【导语】

　　银行开展艺术品质押业务，一方面通过市场化途径，规避了鉴定及估价问题；另一方面投资者可获得艺术品质押贷款支持证券的本息收入，也改变了艺术品一贯变现难的问题。

　　【正文】

　　近10年来，艺术品市场的发展不断地刺激着投资者对艺术品金融服务的需求。今年2月，中国艺术产业研究院发布的一份《中国艺术金融发展年度研究报告》（简称报告）显示，2014年中国艺术品市场虽然处于调整期，但艺术金融的市场规模却比2013年增长了61.5%，达到123.4亿元。作为国家监管层鼓励的创新领域，艺术品市场领域的金融创新已经被业内人士公认是一片待开发的蓝海。

　　2015年1月，中国银监会下发了《关于中信银行等27 家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》，明确了27家股份制商业银行和城市商业银行获得开办信贷资产证券化业务的资格。该文件的下发，标志着信贷资产证券化备案制的实质性启动。

　　该政策也为商业银行通过发行艺术品质押贷款支持证券，来解决艺术品质押贷款过程中遇到的传统难题， 提供了重要的金融制度环境。不过， 由于在鉴定、评估和处置等方面仍存在诸多现实困难，金融机构全面进军这片蓝海或仍需时日。

　　自1993年国内出现第一宗真正意义上的艺术品拍卖活动以来，国内的艺术品市场已经经历20多年的大发展， 整个市场的年交易规模早在数年前就已经突破3000亿元，成为全球仅次于美国的第二大艺术品交易市场。艺术品也成为股票和房地产之外的第三大投资工具。

　　中国艺术品市场的繁荣昌盛，在吸引大量社会资本涌入的同时，也在不断加速金融资本与艺术品投资收藏的对接和融合。近年来，艺术品基金、信托、典当、租赁、众筹，乃至保险、贷款等各种金融创新产品不断涌现。

　　尤其是在最近两年，整个艺术品行业处在回调趋势，几乎所有艺术品市场板块都出现量价齐跌的现象。在需求疲乏和行情波动的双重压力下， 很多艺术品经营机构和个人投资者都面临资金链紧张的困境，为了避免因暂时“缺血”而惨遭市场淘汰，他们都迫切希望有金融机构能够利用他们的广阔资源平台直接为市场和投资者“输血”。因而，在所有的理财产品当中， 艺术品质押贷款业务是最为业界所期待的。

　　实际上，就算没有金融机构的介入，一些投资者也已结合个人资源尝试通过民间的融资平台来寻找杠杆资金的注入。只不过与正规银行的贷款相比，民间融资的成本较高。在行情好的时候，多几分利息可能关系并不大，因为从市场上获得的利润远远高于他们要付出的资金成本。但在市场不好的时候，高价融资就会给他们带来巨大负担，如果艺术品也能像房地产那样直接用于向银行申请抵押贷款， 那是最好不过的事情，对投资者来说可以降低他们的投资成本，对市场来说，则可能刺激更多的购买需求。

　　在国外，不少商业银行也开展了艺术品质押融资服务，为借款人解决资金方面的燃眉之急。例如，美国纽约大都会歌剧院在陷入资金困境时， 就曾以两幅壁画作为质押物，从摩根

　　海内外的艺术品质押

　　艺术品质押贷款支持证券的“放行”，意味着商业银行只需在信贷资产证券化产品发行前备案登记即可，而无需再走信贷资产证券化产品原有的逐一审批流程。

　　对于商业银行来说，长期以来困扰其开展艺术品质押贷款业务首先就是鉴定难、估价难和变现难问题。而从艺术品质押支持证券模式中看，商业银行一方面通过市场化途径，使得其仅作为发起人和贷款管理机构、资金保管机构等角色，规避了鉴定及估价的问题；另一方面，对于投资者来说， 不仅可以获得艺术品质押贷款支持证券的本息收入，而且可以获得无佣金购买折价艺术品的优先收购权，这又改善了艺术品变现难的困扰。

