台利息稍低，放款快，很多同行都会考虑”。

　　周世平称，现在红岭创投的借款成本，低于普遍的银行给出的2~3分，实行2分封顶。

　　一直以来，不乏业内人士质疑红岭创投的大单模式使平台风险过于集中。网贷之家高级研究员马骏就是其中之一。他向证券时报记者表示，“红岭这次的坏账占比总待收3％，实际上是不低的，本次亿元坏账对它的营收状况而言，肯定是巨大的打击”。

　　专注于小额业务的拍拍贷总经理张俊表示，P2P本质是小额分散，拍拍贷会继续践行去担保的小额中介道路。 前述信贷经理则称，即便是风控较严格的银行，也要求单笔结算不超过自有资本的10%，从这个角度看，P2P玩大单模式的风险很高。

　　红岭创投似乎仍会将大额业务进行下去。周世平说，我们不会因为此次事件，而缩减大单业务模式，因为风险总体可控。红岭以后会丰富产品线，最快十月份，就会推出大批量的介于几十万到几百万之间的小额标的。