投资者风险意识加强，持有人大会密集召开

　　面对当下信用风险事件频繁“点爆”，恐将触及投资者利益时，机构投资者的自我保护意识也日益增强，近期持有人大会密集召开，令近期债券提前兑付的个案明显增多。

　　昨日，本应在2018年9月3日兑付的13石河子MTN001中票提前归还本金和利息，而这已不是近期首例。近日，已有包括12鲁海力MTN2、12锡广电MTN1等债券召开了持有人大会，均将未到期的债券予以提前兑付。

　　记者昨日采访到的业内人士指出，步入债券违约元年后，投资者风险意识正逐步加强，召开持有人大会已经常态化，尤其是在一些城投公司“市场化”改制推进时，提前兑付个案料进一步增多，其背后也反映出债市参与各方更趋成熟，“游戏规则”更受重视。

　　 持有人大会渐成维权“利器”

　　“最近很多信用债密集召开持有人大会，一些债券最后还提前兑付，近年来还是不多见。”记者昨日采访到的多位券商、银行固定收益部人士表示。据国信证券统计，根据公开披露的资料，自8月初至今，信用债市场召开的持有人会议共有15次，此外有8次会议尚未召开但已发布了会议通知。

　　可见，作为保护债券投资人的一个议事平台和议事程序，持有人大会今年来扮演保护投资者利益的角色已越来越重要。

　　事实上，随着债券发行人增多，随之带来的问题是，因企业兼并重组、经营发生较大变化等个案频发，导致可能出现的偿付风险增大，从而令触发召开债券持有人会议也越来越多。

　　“从表决的事项上看，企业债中变更募集资金用途，是召开持有人会议的最主要原因，占企业债持有人会议的55%。”国信证券债券团队指出，一般而言，由于改变募集资金用途对于债券发行人偿债能力的影响相对有限，因此持有人倾向于同意相关议案。

　　其他召开持有人大会的原因还包括置换抵质押品，还有部分发行人希望通过召开持有人会议的方式，来商议调整利率和赎回的相关事宜。

　　此外，个别持有人会议也会审议资产划转相关事宜。如13蓉兴债的债权人大会，讨论审议关于2013年成都兴城投资集团有限公司公司债券存续期间资产重组等议案。

　　提前兑付料继续增多

　　而召开持有人大会的最终处理结果，通常有提前兑付、同意发行人但要求增信、无条件同意发行人、表决未通过等4种方式。从近期上述三家提前兑付的中票来看，也不乏城投类发行人，市场人士认为，未来随着一些城投公司市场化改制进一步推进，类似个案有望进一步增多。

　　如13石河子MTN001，发行人在去年9月公开发行了6亿元的中票，期限为5年，附息式固定利率6.8%。但根据新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会《关于进一步明确天富电力(集团)有限公司产权关系的通知》，天富集团不纳入石河子国资合并报表范围。

　　而根据会计师事务所审计报告显示，若天富集团不纳入石河子国资，将导致发行人所有者权益降低43.57亿元，降幅为52.9%。在此背景下，12家出席持有人大会的债券持有人和持有人代理人，均不同意《新疆天富电力(集团)有限公司不纳入石河子国有资产经营(集团)有限公司合并范围的议案》，而是要求提前偿付本期中票本息。

　　兴业银行资金运营中心债券研究员赵承东对上证报记者表示，随着城投公司“市场化”改制的进一步推进，相信未来召开持有人大会并提前兑付的城投类公司会越来越多，这也反映出市场更加尊重“游戏规则”，债市参与各方更趋成熟。