　　艺术品质押支持证券使得传统质押款资产有了一条证券化的新道路，也为从事艺术品收藏投资或者艺术品企业经营的机构和个人的资金需求提供了便利——而这些无疑也都符合当下的金融投资新思路。

　　大通银行获得了一笔4500万美元的贷款。借款人在申请办理艺术品质押贷款时，首先需要向贷款人提交艺术品质押物的原始资料。贷款人则会对借款人的商业信誉、信用记录和整体财务状况进行全面评估。然后，贷款人会委托第三方鉴定评估机构对质押物进行真伪鉴定和价格评估，相关评估费用一般由借款人承担。

　　此外，部分贷款人还会要求借款人为质押物购买保险，并将贷款人列为保单的受益人。同时，贷款人还可能要求借款人提供美国统一商法融资申明书，从而保证质押物交易的合法性。最后，在协商确定质押物的保管方式后，贷款人才会向借款人发放贷款，额度通常为评估价的30%~50%。

　　艺术品质押贷款额度通常为25万美元至1亿美元，贷款期限从几个月到5年不等，贷款利率通常在同业拆借利率的基础上上浮2~5个百分点。尽管假如借款人不能按期还款，艺术品质押物清算的交易费用不菲，然而这丝毫没有影响借款人的放款热情。早在2012年，根据独立艺术品投资顾问公司的估算，美国艺术品融资市场规模就已超过了70 亿美元，并且仍在不断增长。这意味着，在制度安排完善， 流程管理严格的情况下，艺术品质押贷款风险是可以得到有效控制。

　　而国内艺术品质押融资服务虽然发展较为缓慢，但作为国内第一家为艺术品交易、投资和收藏提供质押融资的中小商业银行，潍坊银行早在2009年就开始了金融资本与艺术品市场融合的探索，以其认可的艺术品为质押标的，向符合授信条件的借款人提供授信等综合性金融服务。毋庸置疑的是，此次艺术品仓储库的建设， 就是潍坊银行在艺术品产业链打造上的一环，潍坊银行文化金融事业部总经理高兰梅称：“保管环节是产业链的其中之一，通俗地讲，就是充当了保管和抵押登记部门的角色。”潍坊银行和香港跨国公司的合作更是在很大程度推动了艺术品抵押融资的市场。

　　作为中小商业银行，潍坊银行近几年来在艺术品金融化上的先行，主要因为作为书画大省有巨大的市场。潍坊松石斋画廊就是潍坊银行客户之一。以经营近现代及当代画家的字画为主的松石斋，2009年为了扩大经营， 向潍坊银行申请贷款用于收购齐白石、李苦禅、于希宁等画家作品。据了解， 潍坊银行在确认画廊无他行贷款、无对外提供担保、无不良记录且字画全部在国内销售，在符合地方及国家政策等前提下，最终为松石斋提供了200 多万元的质押贷款，期限为12个月。

　　最终，松石斋向潍坊银行提供了27幅于希宁的作品作为质押物，鉴定评估机构为中国文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会，最终按贷款折扣率的33%计算。

　　艺术品抵押难题能否解决

　　不过，有业内人士指出，质押贷款有一定的时效性，其估值要与套现渠道以及套现价格实现对接，才能有效覆盖银行贷款风险。而鉴定难、估价难和变现难等问题能否真正有效地通过证券化获得解决，也需要进一步的验证和摸索。另外，国内艺术品领域信用度偏低也是该模式需要面临的难题之一，更不用说目前尚在起步阶段的艺术品仓储、保险等“相关配套”。此前连“功甫帖”这样的大事件都备受争议，可见想要让艺术品质押这一证券化新模式真正运转起来，从某种意义上来说仍然“任重道远”。

　　艺术品抵押贷款以往主要通过典当行、信托公司、小额贷款公司来放贷。就拿典当行来说，它们乐于接受艺术品抵押借贷，手续也比较简单， 可是借贷的额度非常有限。

　　2014年下半年以来，跨界成为P2P行业的流行趋势，艺术品质押甚至成为了P2P网贷新标的。但不少人认为，目前艺术品市场较为混乱，艺术品估值缺少权威机构，而且或存在鉴定机构与P2P平台联合虚抬报价的行为。

