周四，国债期货市场出现止跌回稳迹象，各项合约价格涨多跌少。10年期主力合约小幅上涨、持仓量续增，5年期主力合约继续移仓、跌幅显著收窄。市场人士表示，本周资金面在“打新”扰动下仍保持宽松状态，未来随着IPO申购资金解冻，资金利率有望延续低位运行，从而为债市回暖提供有力支撑，期债仍可维持逢低偏多操作，同时建议关注5年期主力合约移仓带来的套利机会。

　　10年期品种普涨

　　经过此前三个交易日的连续回调之后，本周四国债期货市场终于出现止跌回暖迹象，10年期合约全线收红，三个5年期合约2涨1跌。其中，5年期主力合约TF1506收报97.24，较周三结算价微跌0.15或0.16%，较周三跌幅大幅收窄，成交降逾两成至1.15万手，持仓续降3823手至2.84万手。10年期主力合约T1509收报97.20，微涨0.01%，成交3897手，持仓增加1191手至2.27万手。

　　现货市场方面，一级市场延续周三以来的需求回暖势头，国开行新招标的两期固息债中标利率均低于二级市场；二级市场上，投资者情绪仍较为谨慎，但前期收益率持续回升的步伐显著放缓。重要可交割券中，15附息国债02收益率微跌1BP，15附息国债03基本持平，15附息国债07微升1BP，14附息国债24上行约2BP。市场人士表示，一级市场招标结果显示配置机构需求有所回升，有助于稳定二级市场情绪。

　　本周，新一轮IPO申购来袭，虽然投资者普遍预计到随着新股申购常态化，其对资金面的负面冲击有限，但货币市场流动性的宽松程度仍超出了市场预期。对于近期因供给压力而惶恐不安的债券市场来说，这无疑带来了有效的心理安抚作用。周四，在迎来新股申购冻结高峰、央行继续暂停公开市场操作的情况下，货币市场利率仍延续稳中有降态势。数据显示，银行间质押式回购市场上，隔夜回购利率跌至1.47%，再创2010年8月以来的新低，7天回购利率加权值则再跌2bp至2.40%，继续逼近去年3月份的低位。

　　逢低做多 关注套利机会

　　从周四盘面情况看，经过前几日的悲观情绪宣泄之后，债券期现货市场下跌的动力有所衰竭，但投资者谨慎情绪依旧没有完成消除。不过，分析人士认为，债券牛市的基础并未松动，短期调整或是恰好为中期做多提供了机会。

　　国信证券在其最新发布的债券研究报告中指出，基本面偏弱以及货币宽松的大背景仍未改变，未来短期利率无忧，长期利率必然会回落。该机构认为，本次货币市场利率的回落不是季节性因素导致，而是政策意图引导，因此更具稳定性，未来货币市场利率有望保持低位，甚至在降息政策出台后进一步走低，最终将把长期利率引导下来，建议在近期调整中买入。申银万国期货亦指出，广交会数据显示未来出口数据不甚理想，经济依然偏弱，政府会继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策，中期国债期货将继续上行。

　　期债操作上，在中期看好债券牛市的判断基础上，多家机构均认为，短期宜以观望为主，逢低可加仓多单。同时，申万宏源证券分析师表示，可关注换仓效应下T1509与TF1506的套利机会。

　　随着交割日逐渐临近，投资者正将TF1506合约一部分换至同久期的TF1509，一部分换至更长期限的T1509。周四，5年期主力合约TF1506大幅减仓3823手，TF1509增仓2076手，10年期主力合约T1509增仓1191手。申万宏源表示，考虑到换仓期间多头平仓意愿更强，而且未来5年期货最廉券中的7年现券将逐渐淡出，可交割券期限范围缩短带来其相对于10年品种定价上的劣势，目前的换仓套利机会还将持续。