　　而在国外，古玩艺术品抵押比较成熟，美国银行业很早就开办了“艺术品质押融资”业务。据悉，国外的古玩艺术品在进入流通领域之后就会被全程跟踪记录，从哪个商店流出、价格多少、何时通过拍卖交易、买受人信息等，都可以通过完备的数据库查到，而且任何个人若要投资某项古玩艺术品，都可通过此种途径查询到最全面的信息。

　　鉴定、评估、仓储、变现成问题

　　在艺术品金融化的道路上，虽然建设银行、招商银行、民生银行和潍坊银行、东莞银行等一些地方性金融机构都曾经有过试水经历。然而，由于种种原因，从业内人士反映来看都不甚理想。

　　目前艺术品质押最大的问题就是鉴定和估值，正因为存在问题，国内理论上的保险市场与实际的业务规模存在巨大反差。目前国内艺术品市场的体量高达3000多亿元，按照保险系统的理论来计算，整个艺术品保险市场的理论总保费应该可以超过10亿元，然而实际的业务发生总量还不到这个数字的5%。不管是保险公司提供的保险范围，还是针对每项艺术品提供的保险金额，都与收藏者的希望存在巨大差距。

　　国内保险公司对艺术品的评估包括价值评估和风险评估两部分。对于前者来说，艺术品保险是比较特殊的财产保险，一般是投保人与承保公司双方通过定值的方式进行投保。在估值方面，国内的做法主要是以公立博物馆或双方认可的其他第三方机构出具的鉴定和评估报告作为参考。至于风险评估，又包括损失保险评估和运输风险评估两方面，其评估方式与普通财产风险评估的维度大同小异。目前，这两项评估都存在一个最大的难题，就是对艺术品价值的确定。这也是当前国内整个艺术品金融领域面临的共同难题。

　　正因为同样的原因，东莞银行只是在新上拍的艺术品方面进行了质押贷款的探索，至于在存量艺术品方面， 存在的问题太多，这样的操作模式空间并不大。

　　对存量艺术品的鉴别和估值确实很难，除此以外，质押艺术品的保管也是不小的难题。目前部分银行虽然自建了专业的仓储中心，但是建设和维护的成本非常高，是否所有银行都要这样做，有没有必要推进第三方机构托管？值得去思考。

　　对于艺术品融资业务目前遭遇的瓶颈，知名艺术品市场研究专家西沐在其撰写的一篇调研报告中指出，相对于易于盈利的传统业务，由于艺术品自身具有真伪不确定、价格波动大、存储困难等缺点，银行普遍对该项业务缺乏信心。

　　建立融资系统性机制

　　尽管在鉴定、估值、保管和兑现等方面面临诸多问题，但是，国内的艺术金融市场发展势头却依然迅猛。

　　推进银行艺术品质押融资业务的直接原因，是艺术品市场存在的大量现实和潜在金融服务需求，特别是融资需求。近年来国内艺术品市场需求急增、交易活跃，占文化产业的比重不断上升，大量资金从楼市、股市流入其中。

　　相比其他产业，文化产业获得金融支持通常不易。作为资金供应主体的银行，目前并没有大规模给艺术品市场提供信用。最关键的还是业务的系统性机制未能建立起来，针对艺术品质押的银行的风控机制构建的探索不足，风险管理未能形成闭环，这是整体的情况。

　　艺术品融资要加速发展，必须首先攻破评估难题。国内可以借鉴西方发达国家的经验，在艺术品市场方面建立一个完善、全面和科学的体系。首先要一个强大而完善的艺术品市场基础数据库，西方所有重要的艺术品的交易、流通和收藏都可以在他们的基础数据库里边找到详细信息，其次就要有专业的人员和第三方机构，借助专业的数据库来为有需要的组织和个人提供权威的评估报告，减少业内的争议。